茅台集團為何要發債百億，“吞下”貴州高速部分股權

近兩年頻頻在“瘦身”的茅台集團，轉身就要“吞下”貴州高速公路集團有限公司（下稱“貴州高速”）部分股權，轉讓價款150億元。

9月16日下午，茅台集團通過上交所發布公告稱，公司計劃公開發行債券規模不超過150億元，扣除相關發行費用後，擬用於對貴州高速股權收購、償還有息債務、補充流動資金需求等，債券發行期限不超過7年期（含7年）。

貴州高速是貴州省公路行業的龍頭企業，主營高速公路的投資、建設、經營、管理以及公路養護等，其中，公路運營是最主要的收入來源。截至 2019 年末，貴州高速建成高速公路通車裏程達3848.61公裏，占2019年末貴州全省高速公路通車裏程約54.95%。

今年年初出現的疫情，對整體高速公路行業業績造成極大打擊。上述公告顯示，今年上半年，貴州高速實現營業收入78.63億元，歸屬於母公司股東的淨利潤虧損19.16億元。在此之前，2017年、2018年、2019年貴州高速的營業收入分別為145.91億元、167.39億元、201.05億元；歸屬於母公司股東的淨利潤分別為3.36億元、5.56億元、3.18億元。

茅台集團為何要跨界收購貴州高速呢？

值得一提的是，今年3月份，茅台集團宣布換帥，高衛東接棒李保芳成為新一屆董事長。入職茅台集團前，高衛東的身份是貴州省交通運輸廳黨委書記。

茅台集團目前擁有全資、控股一級子公司23家，主要參股公司13家。作為一家以白酒為主營業務的企業，茅台集團在此之前也跨界過其他行業，如目前持股茅台機場70%股權，參股貴陽機場29.72%股權。不過，截至此次公告前，白酒依舊是茅台集團的主要收入來源。 2019年，茅台集團的營業總收入高達1003.10億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為308.68億元。2020年上半年，茅台集團的營業收入和歸屬於母公司所有者的淨利潤也分別為528.65億元和166.02億元。

白酒營銷專家肖竹青對第一財經記者表示，此次茅台集團收購貴州高速部分股權，可以看出茅台集團未來的發展方向，不僅僅是一家生產酒、賣酒的實業公司，而是要往投資公司轉型。“茅台集團不僅有資金，而且有信用，這是公司的一大優勢。”

值得一提的是，茅台集團在“十三五”階段也確立了“1234567”七項核心發展戰略，其中將自身的發展戰略定位為“產融結合的國際酒業投資控股集團”。

對於貴州高速而言，在茅台集團發債收購後，有望緩解其債務壓力。目前貴州高速的資產負債率是在“70%”的警戒線上下徘徊。公告顯示，貴州高速的2017年，2018年、2019年、2020年上半年，公司的負債率分別高達71.84%、70.42%、69.70%、69.98%。

茅台集團表示，2020 年 9 月 10 日，中誠信國際對茅台集團給出的主體信用評級結果是 “AAA”，意味著違約風險極低。本次債券如能全部成功發行且假設全部用於對貴州高速的股權收購，以2020 年 6 月 30 日合並報表口徑為基準，公司的資產負債率將上升至 19.54%，仍處於較低水平。