原油月評：油價單月飆升85%，重返30美元上方！

  6月，隨著沙特在達成減產協議的基礎之上再帶頭額外減產，而美國石油生產商減產，鑽井平台數量降至創紀錄低點，共同給油價提供上漲動能。但是俄羅斯尚未表示支持，市場需保持關注。

與此同時，隨著歐洲部分國家和美國一些城市放鬆疫情封鎖舉措，本月對石油需求增長的預期升溫。但市場依然擔心全球儲油能力有限，且預計隨著逐步解除抗疫期間而采取的限製措施，燃料需求僅會緩慢複蘇。



總體而言，隨著各大產油國持續減產以及原油需求明顯回升，加上此前油價超跌，因此推動近幾周油價持續反彈。同時市場開始對於下半年可能會出現供應短缺定價，因此油價短期仍有上漲空間。

不過投資者不要對油價的大幅度反彈抱有太樂觀的期望，因為全球疫情還有很大的不確定性，也許第二波疫情爆發就快來臨，此前全球經濟衰退的前景也會在中長期持續打壓原油市場的需求。

截止本月收盤，美原油報35.32美元/桶，月漲幅85.02%；布倫特原油報37.61美元/桶，月漲幅41.07%。



OPEC欲延長減產協議至年底，但俄羅斯尚未表示支持

據OPEC+和俄羅斯行業消息人士稱，沙特和其他OPEC產油國正考慮將創紀錄減產舉措延長至2020年底。

OPEC+上月同意在5月和6月將減產970萬桶/日，因疫情導致需求銳減，加劇了石油市場供過於求的局麵，進而打壓了油價。

幾位OPEC+消息人士稱，OPEC實際上的領導國沙特正在討論維持減產力度，而不是在7月削減減產規模。按照減產協議的要求，7月OPEC+將會把減產的規模從當前的970萬桶/日縮減至800萬桶/日。

不過目前仍存在一些疑慮，因為俄羅斯尚未支持這一決定。分析人士指出，沙特認為市場仍需要支持，希望維持同一減產幅度直到年底。俄羅斯也這樣想，但問題還是出在石油公司身上。

OPEC+將在6月第二周舉行在線會議，討論產量政策，市場需要保持關注，尤其是俄羅斯方麵的表態。

部分機構預測全球油市可能在6月就能實現供需平衡

相比於俄羅斯對於7月油市恢複供需平衡消息，一些分析師和銀行預測，隨著疫情封鎖的緩解、頂級生產商減產和需求的恢複，全球原油市場可能最早在6月實現供需平衡。

JBC Energy表示：當我們接近六月時，市場的看多情緒將會進一步的增強，全球原油淨空頭倉位將會觸及150萬桶/日，為2019年8月以來的最低水平。

來自世界一些首都的交通擁堵數據顯示，汽油需求已經恢複到了一年前的水平。國際能源署預計，下半年全球存儲的壓力將大大緩解。IEA石油工業和市場部門負責人尼爾阿特金森表示：隨著下半年我們陷入供給短缺，庫存填充的趨勢將開始扭轉。

高盛本月表示，全球石油市場將在6月陷入供應短缺，並補充說最大的需求改善是中國、美國和德國公路運輸的汽油使用。不過奧地利的Raiffeisen Bank International預計將在8月底或9月中旬左右達到平衡，稱到目前為止流動性的上升將不會抵消需求的崩潰。

美國銀行全球研究部對任何預測都保持謹慎，該機構說：我們不能排除疫情二次蔓延和進一步的封鎖，任何一點石油市場盈餘都可能迅速打破這一微妙的平衡。

法興銀行Michael Haigh等分析師表示，封鎖措施的放鬆以及OPEC和非OPEC國家產量的下降給我們以希望，相信石油市場最糟糕的階段已經結束。



全球各地放鬆疫情封鎖措施短期內給油價支撐

5月以來，美國所有州都開始了逐步重啟經濟的進程。盡管全國病毒的確診數量和死亡數量未見到顯著的下降，部分州甚至有繼續攀升的趨勢，這些都沒有阻擋各州急於複工的步伐。

俄羅斯方麵，莫斯科將放鬆3月底以來實行的防疫封鎖，因為新增病毒確診病例持續減少。前一天，總統普京宣布俄羅斯已經過了疫情高峰。

莫斯科市長Sergei Sobyanin在周三的視頻會議上對普京表示，市政府不僅穩住了局勢，而且大大改善了局勢。我們已經可以討論接下來走出危機的措施。

德國計劃從6月15日起逐步解除此前發出的全球旅行警告。根據一份有關促進歐洲境內旅遊業發展措施的內部文件草案，第一批放開的31個國家包括歐盟的其他26個夥伴國、英國以及屬於申根區但並非歐盟國家的冰島、挪威、瑞士、列支敦士登。

當地時間27日，瑞士聯邦召開新聞發布會，宣布解除3月16日起執行的緊急狀態。瑞士聯邦主席索瑪魯加表示，3月中下旬，瑞士每天新增肺炎感染人數一度升至1000多人，如今每天約有1020例，是大家共同遵守衛生習慣和保持社交距離的結果。6月19日，聯邦將評估決定是否繼續保持特別狀態。

此外，瑞士聯邦認為現在決定6月3日開放瑞意邊境還為時過早，將同相關鄰國協商後在做決定，同樣也要充分尊重瑞士意大利語區提契諾州的意見。

美國頁岩油想要恢複正常水平，至少還需要一年的時間

即使經濟繼續複蘇，以及第二波衛生事件造成的損害比第一次的要小，美國頁岩鑽探商可能至少需要一年時間才能將鑽井設備重新投入使用。

美國頁岩油盆地的生產活動將持續低迷，最早要到2021年第二季度末，或者最遲在明年年底之前，鑽探活動才會反彈。該預測假設，政府應對第二波疫情的應對措施不如近幾個月來那麽嚴厲。以史為鑒，隨著鑽探商對供應短缺和油價上漲做出反應，最終的產量複蘇將是突然的。

下圖顯示了美國的鑽機數量，可以看到最近幾年出現快速暴跌，甚至創下2009年以來的最低水平（紅色圈圈所示）



在2014年開始的最後一次油價暴跌期間，美國鑽機數量下降了近兩年，在2016年5月觸底達到316台。隨著油價出現反彈，鑽機數量在一年之內上漲了一倍以上，並在2018年11月繼續攀升至887台。

自那次高峰以來，鑽井活動減弱，因為投資者推動生產商將注意力集中在盈利能力上而不是產量增長上。而石油產量從2月份開始出現暴跌，因為疫情，沙特和俄羅斯價格戰的雙重衝擊使油價跌至創紀錄的低點。

貝克休斯此前報告稱，美國運營中的石油鑽機數量降至2009年以來的最低水平。上周美國的活躍鑽井平台數量為318台，這比前幾周減少了21個鑽井平台，比去年同期減少了665個鑽井平台。

原油6月合約換月平穩度過，凸顯油市狀況好轉

本周二美原油6月合約到期，與上個月急劇下跌至負價相比，盡管略有回落，但是總體交投平淡，這表明自上個月以來供應、需求和存儲可用性的基本麵有所改善。

石油價格已經上漲了兩周，本周一上漲了11％，達到兩個月高點32美元以上，這是由於需求回升的跡象以及所有石油生產商加速減產的跡象。

上周，美國能源情報署（Energy Information Administration）報告稱，截至5月8日當周，原油庫存下降了70萬桶，這是16周以來商業庫存首次下降。

同時數據顯示中國的原油消費幾乎回到了疫情爆發前的水平。

截至5月8日當周，美國汽油需求為739.8萬桶/日，盡管仍低於去年同期的914.8萬桶/日，但這一數字比此前586萬桶/日明顯增加。

總體而言隨著市場的樂觀情緒持續升溫，疊加原油需求回升和各產油國大幅減產，對於原油存儲空間不足的擔憂已經明顯緩解，因此美原油合約近期不存在跌至負值的風險。



三大原油市場報告顯示當前供應過剩情況有所緩和

本月最新公布的三大原油市場報告顯示，在沙特帶領減產下，當前供應過剩情況有所緩和。

國際能源署（IEA ）最新月報顯示，今年5月，全球石油日產量將下降1200萬桶，至8800萬桶的9年低點。其中，非歐佩克國家4月原油產量減少300萬桶/日，美國和加拿大減產最多。到今年年底，美國將成為全球石油供應減少的最大貢獻者，較上年同期減少280萬桶/日。

IEA預計2020年全球石油需求將減少860萬桶/日，創曆史最大降幅。4月份石油需求料同比下降2520萬桶/日，5月份下降2150萬桶/日，6月份下降1300萬桶/日。

此外，過去45天戰略石油儲備增加了6000萬桶，主要來自中國、印度和美國。

OPEC月報將二季度原油需求預期下調300萬桶/日，符合此前預期。該組織還預計2020年全球原油需求增速將萎縮907萬桶/日。

此前石油輸出國組織(OPEC)和俄羅斯等非OPEC成員最終達成協議，將從5月1日開始減產970萬桶/日。

EIA上調2020年平均油價預期，且下調產量預期。EIA報告顯示市場處在再平衡過程中。

美國能源情報署(EIA)在其月度短期能源展望報告中表示，今年美國原油日產量可能平均為1170萬桶，去年這個數字為1220萬桶，而在其一個月前的報告中，該機構預測2020年美國原油日產量預測為1180萬桶。

EIA還預計，美原油今年的平均價格為30美元/桶，而一個月前的預測為29美元/桶，2019年的平均價格為57美元/桶。預測的變化表明，盡管油價在一個月裏大幅下跌，甚至曾經跌至負值，但EIA也注意到大量的停產，過去兩周的價格反彈表明，在疫情導致的需求大幅下降之後，市場正在再平衡過程中。

市場開始對三季度或存在供應短缺定價

另一個支撐油價的因素，隨著各國持續減產疊加原油需求逐步回升，部分分析師甚至認為今年下半年原油供應可能存在短缺的風險。

數據顯示，印度的燃料需求上升。隨著政府取消限製，印度的燃料需求正在增加。該國國有煉油廠的汽油銷量在4月同比下降了61％，但在5月僅下降了47.5％，這表明需求有所回升。

花旗銀行認為，當前的原油過剩將在下個季度轉為短缺，中國的原油消費幾乎回到了疫情爆發前的水平，而隨著通勤者避免乘坐公共交通工具，食品和其他物品的運輸激增，全世界的汽油消費都在增加。

此前一份分析師預估顯示，如果主要經濟體繼續逐步解除封鎖，那麽到6月底全球石油消費量降幅預計會從4月初的2500-3000萬桶/日降至1200-1500萬桶/日。

假定OPEC+繼續限產，加之美國頁岩油產量繼續因低油價而下降，那麽預計到7月初全球石油消費量將會超過產量。這種情況下，全球石油庫存將在第二季度達成高峰，之後從第三季度開始大幅下降。

疫情二次蔓延風險可能限製油價漲幅

世界衛生組織(WHO)5月25日表示，如果過早放鬆新冠疫情相關限製措施，疫情正在緩解的國家仍可能立即出現第二波感染。

世衛組織首席緊急狀況專家萊恩在一次線上吹風會上表示，世界仍處於第一波感染中，他指出，雖然許多國家的新增病例數正在下降，但在中南美洲、南亞和非洲，新增感染者數量仍在增加。

萊恩稱，疫情通常是一波接一波爆發，這意味著今年晚些時候第一波感染已經消退的地方可能會出現第二波感染。如果過早取消限製措施，感染率可能再次迅速攀升。歐洲和北美國家應該繼續實施相關公共衛生和社交疏離措施、監測措施、檢測措施和綜合戰略，以確保疫情繼續處於緩解的軌道上，不會馬上出現第二個感染高峰。

許多歐洲國家和美國各州最近幾周已經開始解封，此前實施的封鎖舉措遏製了病毒的傳播，但也對經濟造成了嚴重打擊。

此前分析人士警告稱，如果因為疫情二次蔓延風險而導致經濟再度陷入封鎖，可能會加劇經濟下行的壓力。事實上，因為封鎖措施全球經濟已經陷入了大蕭條以來最嚴重的衰退。總體而言對於疫情二次蔓延的擔憂情緒也將在短時間內限製油價的漲幅。



油價水平仍遠遠未達到美原油廠商盈虧平衡點

盡管隨著美原油回升至30美元上方，部分美原油廠商開始部分重啟生產，這令市場擔憂或導致過剩的產量重新回歸市場，因而施壓油價

數據顯示，在過去十年中，美國大型石油鑽探公司總共花費了1.18萬億美元，但僅從其運營中產生了8190億美元的現金流。在2015年至2019年之間，有200多家北美石油和天然氣公司申請破產保護。

Rystad Energy的數據顯示，如果油價維持在每桶30美元，今年美國大約有73口勘探與生產企業可能被迫破產。到2021年，還將有170家公司破產。如果石油價格再次跌至每桶30美元以下，破產的數量將進一步攀升。

Rystad Energy數據還顯示，由於資產減記潮，第一季度美國上市公司中排名前39位的獨立頁岩油公司虧損總計260億美元。由於2020年第一季度僅部分捕捉了市場崩盤，第二季度將變得更加糟糕。

摩根士丹利上調美原油和布油的價格預期

摩根士丹利周二將布倫特原油年底價格預估上調至每桶40美元，原因是隨著各國放鬆抗疫限製舉措，加上主要產油國減產，全球石油供需平衡的速度快於預期。

摩根士丹利表示：我們預計，隨著各經濟體解除封鎖，到第四季石油需求將反彈至約9700萬桶/日盡管仍較上年同期下降約400萬桶/日，但這是一個顯著的改善。

該銀行進一步預計，年底前OPEC+的石油供應都將下降，並表示這將導致2020年第四季和2021年第一季石油市場供應短缺400-600萬桶/日。

OPEC+上月同意在5月至6月減產970萬桶/日以支撐油價。為了抗擊新冠疫情的隔離舉措已令燃料需求銳減。

摩根士丹利表示：如今重新平衡已經展開，我們預期它將會持續下去。我們對基本情況的預估是認為未來幾個季度油市將進一步收緊。

不過該投行也表示，近期的重新平衡主要是由供應所帶動、而非需求。原油價格上漲進一步壓縮煉油利潤；且相較於原油庫存，油品庫存快速增加。

摩根士丹利也將第三季布倫特原油價格預估從每桶30美元調升至35美元，第四季預估從35美元調升至40美元，但長期預估維持於每桶45美元不變。