萬億美元救市計劃！美股反彈超5%，原油難止跌勢

昨日晚間，標普500開盤漲近2%，道指漲近400點。開盤僅約20分鍾，三大股指悉數翻綠。其中，道指跌幅擴大至逾200點，跌破20000點整數關口，為逾3年來首次。

眼看情況不妙，紐約聯儲在美股開盤後一小時宣布美聯儲將於當天下午進行額外的隔夜回購操作，規模為5000億美元。而就在昨天，美聯儲已經進行過規模為5000億美元的隔夜回購操作，最低投標利率0.1%。受此消息影響，美股迅速止跌回升，道指一小時漲超千點，納指和標普500指數漲超6%。

截至收盤，道指漲5.20%，報21237點，標普500指數漲5.99%，報2528點，納指漲6.23%，報7334點。央視財經評論員表示，美股反彈原因主要歸功於白宮在當地時間17日上午召開的疫情簡報。此前消息稱，特朗普政府準備推出超過一萬億美元的經濟刺激計劃，而在今天的簡報會中，特朗普，以及財政部長姆努欽，都進一步闡述了這一萬億美元的詳細計劃，從而是給了市場一定的信心。另外，有消息透露，金融監管者們也正在考慮進一步放寬銀行的流動性。今早美聯儲公布了一係列的貨幣政策，包括額外最高5000億美元的隔夜回購操作和建立商業票據融資機製，以支持信貸流向家庭和企業。因此，白宮和美聯儲在財政政策以及貨幣政策上雙管齊下，讓美股在收盤時，起碼有了較為堅實的一天的反彈行情。但在股市反彈的時候，VIX指數僅僅下跌了6.78點，仍然保持在接近76點的高位，這是一個非常重要的信號，市場信心的提振似乎相當有限。

商品期貨方麵，WTI原油跌6.52%；Brent原油跌2.99%；倫銅跌2.65%；黃金漲0.96%。美豆粕漲0.89%；美豆油漲0.52%；美糖跌2.08%；美棉跌1.70%。



值得注意的是，北京時間昨天淩晨全世界最大的對衝基金橋水基金對歐洲股市做空140億美元。昨天下午意大利、法國和比利時都發布了做空禁令。意大利證券交易委員會發布做空禁令，禁止賣空20隻意大利證交所（MTA）股票。法國財長勒梅爾稱，法國將在接下來24小時內禁止賣空並可能延長賣空禁令。菲律賓甚至成為全球首個關閉金融市場的國家。菲律賓證券交易所宣布自3月17日無限期關閉，貨幣與債券交易也都暫停，何時恢複交易等待通知。

全球疫情發展是關鍵，美股調整或將持續

在市場人士看來，短期影響美股走勢的核心變量依然是全球疫情發展。

一方麵，美國確診病例數則可能被明顯低估，其官方公布的第一例確診病例在1月20日，參照其他國家經驗確診第一例到爆發的時間間隔，疫情早已或已經在美國本土大規模爆發，官方確診病例數如此之低主要與檢測試劑嚴重不足、檢測點少、檢測費用過高有關，隨著檢測試點和試劑大規模投放，未來一至兩周還會看到美國確診人數大量增加。

另一方麵，目前美國非金融企業債務是曆史以來最高水平，低等級債裏麵能源行業占比最高，但利率水平已降至曆史最低，在疫情和石油價格戰衝擊下，美國企業有可能爆發債務危機，並且貨幣政策空間不足以應對，因此綜合疫情發展和企業債務的角度看，美股的調整仍未結束。

全球普跌的情況下，A股較難獨善其身，近期維持較弱態勢。昨日收盤，滬指跌0.34%，報2779.64點；深成指跌0.49%，報10202.75點；創業板指漲0.36%，報1917.70點。北向資金全天淨流出82.38億元，為連續5日淨流出；北向資金年內轉淨流出，累計淨流出額42.44億元。

廣州期貨股指分析師郭子然告訴記者，近期股指走勢較弱主要由於外圍市場大跌及國內降息預期落空。一方麵美股受其本土疫情加速擴散和美聯儲“all-in”加劇市場恐慌情緒影響，美股周一出現了曆史上最大的單日跌幅，同時3月16日央行開展1000億元MLF操作，但利率意外持平於上次，並沒有出現市場期待的降息，均令指數承受一定調整壓力。

郭子然表示，國內股指短期會受外圍市場影響，但調整幅度相對有限，一是是國內疫情基本得到控製，二是A股估值水平相對低得多，三是國內政策空間相對更充足。“近期外圍市場風險較大的情況下國內指數也難以走出獨立向上的趨勢，並且隨著企業全麵複工及財政政策發力，資金逐漸回流實體經濟，加上短期降息預期落空，市場流動性可能邊際收緊，促使市場風格進一步向權重切換，在全球和美國新增病例數出現拐點後，國內指數將隨外圍市場出現明顯反彈。中長期看，受製於過高的宏觀杠杆率，國內政策難以像過去一樣大規模發力，加上內生經濟動能偏弱，國內指數更多是以創業板、中證500為代表的結構性行情為主，指數整體抬升的空間有限。”郭子然說。

從股票配置的角度來看，中信證券認為，新舊基建及相關科技龍頭（5G、雲計算、IDC等）依舊是全年配置主線。對於科技板塊，經過本輪回調，當前創業板指、上證50、滬深300等重要指數PEG趨同，因此隻要創業板能持續兌現符合預期的業績，估值當前已不貴。此外，當前科技進入業績的“校準期”，有業績支撐的科技白馬有持續的配置價值，包括“硬科技”中的消費電子、半導體、新能源車、5G；“軟科技”中的雲計算，還有“生物科技”中的創新藥、CDMO等等。

市場產生通縮預期，白銀“瀑布式”暴跌

近日，全球恐慌情緒快速上行， VIX避險指數逼近70高位，金融市場流動性問題和債務違約風險加劇，危機中銀價持續下移。

特別是3月16日晚間，白銀日內最低跌至11.77美元/盎司，創逾十年新低，最大跌幅達20%。隨著白銀瀑布式的暴跌，黃金並非出現同樣幅度的下跌，從而導致金銀比價一路飆升。



中信期貨貴金屬分析師楊力表示，回顧曆次危機白銀資產表現可大致分為兩個階段：初期避險情緒主導，風險資產回落，資金進入避險資產；危機擴大、風險資產跌幅加大和流動性枯竭導致避險資產與風險資產差異化減弱，出現量價齊跌的局麵。

“美聯儲長期的低利率環境刺激了企業提升杠杆率，促進了金融市場繁榮。市場利率長期保持低位，迫使企業尋求高風險回報，最簡單快速有效的方法就是增加杠杆率。當資產出現大幅下跌時，隻能繼續拋售資產並向更安全的美元現金、國債轉移。”楊力表示，美元和美債收益率的強勢回歸，是避險需求的直接體現，白銀由於其金融屬性弱於黃金，工業屬性又強於黃金，導致其在本次危機中受到的負麵影響更大，價格下跌也就更多。

在五礦經易期貨貴金屬分析師王俊看來，本次金銀的大跌，從資金層麵看是由於之前金銀積累了較大的淨多頭寸，看多的頭寸有多擁擠，下跌時踩踏就有多慘烈；從邏輯層麵看，疫情影響下美債名義利率大幅下跌已經基本兌現了美國經濟下滑和美聯儲降息預期，在各國央行降息後名義利率反而略有反彈，股市、原油等大宗商品重挫令市場產生通縮預期，以上令實際利率有一定的回升動力，不利於金銀繼續走高。危機模式下，貴金屬邏輯天平由避險切換為通縮，另外美聯儲過快幅度過大的降息也令市場恐慌，從而加劇了市場的流動性危機；而在商品層麵，貴金屬尤其是白銀交易所庫存創曆史新高，足見下遊需求疲弱，因此白銀暴跌、創曆史新高的金銀比價也在情理之中。

針對後市，楊力認為市場期待後續貨幣及財政政策刺激，而鮑威爾表示不考慮負利率政策令市場失望。結合上周歐央行議息量化寬鬆有限，如果美歐央行刺激政策後續空間有限，白銀有望繼續下探。目前疫情導致海外陸續停工停學，社會活動趨緩總、需求下降，白銀的工業屬性受到進一步打壓，並且國內外白銀庫存高企，也將對銀價產生不利影響。

“疫情導致通縮，金銀由於資金踩踏出現慘烈式下跌，中線下跌的風險恐怕未完全釋放，盡管短線有反彈的可能，但反彈後仍有拋空機會。長期來看，全球維持低利率和貨幣寬鬆已成定局，長期利率看低時，金銀跌至相對低位後仍值得配置。” 王俊說。