NVDA、CRM 預覽

NVDA

• Nvidia 將於 5 月 28 日公布 2026 財年第一季度業績，重點關注人工智能驅動的增長、與中國相關的減記以及關稅等宏觀不利因素。
• 華爾街預計該公司營收將達到 433 億美元，每股收益為 0.85 美元，盡管 55 億美元的 H20 芯片注銷給利潤率帶來壓力，但數據中心營收仍將達到 380-390 億美元，這將推動公司業績的增長。
• 目前，中國市場占 Nvidia 銷售額的比重不到 5%，但 H20 出口禁令迫使其減記；修訂版可能會在 7 月份推出。
• 特朗普政府撤銷《人工智能擴散規則》消除了一項重大出口障礙，有助於抵消對中國的負麵情緒。
• 對台灣製造的半導體征收關稅增加了成本阻力，但考慮到英偉達的定價能力和關鍵任務人工智能的作用，不太可能削弱需求。
• 預計到 2025 年，美國超大規模企業將在 AI 基礎設施上投入 3200 億美元以上，其中 Nvidia 將成為亞馬遜、微軟、穀歌和 Meta 的主要供應商。
• 主權人工智能支出正在增加，沙特阿拉伯和阿聯酋已向 Nvidia 主導的項目投入超過 200 億美元，以建設國家人工智能能力。
• 由於 H20 的持續影響和 Blackwell GB200 芯片的供應限製，第二季度的指引可能比較保守，但預計下半年將出現更強勁的增長。
• 隨著超大規模需求的增長，Nvidia 將於 2026 年下半年推出的 Blackwell 產品（包括 GB300 Ultra）可能會推動 ASP 和性能的提升。
• 該公司財務狀況依然強勁，現金為 385 億美元，而債務為 85 億美元，預期市盈率為 38.4 倍，分析師預計上漲空間約為 45 倍。
• 盡管預計第一季度業績不盡如人意，但 Stifel、Piper Sandler 和 KeyBanc 的分析師仍然保持樂觀，理由是需求強勁且產品線強大。
• 風險包括進一步的出口限製、布萊克威爾生產中斷以及客戶削減資本支出，但人工智能增長和政策轉變帶來的順風占主導地位。
• Nvidia 被視為全球人工智能基礎設施的支柱，盡管第一季度可能表現不穩定，但由於創新和規模，長期前景依然引人注目。

CRM

• Salesforce 將於周三收盤後公布 2026 財年第一季度業績，投資者將密切關注其人工智能戰略、核心增長放緩以及最近以 80 億美元收購 Informatica 的情況。
• 分析師預計該公司本季度營收為 97.5 億美元，每股收益為 2.55 美元，均在先前的指導範圍內，但略低於早先的預期，因為上一季度該公司表現令人失望。
• 華爾街對業績的預期存在分歧：BMO 預測業績符合預期，Oppenheimer 認為如果 cRPO 增長超過 10%，業績將有上漲，而 Jefferies 和 DA Davidson 則指出存在執行風險和不成熟的 AI 貨幣化。
• 關鍵指標包括 RPO 和 cRPO 增長、營業利潤率以及 Agentforce 和 Data Cloud 等 AI 工具貨幣化的進展，這些工具在 2025 財年的年化運行率達到 9 億美元。
• Salesforce 自 2023 年以來的營業利潤率增長已停滯，人們將密切關注第一季度的評論，以了解與 Informatica 相關的新的成本紀律和集成支出的信號。
• Agentforce 擁有 3,000 名付費客戶，但盡管企業興趣日益濃厚且定價機製靈活，分析師對其近期收入影響仍持謹慎態度。
• 價值 80 億美元的 Informatica 收購帶來了數據管理和治理方麵的關鍵優勢，直接增強了 Salesforce 的人工智能和數據雲雄心。
• Salesforce 預計，與 Informatica 的交易將在第二年增加其非 GAAP 收益，並將通過現金和債務組合的方式為其提供資金，目標是在 2027 財年完成交易。
• 市場對此次收購的反應是積極的，表明投資者支持該戰略理念和 Salesforce 嚴謹的估值方法。
• 盡管持樂觀態度，但宏觀壓力、集成複雜性以及對人工智能交付時間表的懷疑對 Salesforce 的高估值和長期增長前景構成了風險。
• 第一季度的成功可能取決於 CRM 能否展現出可信的 cRPO 加速能力、概述切實的 Agentforce 貨幣化路徑，以及緩解對後 Informatica 時代執行情況的擔憂。
• 令人失望的報告或模糊的戰略評論可能會加深人們對 Salesforce 的 AI 宣傳缺乏短期實質內容的擔憂，從而有可能進一步加劇投資者疲勞。