2022 年的量化緊縮步伐相對於預期有所滯後，但明年步伐將加快。 貨幣市場基金 (MMF) 持續缺乏購買國庫券的興趣意味著 QT 將對流動性和風險資產產生越來越大的負麵影響。
美聯儲從今年 6 月開始通過 QT 縮表。
從那以後，它已經減少了 3500 億美元，遠低於美聯儲 5600 億美元的預期目標。
這在很大程度上是由於利率上升，這意味著隨著抵押貸款借款人提前還款減少，抵押貸款支持證券自然減少。 不過，美聯儲可能會開始直接出售 MBS，這將加快美聯儲縮減資產負債表的步伐。
除了 QT 的速度外，它的表現方式對於衡量其影響也很重要。 由於美聯儲不再是必須發行以取代到期債務的新債務的購買者，因此必須由其他人購買。
理想情況下，會發生以下兩種情況之一。
要麽 MMF 以國庫券的形式購買債務，在這種情況下，淨效應將是 RRP 下降和銀行準備金上升。 要麽，
...MMF 持有人通過提取其 MMF 資產、將收益存入銀行並使用存款償還債務來購買債務。 淨影響再次是建議零售價下降和儲備增加。
銀行準備金的損失使 QT 受到影響，如果財政部的 RRP 中介為其新發行提供資金，這將減輕如果債務購買者簡單地提取現有銀行存款而發生的銀行準備金下降。
但 RRP 並沒有下降，而是在頑固地上升，目前為 2.6 萬億美元，自 QT 開始以來增加了 3000 億美元。 而且看起來這不太可能改變。 MMF 一直在繼續拒絕國庫券，其持有量的下降反映了 RRP 工具的增加。
普遍的抵押品短缺使收益率受到限製，並使目前為 4.3% 的 RRP 工具看起來具有競爭力。 此外，銀行對存款的需求不大，這就是為什麽盡管美聯儲加息超過 400 個基點，但存款利率幾乎沒有上漲。
貨幣市場基金可能會增加回購交易量，這也將減輕 QT 的影響，但它們在該領域的規模還不足以產生太大影響。
美聯儲 2023 年決選的上限目標是 1.14 萬億美元。 鑒於對更廣泛的流動性狀況和風險資產的影響，該計劃很可能無法長期與現實接觸。
