魔幻的2020股市： 你自由了嗎？
回饋社區兼自我總結 By EZPass
滿血複活： 從 3/23 到感恩節
我的股票賬戶在3/23跌至穀底。 疫情前，我的投資的60% 都在房地產上， 就是俗稱的掏糞。 在股票上，我原來比較傾向指數投資。由於忙碌，對疫情沒有足夠重視，甚至直到lockdown 前晚還去24 Hour Fitness （不幸已在疫情中破產）和 老中老外們混雜著汗水打籃球， 想來也是對家人的不負責， 尤其我是在疫情開始的重災區。對疫情的不敏感導致我也不可避免的沒有躲過股災。好在我一直留有一部分現金同時每月的房租收入沒有受到大的影響，使我能抓住這次的反彈。大盤觸底前後，我一直在買指數，但後來注意到個股的浮動和趨勢更加暴力。相信在這期間炒股的人都意識到所謂的輕指數重個股。在疫情期間，湧現出的好的個股太多了。像很多人一樣，我也先後重倉Tesla 和 NIO。Tesla 就是靠信仰，NIO則是靠中國車主的口碑。同時，我又在大選前重倉MJ。到感恩節前，所有投資賬戶合在一起來到了曆史新高的八位數， 結合別的資產已達到了我的自由目標。所以我在感恩節時對自己說感恩家人和朋友，也感恩股市。感恩的結果就是一個給我更大自由的機會悄然而至。
完美收官：BFT
本來在感恩節之後，我就準備官子了。沒想到迎來了我的巔峰之戰。2020 是幾個投資賽道的爆發元年：電動車，大麻， 線上博彩，SPAC。 至於科技股（電商，線上支付，AI，雲服務）， 則是在疫情前就一直treading up, 疫情隻是起到了加速的作用。考慮到股票成長的時間和空間性，如果把握住在爆發元年的賽道，極可能抓住所謂的Ten Bagger。 如果大家注意到，三個處於爆發元年的賽道 (電動車，大麻， 線上博彩) , 都是和政府政策支持和Regulation轉變有關的。至於SPAC，則是上天賜給散戶投資者的危險的禮物。傳統IPO，機構投資者吃肉，散戶喝湯。SPAC則給與了散戶早期介入的機會。我曾經想過選擇新發的十隻不超過11 元的，Sponsor有track records 的，專注爆發賽道的SPAC平均埋伏。雖然風險很低，但兩年的機會成本太高， 難以重倉。不過這個策略應該能跑過大盤，也是park cash 的不錯的選擇。就在這時，BFT 闖進了我的視線。
12/7/2020 (周一): 晚上我在當日漲幅榜上發現了BFT。在後麵我會介紹怎麽發現初始動能潛力股。做了一點簡單的research 後，發現這是一個SPAC剛宣布要和一個Fintech backed by Blackstone 合並。Fintech， Blackstone 等的關鍵字讓我直覺這是一個不錯的標的。立即在盤後晚上七點半左右通過TOS買入15000 股均價12.65 左右。同時在一個微信群隨手發了一條消息， “BFT. Spac merger with fintech backed by Blackstone. News today. First day pop. Still room to run up.”.
12/8/2020 (周二)：早上BFT跳空高開但中間有較大回撤。因為上午較忙，沒有關注。中午閑時，突然看到一個有關一個law firm 要展開對BFT merger 調查。本來SPAC merger 被調查是很常見的，更多像law firm 給自己打廣告。但其中提到 “Foley Trasimene shareholders will retain ownership of only 4% of the combined company”, 讓我很是擔心，因為當時BFT是 $1.8B 左右，那就意味著合並的公司估值在$45B 左右， 太高了。我馬上減倉一半， 同時發了一條預警微信，實在不想被群友埋怨。然後就去Edgar 查 prospectus。我深受Elon Musk’s First Principles Thinking 的 影響， 找最原始的資料確認。在investor Presentation ‘s Pro Forma Ownership 圖上，的確如此標注。可是又說 Pro Forma Enterprise Value 是 $9B. 這實在對不上。股東投票時肯定通不過。然後我又注意到圖上有 標注 ”SPAC and CNNE FPA 22.5%“。 我意識到這才是SPAC的比例。 4% 可能是founders share. 可是在整個52頁的資料中，再沒有針對這個的解釋。我決定試著給BFT 打電話確認一下。撥通了前台拿到了IR的電話， 打過去卻是留言。留言過後，我又給law firm 打了一個電話想問一下，也是留言。 思量再三， 我確認我的直感是對的，又馬上在關盤前買回。晚上回家後，進行了整晚的研究。遍讀Edgar 上BFT的所有文檔，才開始對收購對象Paysafe 有了深入的了解。當我意識到這是一家歐洲可以比肩Paypal/Square/Stripe 的Fintech，卻估值隻有前者們的 1/25, 1/10, 1/7 時，同時它又在博彩和線上博彩和遊戲支付上具有獨霸的地位，這是一個潛在的Ten bagger。 Paysafe 的EBITDA 在SPAC裏是少有的高。淨收入是負的原因是利息的支付。而高利息是幾年前LBO造成的。合並就是去杠杆讓Paysafe輕裝上陣圖謀更大的發展。 我決定次日重倉。同時發了一個微信解除預警。
12/9/2020 (周三)：BFT 高開低走。日中在不同賬戶買入25000 股。中午，注意到又有兩家別的 law firm 宣布要對BFT merger 調查。稍有不安。晚上回家，遍查YouTuber, Stocktwits, Reddit. 所有提到BFT的YouTuber 沒一個明白4%的。倒是Reddit 裏麵有一個人和我有同樣的見解。Stocktwits 關注BFT的人數已經顯著上升。又對Bill Foley的背景和PIPE investor的背景做了地毯式的研究，發現Bill Foley 了不得，是最適合做這個 deal 的人，他的背景會極大幫助 Paysafe 擴展美國的業務。不像絕大多數別的SPAC，合並後Sponsor 拿錢走人， Bill Foley 會成為合並後公司的董事會主席利用他的人脈和經驗幫助公司在美國的發展。大部分PIPE investor 是 和 Bill Foley 有 關聯的 保險公司，屬於長線投資， 不會有合並後的PIPE sell off。越研究越喜歡。決定次日加倉。
12/10/2020 (周四)：BFT 高開高走。我已不能專注本職工作。早上又有第四家law firm 宣布要對BFT merger 調查。日中在忐忑中，買入90000 股 warrants 均價在$3.03 左右。下午五點左右接到一個紐約區號的陌生電話。剛開始他問我有多少股，讓我誤以為是law firm。 經解釋後， 馬上意識到是BFT的IR。趕緊詢問4% 的問題。對方確認是founder’ share。我說你們的圖太讓人誤解了。如釋重負。晚上回家，繼續研究。Stocktwits 關注BFT的人數已經破萬。讀到“Foley will have Paysafe tie-ins with every major casinos whom he has strong ties with; Foley wants to see Paysafe dominate iGaming“, 決定次日繼續加倉。
12/11/2020 (周五)： BFT高開。大盤低走。我的三大主力倉位（Tesla， NIO， MJ）跌的稀裏嘩啦，但我已經很久沒有關注他們了。已完全沒法本職工作。整日在盤算再買多少。第一次count chickens before they hatch. 第一次沒有先料敗後算勝。開始做黃粱美夢。深信這是一個很快的Two Bagger。 如果想獲利$5m 的話，還要再買入80000 warrants。上午追高買入。這時我已經是彈盡糧絕。下午決定繼續加倉， 由於主力倉位深跌，也有稅的考慮，決定賣出長持的分紅股和80元的BABA (賣15年阿裏有一種開82年拉菲的感覺)。同時在兩個賬戶用滿margin, 又買入37550 warrants。 Warrants 平時交易量不多，我的大量買入引起了Stocktwits 一些人的注意。至此我已擁有了39600 股票和207550 warrants。市場上有不超過46m warrants (因為並不是所有的Unit 都拆分了)，我擁有了不少於0.45% 的全部的流通的warrants。至此，我用了一周的時間建倉完畢。BFT 封盤在$14. 盤後，Steven Grasso 在CNBC Final Trades 推薦BFT 說是很容易的三倍股。BFT 暴漲10%。
其後直至聖誕節，BFT 實際上遠不如電動車概念SPAC暴力，最終結果尚不可知，但持續上漲使我的倉位快速脫離了危險區而不會被震蕩出局。大多數的SPAC都是沒有盈利的。很多建立在一個還沒有任何銷售或銷售少的可憐的產品的美好願景的基礎上，很難重倉，同時很難在合並後長期持有。BFT則不同。不考慮利息支出它有很好的盈利。基於同行業的別的公司的市值，它的估值是可以精確計算的。同時它在博彩快車道的MOAT給了它遐想的空間。盈利能力是一隻股票的風險下限，想象空間是一隻股票的成長上限。兩者兼備的股票鳳毛菱角。兩者兼備又處於起始周期的股票那就是獨孤求敗了。它的這些與眾不同的特點，決定了我可以重倉它並長期持有。它的唯一風險是合並失敗。
總結一下: 選擇風口賽道很重要。選擇帶頭大哥很重要。選擇熟悉的賽道很重要。我從來不做生物科技股和炒疫苗股，因為我不懂。我喜歡雁過拔毛的平台型公司。雖然我看重電車賽道，我看不懂之後的妖魔鬼怪（電動摩托，電動三輪，電動單輪，電動校園車，等等）。雖然SPAC賽道魚龍混雜，我還是認為它是上天賜給散戶的禮物，我們隻需把眼睛睜大了。
關於SPAC warrants的思考：炒SPAC一定要買warrants。Warrants 有些複雜所以Robinhood 不允許warrants的交易。大多數人覺得warrants 風險太大以為萬一合並不成warrants 會一文不值而相應的股票有10元保底。其實這是一個誤解。假設15元買入的SPAC最終失敗，你會拿回十元損失五元。如果當時買入的是warrants，價格基本為4-5元。每一股的warrants 的損失實際上是低於相應的股票的，同時投入的資金量又遠遠小於股票。不嚴格的說，warrants是沒有時間損耗（time decay）的歐式遠期買入期權（European Style Leap Call Option）。
絕大多數warrants 有兩個特別的贖回（redemption）規則，我稱之為18元規則 （對應0.361股 = 1 – 11.5/18）和10元規則（對應0.261股）。對18元規則的誤解可能造成了嚴重的套利機會。我反複閱讀S-1，相信warrants持有者永遠有機會在被贖回之前執行。一個解釋是待到可行權時，對應的股票會跳水。但我百思不得其解為什麽當股票超過18元時，股票和warrants的升值比率會趨同，也就是warrants失去了杠杆作用。有律師背景能正確解讀S-1法律條文的炒股的可以和我聯係(stock202003@gmail.com)。不吝賜教。下麵的表格是我十二月中旬進行的估算，並用當時幾個火爆的SPAC進行了驗證。萬事皆有特例。盡管warrants, units 和正股之間有套利的可能，做空的成本使得套利風險加大。比如，當時QS 根本借不到（有的券商能借到但成本高達600%），LAZR的成本是37%， BFT的成本是1%。BFT做空成本較低，對當時的股價起到了抑製作用。
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SPAC Ticker |
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BFT |
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LAZR |
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SBE |
QS |
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% common |
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29% |
11% |
25% |
20% |
17% |
3% |
103% |
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Common Price |
$ 11.50 |
$ 14.00 |
$ 18.00 |
$ 20.00 |
$ 25.00 |
$ 30.00 |
$ 35.00 |
$ 36.00 |
$ 73.00 |
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Warrant TV |
$ 1.00 |
$ 1.00 |
$ 1.00 |
$ 1.00 |
$ 1.00 |
$ 1.00 |
$ 1.00 |
$ 1.00 |
$ 1.00 |
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Warrant P w/o redeem |
$ 1.00 |
$ 3.50 |
$ 7.50 |
$ 9.50 |
$ 14.50 |
$ 19.50 |
$ 24.50 |
$ 25.50 |
$ 62.50 |
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Warrant P w/ redeem |
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$ 3.25 |
$ 6.50 |
$ 7.22 |
$ 9.03 |
$ 10.83 |
$ 12.64 |
$ 13.00 |
$ 26.35 |
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% warrant |
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100% |
11% |
25% |
20% |
17% |
3% |
103% |
關於SPAC 風險和 founders share 的思考：SEC今年剛剛通過了企業可以直接上市籌資。投行的作用進一步降低。投行反對的理由是Direct Listing 和 SPAC上市的企業沒有投行的嚴格把關對投資者風險很大。這個仁者見仁智者見智。這本質上是房地產業去中介化趨勢在金融行業的反應。散戶一定要讀Investor Presentation，一定要做DD。風險和收益總是共存。SPAC至少給了散戶早期介入的機會。利大於弊。還有20%的founders share 的確是對散戶投資者的掠奪，但 2/20 收費在對衝基金和私募基金是很常見的。常被散戶忽略的反而是Sponsor 獲得的低成本的private warrants。這沒有辦法，散戶賺的永遠是小頭，這是散戶的宿命。SPAC的低起始價位使它剛好高過垃圾股價，特別適合散戶炒作。
重點來了：怎樣發現初始動能潛力股？
你經常看Youtuber 給你推薦股票或看到微信群裏別人說出一個你不知道的股票，你會想他們怎麽發現的？ 實際上，當你聽到時已經晚了。不是說你不能賺到，而是說介入的安全邊際已大大下降， 因為所有的 Youtuber 和微信群主都是散戶，而你則是後知後覺的二級散戶。 遵循第一原理，你可以成為一個真正的一級散戶。
首先，選擇一個適合你的選股器。我試了很多，最後覺得Finviz最適合我。它有免費版本。我用的是Elite版本因為我需要存下我的選股條件同時也不想看廣告。
然後，每天晚上選出10 元以上有異常交易量漲幅超過10% 但不超過50% 的活躍股票。這個尺度可以因時調整控製數量， 跟當天的大勢有關。漲幅超過50%的絕大多數是垃圾股和生物醫藥股，最好遠離， 除非你特別喜歡垃圾或精通醫藥或是資深Biotech科學家。
接著，迅速瀏覽選出的股票，看看是否是你熟悉的賽道，看看它是在第幾層的台階上（股價台階論），看看是什麽新聞驅動的股價跳躍，由此你可以有一個初步的判斷股價是否剛剛啟動，是否有持續性。
最後，選中你認為最有潛力的標的進行深入研究。依然遵循第一原理，去Edgar 或 公司的IR網站看最原始沒有經過過濾的資料。比如S-1, 424B4, 13G, 8-K, 10-Q, 10-K, 144, 425, F-4, PRE 14A, DEF 14A, S-4, 等等。再去社交論壇網站（Stocktwits, Reddit, Yahoo Finance Conversations, Trading software’s comments, google trends, etc）挖掘驗證。你總能發現和你關注同一隻股票的散戶。沒有意義看YouTuber因為他們需要花時間做視頻不可能比你做的研究更快更深刻。如果一個YouTuber 能靠炒股達到自由，何必費時費力有時又可能被暴擊的去做視頻賺取廣告收入呢。
很花時間，對，因為天道酬勤。如果你能發現你的初始動能潛力股，你已經成功一半了。你想獲得巨大回報，你就必須付出比別人更大的努力。否則，長期投資指數是散戶最好的策略。
重中之重：如何解讀新聞（Catalyst）？
有多少次你錯過了一個你見過知道的大牛股。這是一個信息爆炸的投資時代。這個世界最不缺的就是信息。最缺的也是最難的是對信息的綜合解讀。 當一個新聞出來後，可以按以下步驟進行分析：
首先，它是新新聞 （New News） 還是舊新聞 （Old News）。性質不同，對股票的衝擊程度也不一樣。
其次，它是確定性新聞 （Fact）還是不確定性新聞 （Opinion or Speculation）。確定性新聞包括盈利 （Earnings）， 股息減少 （Dividend cut）, 產品信息 （Product news）, 管理層變化（Management change）, 等等。不確定新聞包括評級改變（downgrade, upgrade，rating, price target change）, 等等。評級改變往往是基於舊新聞。
然後，它是永久性影響 （Permanent Impact）還是暫時性影響 （Temporary Impact）。盈利就是永久性影響直到下一次報表。盈利或預期下季盈利大幅低於華爾街預期，這隻股票的基本麵已經發生根本改變，機構投資者有可能大幅逐步減倉。我一般不抄底這種股票。這種股票有可能有死貓跳，但那都是DayTrader 短期造成的。評級改變屬於暫時性影響，有時取決於哪家券商給出。評級改變一般都是滯後的。
再有，它是預定性新聞（Scheduled News）還是突發性新聞（Sudden News）。典型的預訂性新聞包括Earnings Calendar，Economic Calendar， Scheduled Fed Meeting, 等等。Buy on the rumor sell on the news 常常發生在預訂性新聞的情況。突發性新聞往往衝擊性更激烈因為它的不可預期性，震蕩性更強烈因為機構需要更多的時間來消化。
最後，它是否是連帶性新聞。比如，行業新聞（Industry News），對手新聞（Peer News），政治新聞 （Trump’s twit）, 經濟新聞 （Economic Event: fiscal and monetary policy）。比如, 4/24/2020, FB 宣布有進入視頻會議市場，ZM 隨即連跌三天。4/30/20, CMCSA 財報顯示更多人不再訂購有線電視，DISCA 馬上掉了10%。4/30/2020, LRCX 聲明出口需要政府新的許可證，KLAC 和 AMAT 馬上暴跌。 12/21/2020, 有傳聞（舊新聞）蘋果要造車，Tesla 和 NIO 暴跌。對連帶性新聞，可以用Porter’s Five Forces進行分析。
即使對機構投資者來說，新聞的分析也需要時間，同時機構需要綜合考慮倉位和其他股票的相關係數。這就是大家所熟知的重大新聞隔日反應的原因。這也給了願意進行分析的散戶珍貴的短暫的搶跑機會。從博弈論的角度來看，股價其實無所謂貴賤。在任何一個成交的價位都是一種平衡的結果，即50%的參與者（買方）認為股價要升，另外50%的參與者（賣方）認為股價要降。分析時，一定要從買賣的雙方角度換位思考。
股市的參與者一般有養老金基金，券商投資部門，對衝基金，高頻量化基金，散戶。養老金基金是體量最大的長期的也是反應最慢的。高頻量化基金是最短期也是反應最快的。新聞帶來的瞬時衝擊往往是高頻量化基金造成的，散戶跟隨他們往往會被割韭菜。對散戶長期投資者來說，追求的應該是最低在養老金基金之前調整自己的倉位。
重點之三：會買的不如會賣的？
經常聽到散戶扼腕歎息說賣飛了一個大牛股。也常聽到散戶抓到一個大牛股後悔沒賣現在已經回調30%了。前者是出於恐懼，後者是由於貪婪。歸根結底是缺乏對所持股票的真正的理解。如果沒有時間或精力對這隻股票深入研究，可以運用股票的時空理論進行適度減倉以增加安全邊際。股票走勢圖的不同時間段的斜率就是時空理論的具體反應。根據斜率的陡峭程度來決定減倉百分比。
股市的機會遍地都是， 特別是今年。不要FOMO。大多數人FOMO的原因是潛意識裏覺得自己以後可能再也找不到更好的標的了。如果你掌握了發現和分析初始動能潛力股的方法，你就再也不會後悔賣飛了。
重點之四：分散還是集中？
在學校裏，灌輸的都是投資組合理論（Portfolio Theory）以降低非係統性風險。分散投資是常識，但如果想獲取超額的匯報，是必須要有重倉股的。機構構建組合時，會利用Markowitz的理論，基於個股波動率 (volatility)和相關係數（correlation）進行計算和回測以決定最優比例。散戶的組合構成大多是直覺，很難優化，往往反而會增加非係統性風險。
有些人喜歡曬百分之幾百的高回報交易。不要羨慕。我總結了一個三流氓理論。任何不說倉位的炫耀都是耍流氓。任何不說具體時間的預測都是耍流氓。任何永遠逢低買入的推薦都是耍流氓。這其中的道理稍加體會就會明白。
很多大師們都說控製倉位。可是經常聽到散戶後悔沒有多買抓住的一個大牛股，哎呀，重倉就好了。 倉位嚴重影響心態，可能會把Winning Trade 變成 Losing Trade。要想重倉，必須對所持股票及其所在的·賽道有深刻的理解，必須能正確迅速的解讀相關消息，必須對介入的安全邊際有正確的計算。注意一點，重倉並不是All-in。All-in 是無產階級一躍成為有產階級的暴力工具，也是有產階級一夜成為無產階級的直通車。
關於投資食物鏈的思考：大家都知道投資龍頭股是最保險的，所以龍頭股是很多人的重倉股。投資處於食物鏈頂層的龍頭股則是更保險的。一個股票的企業的客戶決定了這個企業在食物鏈中的地位。直接服務於個人的企業就是站在食物鏈的最頂層。比如，蘋果，亞馬遜（不考慮雲服務），特斯拉，奈飛都是直接服務於個人的。穀歌，臉書這些靠廣告的企業比較特殊但也可歸類為直接服務於個人盡管收入來自企業。微軟（不考慮Xbox）算是一個特例。萬事皆有特例。服務於企業的企業麵臨著隨時被替換的風險。這種風險有時來的又快又急，難以及時規避。而麵向個人的企業的趨勢的轉變需要一個過程，往往有充足的時間讓投資者規避。同時直接服務於個人的企業的TAM通常來說要遠遠大於服務於企業的企業的TAM， 想象空間更大。
重點之五：技術流還是基本流？
受學校的教育，我原來是既不相信TA也不相信FA。在學校裏學習證券和期權課，教授先給你灌輸的是隨機漫步理論（Random Walk），接著告訴你有效市場理論 （Efficient Markets Hypothesis），然後是 基於對數正態分布的Black-Scholes 期權定價模型。基於這些理論，作為散戶最好就是投資指數，做什麽都是無用功。50% 以上的基金不能跑過大盤也驗證了這一點。
技術流的散戶不認可基本流因為機構已經把股票研究透了同時擁有散戶無法企及的資源優勢和合法的內部消息。跟機構比基本麵無疑是以卵擊石火中取栗。基本流的散戶不認可技術流因為股票的量價隻是表征不能用來預測。隻用兩個變量來投注太簡單了。
大多數散戶都認為自己是技術流也是基本流，兩個都占著當然顯得高大上。基本流說自己也看股價走勢圖找入點。技術流說自己也看新聞。在我看來，技術流和基本流的根本區別在於止損原則。技術流設置的止損完全取決於價格。基本流設置的止損取決於重大新聞的解讀。
通過實踐，我現在即相信TA也相信FA， 因為股市歸根結底是一種買賣，是人的博弈，不可避免受參與者的心理影響， Anomaly 永遠間歇式的存在。
我自我定義為基本流：以基本麵分析為主，以技術麵分析為輔。技術分析主要是用來發現動能潛力股和輔助買入和賣出點。我的止損取決於重大新聞的解讀。比如說我的重倉之一Tesla。 無論股價怎麽波動我都不會動。如果有一天，Tesla 宣布必須添加激光雷達而隻靠攝像頭並不能實現L5 全自動駕駛，我會開始大幅減倉。另一種情況就不說了，以免不敬。
技術流發明了右側交易順勢而為的魚身理論。技術流講究支撐，壓力，突破。但是，所有的所謂的支撐和壓力位都是心理位置（psychological level），並且都是用來在某一個特定時間點被打破的。沒有任何一個技術指標能解決假突破的問題， 隻能靠不停的止損來解決。這就變成了一個不確定性較高的概率問題。既然是一個概率問題， 第一很難重倉， 第二，要有嚴格的紀律去止損去不停的嚐試。而紀律性對散戶是最難的。如果它在你試了幾次而放棄後真正突破了，那你會成為後悔的百分之百的失敗者。不排除個別的技術高手，對大多數人來說，太累了，不值得。
有些技術流隻做大盤指數因為個股不確定性太大。指數 是用來Buy and Hold的， 不·是用來炒的。每天猜測次日大盤是漲還是跌多少有些浪費時間和失去重點。我不喜歡算命。
大多數人都知道看空不做空的道理。人要心存向上。大多數空頭結局都不太好，即使他們有過輝煌瞬間。美國股市百年來平均8%的年化率，通貨膨脹決定了股市隻能長期向上。既然股市是概率的遊戲，為什麽要逆勢而為呢？如果你能發現一些個股可能趨勢向下可以做空，你也一定能發現更多的別的個股可能趨勢向上可以做多。做空很難重倉。做空是有成本的。做空時間與你為敵。
展望未來：最後祝福
明年股市會怎樣？一句話，我不知道。如果誰告訴我他知道，我也不信。不管什麽顏色的天鵝來，做股票的基本原則不變。運氣的成分也永遠存在。
從心理學層麵講，其實做股票 的人是最樂於分享給陌生人的因為做股票應該是一個孤獨的世界。 推薦一個股票給陌生人，眾人拾柴火焰高，如果漲了獲得讚譽，滿足了孤獨人的虛無縹緲的虛榮心和認同感。如果跌了獲得指責，也隻需說一句YMYD而不需要負責任。細想我寫這個總結是否也暗合這個心理。對於ARK這樣的機構投資者每天公開交易公開倉位，確實是革命性的（公開性總是符合時代潮流的），但確實也有一點綁架散戶和操縱市場的味道。
最寶貴的知識一定是無價的，也就是應該免費的，但你獲取的成本可能會很高因為你需要投入大量的時間祛槽取精和投入真金白銀去實戰去驗偽存真。最寶貴的知識也一定是共享的，獨樂與人樂孰樂。最寶貴的知識必須轉換成自己的知識到骨子裏，它才能對你有價值，才能為你所用。學習是一個從薄到厚的過程，應用則是一個從厚到薄的過程。
生命誠可貴，自由價更高。最後祝大家在新的一年裏能共同致富，能夠在下一年底互問一句，“你自由了嗎？”。
【補遺 @ 12/27/2020】
基於網友的反應，覺得有必要澄清一下。
首先，我寫這個總結不是推薦或pump BFT 這隻股票。BFT也遠遠沒有達到我的預期，甚至表現也遠遠不如其他的熱門股。我最想表達的是我在文中闡述的五個重點。
其次，關於warrants，我隻在正文裏闡述了我認為最重要的易於誤解的兩個問題。關於warrants 的更基本的解釋網上到處都是。Warrants是有意想不到的風險的。我在各大券商或大或小都有賬戶，warrants的ticker在每一個券商都略有不同。Robinhood 不允許warrants的交易是有道理的。雖然是在素未謀麵的網上，我真不希望因為我這篇總結給網友造成可以避免的損失。Warrants對散戶的最大的風險是：當宣布贖回時你忘記及時賣掉或行權，你的warrants基本上相當於清零。切記！切記！切記！行權日並不僅僅是合並30天後，而是合並30天後或IPO 一年後，看哪一個在後。各個SPAC的warrants的規則雖然類似，但都有細微的重要的不同。如果你從未讀過你所持有的SPAC的S-1 和warrants agreement，強烈建議你在合並前賣掉。有的網友擁有超過十個的殼，可以想象工作量之大。
再有，關於埋伏。在正文中，我提到了埋伏的方法。對我來說，埋伏是park cash 的好方法。既然是埋伏，就越早越好。最好是IPO的一到兩天內就買入。網上有網站專門提供IPO信息的。注意一點，剛剛IPO的SPAC是units （stock + warrants）。Units在各個券商的ticker也各有不同。Units 會在IPO後的30天到52天左右企業發布8-K 報表以後開始分離正股和warrants。所以你最劃算的埋伏的應該是units。正文也提到了埋伏的選股條件，最難判斷的是Sponsor專注的賽道， 因為經常有Sponsor轉換賽道的情況。我記得有幾個在S-1中說Sponsor有大麻產業經驗準備專注大麻Deregulation的，最後轉到了電車賽道。
最後，關於合並失敗。根據時間線，合並失敗有兩種情況。第一種是SPAC根本沒能找到合並的對象就liquidated。估計大約有不超過10-20%（Google時看到的一個數據） 。但由於大量的SPAC上市和Direct Listing 的競爭, 這個比例可能上升。第二種是SPAC宣布了合並對象但最終失敗。典型的是TGI Friday的例子。但這是一個特例。還有股東投票延遲的情況。總的來說在DeSPAC 過程中就已知的數據來看失敗的例子很少。同樣由於競爭，SPAC的總體質量會下降。大家要注意熱點的轉換點。如果DeSPAC 失敗，並不意味著馬上Liquidation。Sponsor 還可以繼續尋找別的合並對象。會有一個Sell Off, 但warrants 不會馬上清零。沒有百分之百的無風險的投資，不管你的資金量的大小，不管是什麽conviction buy, 千萬不要All-in。
