中國買美國國債為啥是吃虧？

中國應停止購買美國國債

作者：張達

美元外匯儲備其實是美國政府所開出的欠條，購買美國國債相當於對美國的二次借貸。中國正在為這種借貸行為承受巨大損失。

 

 

 

美國財政部網站的最新數據顯示，中國7月份繼續增持美國國債26億美元，中國持有美國國債總量增至11496億美元，仍為美國在全世界最大的債權國。但是，中國借給美國的真是美元嗎？

中國的美元外匯儲備主要是由三種渠道形成：對外貿易順差、外國直接投資（FDI）和熱錢流入。在外貿順差的情形下，中國將本國生產的商品或服務出口以換得美元。而在後兩種情形下，外國投資者（在熱錢流入時為投機者）首先需將美元轉換為人民幣。

因此，實際上中國借出的並不是美元，而是在獲得美元外匯之前就先“借出”了本國的商品和服務，或者是人民幣資產。而美元就是美國政府所開出的一張欠條。中國動用外匯儲備購買美國國債事實上成為了對美國的第二次借貸，美國可以不斷使用通過這一渠道回流的美元繼續“借入”中國的商品和人民幣資產。 

人民幣升值的真正要害不僅在於會妨礙中國的出口競爭力，還在於將使中國為這種借貸行為付出重大的損失。2005年匯改至今人民幣對美元升值超過30%，意味著中國當初借給美國100元的商品和人民幣資產，美國如今隻需歸還70元。當然美國需要為其國債支付利息----但美國10年期國債收益率已從2002年平均5%的水平悄然降至2%左右。

美聯儲的第三輪量化寬鬆措施很可能會打斷人民幣過去一段時間雙邊波動的勢頭。中國若想要避免更大的損失，應把美元儲備更多的用於購買海外商品（擴大進口）和進行海外投資。因此中國亟需提高海外投資的成功率----數據顯示近70%的中國企業海外投資以失敗收場。