我是這樣考慮如何在買正股，買 leap，賣put 中選擇的

首先，在做決定前，我們需要一些合理假設。用AMD為例，它未來3年的預期收入和EPS年增長率在45%以上。根據華爾街一致預期，它2027年的EPS約為$13/股美元。如果給 bear case 27倍PE，bull case 45倍PE，那麽AMD在12個月後的股價區間大約在350到600美元之間。

現在，假設你想投大約5萬美元。這裏有三種可以考慮的方法：

1：今天以430美元買入120股AMD

• 最大虧損：(430 - 350) * 120 = 1萬美元
• 最大盈利：(600 - 430) * 120 = 2萬美元
• 總投資金額：4.8萬美元

2：買入 4張 2027年6月到期、執行價530的LEAP看漲期權：權利金90，delta為0.55，theta為-0.16

• 最大虧損：3.6萬美元
• 最大盈利：((600 - 430) * 0.65 - 120 * 0.13) * 400 = 3.6萬美元
  • 這裏用一個樂觀假設，AMD隻需要4個月時間就從430上漲到600。 隨著AMD上漲，平均delta會上升到0.65，而theta衰減下降到-0.13
• 總投資金額：3.6萬美元

3：賣出 3張 2027年6月到期、執行價400的LEAP 看跌期權：權利金87，delta為-0.3，theta為-0.12

• 最大虧損：((430 - 350) * 0.5 - 30 * 0.12) * 300 = 36 * 300 = 1萬美元
  • 這裏用悲觀假設，AMD快速30天跌到350
• 最大盈利：如果AMD到2027維持在400以上，盈利為 87 * 300 = 26100。當AMD繼續上升到600， put 可以 roll up, 實際盈利會再大約多出30-50%。 26100 * 140% = 3.6萬美元
• 總投資金額：隻需要有足夠的margin buying power，不需要任何現金. 同時收到的2.6萬美元的pemium 可以放入T-Bill 拿 3.6% 的利息。 

在這個例子裏，賣出葡萄是最好的策略。它風險是300股AMD被assign。但是隻要AMD股價保持在313上方，被assign正股反而是盈利的。所以做這個策略要考慮的風險是AMD掉下300的概率有多大。 買入leap 在這個例子裏是最差選項。它比直接買正股投入的資金隻少一點，但最大虧損是買入正股的3.6倍

如果在這裏AMD可能的下行空間比上麵的假設大很多，比如說可能掉到200下方， 如此情況下，買入正股應該是最好的選者。 在這樣的情況下買入leap，theta 損耗非常大，而且清零概率也很大。賣葡萄則是最差選項，因為被assign 的概率非常之大。

但如果AMD的上行空間比600還大，買入Leap就是最好選項，因為盈利空間被放大。在這個情況下，賣葡萄因為可以不斷roll up， 盈利也是不菲但不及leap. 直接買正股是最差選項