重溫泡沫巔峰的感覺？當前的美股漲的比1999年還快！

 

在人工智能熱潮與宏觀環境改善的雙重催化下，美國股市正經曆一場極端的上漲行情，其頭部科技股的漲幅甚至已經超越了1999年互聯網泡沫破裂前的巔峰水平。

5月7日，彭博宏觀策略師Cameron Crise撰文稱，隨著中東衝突出現緩和跡象，國際油價大幅下跌，並帶動債券收益率走低。與此同時，市場對美聯儲年內緊縮政策的預期已基本消退，加之以AMD為代表的芯片股交出優異答卷，當前的股市環境堪稱“完美”。

然而，文章指出，這種“好得難以置信”的市場表現正引發投資者的警覺。據BTIG首席技術分析師Jonathan Krinsky的最新報告，過去一年納斯達克100指數（NDX）表現最好的前10隻股票平均漲幅高達784%，這一數據不僅擊敗了1999年的平均水平，也超過了2000年3月市場見頂前一年的表現。

這意味著，當前這輪科技股行情在漲幅烈度上已正式超越曆史上最著名的泡沫時代。盡管當前的宏觀基本麵遠優於互聯網泡沫時期，但分析師警告稱，市場情緒的亢奮程度引發警惕：股票往往在好消息中見頂，分析人士警告，半導體板塊或已具備形成階段性高點的全部條件，市場正麵臨25%至30%的回調風險。

 

頭部科技股漲幅超越互聯網泡沫時期

 

半導體板塊的極端上漲是本輪行情的絕對核心。BTIG 的 Jonathan Krinsky 在報告中通過曆史數據對比指出，當前市場的集中爆發程度在某些方麵甚至比互聯網泡沫時期更為極端。

數據顯示，在1999年，納斯達克100指數表現最好的前10隻股票平均漲幅為559%，而在2000年3月24日見頂前的一年裏，前10大牛股的平均漲幅為622%。相比之下，過去一年納斯達克100指數前10大成分股的平均漲幅達到了驚人的784%。

從個股表現來看，這種超越曆史的趨勢更為明顯。在1999年，納斯達克100指數表現最好的股票是高通，漲幅為2600%；在互聯網泡沫見頂前的一年裏，表現最好的股票是Strategy，漲幅為1260%。

而反觀當前，過去一年表現最好的納斯達克100成分股閃迪漲幅高達3960%。這一成績比高通在整個互聯網泡沫期間創下的最佳52周滾動回報率還要高出1300個基點。有趣的是，在1999年，閃迪正是表現第二好的股票，當時的漲幅為581%。

 

值得注意的是，作為本輪上漲的引擎，費城半導體指數（SOX）的表現同樣逼近曆史極值。

在互聯網泡沫時期，該指數的最佳52周滾動回報率為264%。雖然當前該指數145%的滾動回報率尚未打破曆史紀錄，但這已經是過去26年來最接近該極值的水平。

在半導體板塊內部，細分領域的漲幅同樣驚人。其中，數據中心相關股票上漲了230%，而存儲芯片類股票的漲幅更是超過了450%。

 

好消息堆疊，或是見頂信號

 

當前的美股市場似乎正處於所有可能世界中最完美的狀態。

文章指出，從宏觀層麵來看，地緣政治風險的降溫對資產定價產生了直接的積極影響。中東局勢的緩和促使油價下挫，進而壓低了債券收益率，為股市估值提供了支撐。

在流動性預期方麵，市場對美聯儲進一步收緊貨幣政策的擔憂已迅速消散。而在企業盈利端，人工智能帶來的業績紅利正在兌現，AMD等芯片巨頭的強勁表現進一步點燃了市場的做多情緒。

Cameron Crise稱，這種宏觀與微觀層麵的完美共振，讓持懷疑態度的投資者感到背脊發涼。

與2000年至2002年互聯網泡沫破裂時缺乏基本麵支撐、導致半導體指數最終暴跌84%的情況不同，當前市場的基本麵顯然更為穩健。分析師認為，市場不太可能重演當年那種毀滅性的下跌。

然而，這並不意味著市場可以免疫於周期性的調整。BTIG預計，半導體板塊可能會出現25%至30%的修正，這一幅度的回調將使費城半導體指數回落至其50日移動平均線附近。

分析指出，曆史經驗表明，股市往往在好消息中見頂。當前，強勁的盈利數據與中東局勢緩和的利好消息交織，可能正在為半導體板塊構築一個波段高點。