最近不少很好的期權策略的討論。每一種期權策略都有它的基本原理，在使用之前最好搞清楚。最好的學習方式是用AI去研究、用小倉位去實踐，並不斷在實踐中改進。
這裏講幾個壇子裏對關於sell put的一些誤區，我準備用LITE的例子說明 （ie, LITE在670左右時，sell put with strike price of 625 for $96 premium)
注意，這裏不是說sell put is the best strategy. 期權裏有很多strategy， 比如說 buy ITM leap, buy OTM leap, sell ratio put, sell ratio call, buy bufferfly, condor, etc etc. 每個策略都有優缺點，這裏隻談sell put, 其他的就不展開了
第一個誤解: sell put會占用資金
這隻在cash account 裏成立，在這個例子中，如果sell above put in a cash account, 需要 53k 的現金 （625 - 96 is roughly 53)。但如果是在margin account 中，sell the above put 大約隻需要20K to 30K 的margin buying power (具體取決於券商的規則）。
第二誤解：即使在 margin account 裏，sell put 也需要支付利息
這是不對的。賣出put和用margin買股票是兩回事。用margin買股票時，你是向券商借錢，需要支付利息。而賣出put隻是減少你的margin buying power。比如你有50萬美元賬戶，已經全部投入股票，沒有現金。如果是margin account, 你應該有25萬美元的margin buying power。如果你直接買100股LITE，，那你是借67K並需要為此付利息。但如果你賣出1張put，券商把你的margin buying power 減少3萬，你並沒有借錢，因此不需要付利息。
第三個誤解：如果股價下跌被assign, 你還是會買入股票，從而被迫使用margin 借錢買股
理論上是有這樣的可能，但在實際操作中這樣的風險是可控的，原因有兩點：
- 隻有當LITE跌破530時你才真正虧錢。在股價530以上被assign都是是盈利的。
- 在股價下跌的過程中， 你確實會有paper loss，因為股價下跌時，625的put價格會上漲。但是，一個OTM Put 的delta通常在0.3到0.35之間，當股價接近strike price 時（ATM）， delat 會大約到0.45到0.5。這意味著你的paper loss 大約是股價下跌幅度的35%到45%。比如LITE從670跌到600，如果你持有100股正股，你的paper loss 是 $7000；但如果你是賣出上麵的put， paper loss 可能隻有 $2800。
也就是說，有風險，但通常低於直接買股票。
第4個誤解：賣put收益不如直接買股票
對於低波動、臨近到期的股票，這通常成立。但對於高波動的股票期權，sell put 反而能幫助你過濾波動。 在這個例子中，因為賣出的期權收到96 的 premiumt，意味著股價需要漲到770以上，持有正股才會更賺錢。
還僅如此。當LITE漲到770時，這張625的put應該已有35美元的盈利，此時你可以平倉獲利35美元，然後賣出新的720 strike price put，收取110 premium。這樣隻要LITE在 expiration 前高於720，你總共可以賺145美元的premium。通過直接買股票達到同樣收益，股價需要漲到815以上。
總結來說，如果操作得當，賣put可以在更低的資金占用率的情況下獲得不錯收益，同時風險也更可控（例如可以承受從670跌到530的下跌，而直接持股則更難承受）。
最後一點：
在現實中，真正理解上麵這些關係後，experienced people 很少會按1:1去賣put。也就是說，如果一個人本來願意買1x 的正股，他往往會賣出2x， 3x 的put。因為0.35到0.45的delta意味著，2x 或者 3x 的put倉位，其 paper loss 的 波動可能與1倍股票倉位相當。當然，這種做法需要更嚴格控製止損，避免被 assign the real stocks。但在這個例子中，緩衝空間還是很大的（LITE跌破530才需要認真考慮止損）, 而且收益也會被放大很多
