業績亮眼難擋“利好兌現”壓力：美光股價回撤，分析師無懼下跌力挺長牛

業績亮眼難擋“利好兌現”壓力：美光股價回撤，分析師無懼下跌力挺長牛 周四，在公布業績後， $美光科技 (MU.US)$ 成為市場關注焦點，雖然華爾街分析師對其公布的業績和指引大加讚賞，該公司此前公布的業績和指引遠超預期。然而，在經曆了曆史性的上漲之後，而且高強度資本支出計劃令投資者情緒趨於謹慎，投資者紛紛獲利了結，引發其股價下跌。

今日美股開盤，美光科技股價跌超7%。伴隨AI需求爆發而來的，是資本開支的顯著提升。公司預計本財年資本支出將超過250億美元，高於市場此前預期的224億美元，並預計到2027財年支出將進一步大幅增加，尤其是晶圓廠建設相關投入將額外增加逾100億美元。

美光股價在過去12個月累計漲幅超過350%。西部數據、閃迪和希捷科技等通常與美光股價走勢一致的公司，在今日盤中交易中也出現下跌。

富國銀行分析師 Aaron Rakers 表示，美光的業績和指引進一步印證了內存市場強勁的結構性發展前景。他將該股的目標價從 470 美元上調至 550 美元，並表示該公司在周期中期每股收益可能達到 40 美元左右。

Rakers 稱：“我們長期以來對美光持樂觀態度，這主要基於這樣的信念：內存將在推動人工智能基礎設施持續發展方麵發揮越來越重要的作用(DRAM + NAND / eSSD)。美光在戰略客戶協議(SCA)領域的合作進一步強化了這一觀點。”

美國銀行分析師Vivek Arya也持類似觀點，他也將該股的目標價從400美元上調至500美元。“尤其值得注意的是，鑒於以下幾點，內存價格可能會在更長時間內保持高位(盡管最終會趨於穩定)：內存是代幣經濟的關鍵驅動因素;新的5年期SCA本質上是跨周期的，此外還有傳統的1年期長期協議(LTA);以及潔淨室在 2027-2028 財年左右仍然受限。”

Arya 補充道，美光在2027財年的每股收益可能高達76.50美元，雖然內存現貨價格可能很快趨於穩定。他指出，目前 16GB DDR4 和 DDR5 的現貨價格約為 30 美元，而曆史價格通常在3美元到10美元之間。

“NAND閃存現貨市場持續受益於直流固態硬盤(eSSD、英偉達KV Cache卸載等)的預期增長，但KV Cache帶來的AMAT需求可能僅占NAND閃存總市場規模的個位數百分比，”Arya解釋道。“同樣，美光第三季度81.0%的毛利率預期可能接近周期峰值，最終將穩定在人工智能時代之前60-70%的曆史高位。”

加拿大皇家銀行資本市場分析師Srini Pajjuri表示，股價下跌可能源於對毛利率峰值和不斷增長的資本支出的擔憂，但前景極其光明。

“在需求方麵，人工智能時代依然強勁，結構性驅動因素(直流固態硬盤占比超過50%，HBM在DRAM行業占比超過20%)在當前的上升周期中發揮著更大的作用，”Pajjuri在給客戶的報告中寫道。“因此，我們預計價格將在2027年之前保持健康，並且隨著可持續性的顯現，我們看到了巨大的市盈率擴張潛力。”