你這個推導有個假定前提：就是用cash 回購股票的價格完美地反映了股票本身的內在價值。而且回購本身的大單不造成股價的上揚

這個前提成立的話，你的推導是成立的。回購隻是把現金變成了同等價值的股票。沒有產生新的價值

但是實際上這個前提幾乎不可能成立。 實際上蘋果就是最好的例子。10年回購了40%. 蘋果股價的一路上漲和回購關係很大。大的機構都是長持不動的， 40% 的回購完全影響了股價。

 

一個類似的例子就是用股價乘以股票數來衡量科技公司創始人的財富。理論上是可以的，實際上是不可能的。因為當那個人把大量股票賣出的時候，就不可能全部賣出當前的價格