年終總結

剛度完假回來，今年交易也結束了，做個總結。 

先看數據，雖然最終收益beat大盤，但曲線比較難看，4月份和11月份陡峭的下降斜率是我不想看到的。特別是11月，其實我從下半年開始一直在防著市場大回調，常年備著一些put，希望能避免重蹈4月覆轍，但結果還是在11月20日栽了跟頭，所以一度對自己的策略產生了懷疑。 

不過今年在期權操作上也有不少心得，風格也跟2年前有了變化，主要有以下幾點：

1. 作為賣方時，極少賣naked option(包括CC)，而是轉為賣1:1 spread，或者 1:2 ratio spread。 4月份由於在ratio put spread上吃了大虧，後來轉為風險更可控的broken wing butterfly。 

2. 作為買方時，大規模使用butterfly。買入atm的call or put， 賣出2倍的otm option，再買入1倍更otm的option。過期日一般在3周之內。很多時候會使用broken wing，也就是賣出spread會比買入spread多。這樣雖然debit更便宜甚至能有credit，但是worst case max loss會增大，需要占用較多margin (buying power)。 

3. close butterfly時，經常隻close一邊的翅膀(long spread），留下short spread任其自然過期。不過這一招是雙刃劍。 如果short spread無價值過期，那自然是好的，大大提高了butterfly的收益率。但今年MM很壞，經常在周四周五大變盤，讓無保護的short spread變成大虧損，經常需要往遠期roll。 11月的失敗有這個因素在裏麵。 

4. 更加關注個股 IV percentile和iv rank的變化，避開ivp極端高和極端低的時候。 

5. 偶爾根據gamma exposure和call put wall來猜周五的收盤價，然後根據這個收盤價來設計以小博大的策略（例如買入spread或者butterfly）。如果猜準了，收益往往會很好。如果猜錯，損失也很小。 發現如果call wall和put wall在同一個strike時，收盤pin在這個位置附近的概率比較大，特別是那些期權很活躍的標的，如nvda qqq等。

 

最後祝大家新年快樂，2026財源滾滾！:)