“大空頭”和英偉達之間的回合戰正在升級。《大空頭》電影原型Michael Burry再度將矛頭指向英偉達，稱其為回應自己批評而向華爾街分析師分發的一份內部備忘錄“令人失望”，並充斥著“一個接一個的稻草人論證”。
11月26日周二，Burry在其新開設的Substack博客平台發文寫道，自己“不敢相信”這些回應出自全球市值最高的上市公司之手，並稱該文件“讀起來幾乎像個騙局”。
這一最新表態，是Burry近期一係列針對人工智能行業泡沫警告的延續。此前，他已通過社交平台X表達了對AI股票處於泡沫中的看法。而此輪交鋒的直接後果是，市場對AI相關公司的審視愈發嚴苛，英偉達股價已從11月3日的高點回落約14%，顯示出投資者情緒的微妙變化。
Burry在文章中透露，他目前“繼續持有針對Palantir和英偉達的看跌期權”。這證實了他並未平倉此前的做空押注，直接向市場傳遞了他對這兩家AI明星公司前景的看空信號。
“稻草人”式辯駁？
Burry的核心反駁點在於，他認為英偉達的備忘錄曲解了他的批評，攻擊了一些他從未提出過的論點。
首先，Burry指出，他從未質疑過英偉達自身的固定資產（PP&E）折舊政策。他強調，英偉達主要是一家芯片設計公司，資本支出極小，因此“沒人在意英偉達自己的折舊”。他認為英偉達在此問題上的辯解是第一個“被燒掉的稻草人”。
其次，對於英偉達聲稱其老一代芯片仍在被使用的說法，Burry同樣不以為然。他澄清，自己關注的焦點是未來，即新款芯片可能在2026年至2028年間就變得功能性過時。
“我向前看，因為我看到了與今天投資者相關的問題，”他寫道，並稱這是“第二個被燒掉的稻草人”。Burry總結稱，英偉達的反駁“表麵上不真誠，且令人失望”。
爭論核心：折舊、泡沫與未來減記風險
Burry此次論戰的核心，直指人工智能公司的會計處理方式，特別是其客戶——那些斥巨資購買AI芯片的“超大規模數據中心”（hyperscalers）——的折舊政策。
他解釋說，這些公司正在係統性地延長芯片和服務器的“使用年限”，以便在會計上分攤折舊成本。例如，將折舊期從三年延長至五或六年，可以在短期內美化利潤、提高資產賬麵價值。
然而，Burry警告，這種做法的風險在於，AI芯片的技術迭代速度極快。他引用微軟首席執行官Satya Nadella最近的訪談作為佐證，Nadella表示，他今年早些時候放慢了數據中心的建設速度，正是因為警惕為一代AI芯片過度建設基礎設施，因為下一代芯片將有不同的電力和冷卻需求。
Burry認為，如果芯片的“計劃性淘汰”速度加快，那些延長了折舊周期的公司未來將麵臨巨大的資產減記風險。
做空頭寸細節與市場背景
Burry此次不僅重申了看空立場，還披露了其頭寸的更多細節。根據其資產管理公司Scion Asset Management在11月3日提交的文件，該公司在9月底持有對英偉達和Palantir的看跌期權。
Burry在最新的文章中澄清，盡管這些頭寸的名義價值高達11億美元，但它們的實際成本“每個僅約1000萬美元”。這一細節為投資者評估其押注的真實規模提供了更準確的視角。
這場論戰的背景是，市場對人工智能的熱情在今年將相關公司股價推至曆史高位。然而，自11月初以來，隨著財報季的展開和類似Burry等知名投資者的警告，市場的擔憂情緒開始浮現。除英偉達外，Palantir的股價也已從近期高點下跌了20%，盡管其年初至今的漲幅依然驚人。Burry的持續發聲，無疑為這場關於AI是革命還是泡沫的辯論增添了更多不確定性。
英偉達的內部備忘錄
麵對股價壓力和市場疑慮，此前英偉達采取了一係列罕見的防禦性溝通。
英偉達在上周末向華爾街分析師分發了一份長達七頁的備忘錄，旨在“逐條”反駁包括“大空頭”Burry）在內的批評者所提出的會計欺詐、循環融資和AI泡沫等指控。備忘錄澄清：
會計處理： 英偉達強調其業務在經濟上是穩健的，報告是完整和透明的，與曆史上的會計欺詐案沒有可比性。
設備折舊： 針對AI芯片壽命僅2-3年的指責，英偉達回應稱，其客戶通常將GPU的折舊年限設為4至6年，這符合設備的實際使用壽命。
循環融資： 對於該指控，英偉達澄清其在第三季度的戰略投資僅為37億美元，占營收的一小部分，所謂循環融資的說法“毫無根據”。
英偉達11月25日通過社交平台X公開宣稱：“英偉達目前領先行業一代——我們是唯一一個可以運行所有AI模型、並在各種計算場景中通用的平台。”公司強調，其GPU相比穀歌TPU這類ASIC芯片，能提供“更高的性能、多功能性和互換性”。
