建寧博客
地產、投資、生活、學習筆記及總結
SPMO
越王兄曾經推薦過的SPMO，好像挺受歡迎，我個人也覺得不錯，SPMO使用的是所謂的動量策略（Momentum Strategy）。
我剛開始對動量策略和趨勢跟蹤（Trend Following）之間的差別有點困惑，因為它們好像都是買漲不買跌，但差別到底在哪裏呢？
後來才明白，趨勢跟蹤隻是嚐試去抓住某一股票或證券的趨勢；而動量策略是從多個股票中找到動量最大（也就是漲幅最快）的一個或幾個股票。
也就是說一個無對比，一個有對比。
比如說SPMO，它就是從SP500的500個股票中找出動量最大的前100個持有，每半年重置（rebalance）一次。具體來說，就是每半年，把所有500個股票，按照過去12個月（一般為防止噪音，會不用最後一個月的數據，也就是隻用11個月的數據，這也是動量策略的常規做法）選出動量最大的前100。
記得當時有人問，可不可以自己買其中的股票？
當然可以了，隻要不嫌麻煩的話！
一套完整的動量交易係統
實際上，對衝基金經理Andreas Clenow 在他的第二本書Stocks on the Move: Beating the Market with Hedge Fund Momentum Strategies中，就詳細地介紹了一種類似於SPMO、完整的股票動量交易係統。
這套係統規則簡單，實施起來不複雜，不難做成一套自動交易係統。
這是係統的規則：
首先，選一個指數，比如用SP 500指數，把其中的所有股票按過去90天考慮波動後的動量（也就是包括風險後的漲幅）按高低排名。
比如，總共想持有20隻股票，按排名先後買入。
倉位的配置按風險平價（risk parity）原則，也就是每個股票的風險是一樣大的，倉位配置一般用ATR，這也是常規的做法。
買入條件：1）價格要在股票100天均線之上；2）SP 500指數要在200天均線之上。
退出規則：1）價格在股票100天均線之下；2）動量排名在前20%之外。
每周重置一次。
按Andreas Clenow從1999~2014年做的實際回測，係統的回報遠高於SPY， 並且Drawdown也比SPY低很多， 實際上Andreas Clenow自己也在使用類似的係統。
可以看出，這套係統跟SPMO差不多，隻不過SPMO半年重置一次， 而Clenow的係統每周重置一次。
但Clenow的係統有一個優點，SPMO是無論牛市和熊市都要一直持有的，而Clenow的係統可以避開熊市，如果所有股票都在自己100天均線之下，就必須要全部退出，當然如果隻有部分在100天均線之下，那麽隻有那部分會退出，均線之上的仍然會持有。
Clenow的係統規則非常簡單，按照它不難建成一套完全自動的交易係統，並且係統已經考慮進了風險控製和自動倉位配置問題。
結語
其實，動量策略在股票市場上應用非常廣泛，不說別的，幾乎所有的重要股票指數，包括道瓊指數、標普指數、納斯達克指數等，本身都隱含了動量策略， 差的股票會被從指數中剔除，新加入的也都是動量好的公司。
動量策略可以很容易地應用到不同的Sector上，比如， SP有不同的Sector， 完全可以按照動量策略選擇動量最大的幾個持有。
2014年Gary Antonacci 寫了一本叫Dual Momentum Investing的書，書中提到了一種動量交易方法：取一個美國的指數基金比如SPY，再取一個非美國的發達國家股市基金比如VEU，再加一個美國短期國債基金，取過去12個月的回報，三者中哪個高買哪個，每月重置一次。 不過， 我做的回測好像結果並不好，還不如長持SPY， 這其實也可以理解，美國的股市在過去幾十年都牛氣哄哄， 別的國家哪個能比得了！
看起來， SPMO是完全照搬了Gary Antonacci的理論，包括用過去12個月的數據，但避開最後一個月，隻是Gary Antonacci是每月重置一次， 而SPMO是半年重置一次。
從一定程度上說，投資投的就是信仰！如果你相信動量策略這種理念，可以投SPMO，若不相信這玩意兒的話，就避得遠遠的！
建寧 2025/7/24
對於像中長期趨勢交易和動量交易等交易係統來說，交易的是一種理念，而不是具體參數，這一點跟短期交易不同。比如說，作者的係統是按過去90天排名，實際上作者回測了，如果把90天改為60天，120天，240天，最終結果都差不多。
還有另一點盡管作者沒有做過回測，但如果把重置的頻率由一周改為1天，或者一個月，兩個月，甚至3個月，長期來說對最終結果的影響也應該不大，當然1天和1年比較起來差別可能會稍微大些。
再說一周一重置，也沒說一周一定會換股，動量大的仍然會留在組合裏。
給你發過悄悄話，請教交易係統的問題。我主要想知道你提到的五六個交易係統中，中長期的係統中，哪個效果比較好？
有時間會好好學習一下你的博客。
先謝謝！