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警惕日元套利資本的回歸

(2011-09-28 01:23:16) 下一個

警惕日元套利資本的回歸

警惕日元套利資本的回歸(全職團隊討論稿)

   以下內容不構成投資建議(屬於組內的討論性質)。

9月下旬美聯儲宣布的4000億美元扭轉操作,拋出短債購入長債和到期的MBS債券.這樣就相當於將市場上的短期流動性美元抽走並注入長期國債這個池子.沒有QE3的注水,那美元指數中長期的反轉形態基本確立.美元三月期的LIBOR8月初就開始快速升高.美元的整體融資成本在快速增加,這對於活躍在商品,股指等市場的美元套利資本形成巨大的虹吸效應.這也是上周股票商品市場暴跌的主要原因.

歐債危機開始有所緩解,主要得益於美聯儲提供歐洲央行無限量的美元流動性頭寸.那麽在近期內歐債暫時無崩潰之憂.但代價是付出黃金作為抵押.黃金短期有反彈的需求,但中長期利空已經基本確立.

 

相對美元融資成本的增加,日元的相對高位和低融資成本就體現出優勢來了.所以接下來日元套利資本在歐債危機緩和的情況下.有重新入市的衝動.從這兩天的外匯直盤和交叉盤來看.日元已經階段性觸頂,並開始回落.(附圖為英鎊對日元,及日元對澳元)

 



 

從最近一條新聞.日本最大的養老基金考慮投資新興市場股票.這是一個日元資本流出的明確信號.日本從8月份美元回流潮開始以來,一直默默承受著巨大的日元升值壓力.雖然對美元升值不多,但對其他幾乎所有貨幣都是快速升值.這對於日本這種以貿易為主的工業國家來說,是一個巨大的壓力.6,7月份的貿易數據來看.雖然貿易總額沒有快速下降,但貿易已經處於逆差狀態,這隻有在08年金融危機的時候出現過.這也反映了日本政府的巨大經濟壓力.加上日本通脹擔憂的降低(核心通脹率已經下降為零)和國債處於1%收益率低位,日元的貶值也是日本央行所迫切希望看到的.

 

 






 

而對於美聯儲來說,他們也樂意看到日元資本出來接盤,這樣可以減少美元回流對於市場的衝擊.在沒有製造新的市場緊張情緒之前.,至少可以製造一波像樣的反彈.這波反彈能到什麽程度,目前還未可知.但日元逐漸脫離底部的趨勢將開始明朗.很多人糾結日本國債的問題,是日本國債的崩潰導致日元貶值,還是日元資本的流出導致日本國債被釜底抽薪.目前看來,我更傾向於日元的流出.國債的崩潰需要導火索,在目前低收益加低通脹率的情況下,如果美國沒有刻意去把日本的問題捅開來.那利差的誘惑將最終使國債的大廈失去根基.

 

 

本文不作為投資指導.據此操作風險自負.

 





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