你有多少時間投資?

（2012-03-25）

 ● 劉崇瑜

投資理財

　　對於投資者而言，時間至關重要。然而，投資者常犯的一個錯誤卻是：誤算自己的投資期限（investment horizon）。

　　投資目標可分為兩個模式：最終價值（terminal value）與提取價值（withdrawal value）。

　　這兩者看似一樣，但實質上有很大區別。

　　最終價值——在投資幾年後，利用投資成果去實踐財務目標，例如在20年後還清房屋貸款。提取價值——在投資幾年後，開始逐步從投資成果中，慢慢提取款項以達到財務目標，例如在20年後退休。

　　前者沒有後續，但後者的後續工作就長了。除非你的資金非常雄厚。

　　以上述情況舉例。假設你希望在步入退休之際就不再投資（即沒有後續），並且在退休期間享有相等於目前3000元的每月生活費。

　　假設每年的通貨膨脹率是3％。在不留下遺產、不麵對任何緊急開支的情況下維持20年的退休生活，依你看，在退休之際，你必須擁有多少現款呢？

　　答案是：$1,763,695。

       但如果你選擇在退休期間繼續投資（即後續工作），而退休後20年的投資，每年都可以取得7％的回報率（其他假設依舊），那麽在退休之際，你應該擁有多少資金呢？

　　答案是：$918,989。

　　前者較後者幾乎多出一倍！

　　再回到當下，從現在到退休，你認為哪一個數目比較容易達到？

　　對一般人而言，為退休所作的投資，並非步入退休後就可停止。關鍵在於那退休後的20年裏。你的投資時間究竟有多長？這是一道在風險分析（risk profiling）文卷上常見的問題。

　　任何投資目標，對投資者的風險分析，一般可從三個角度去測試，而且必須綜合起來看。

　　一、承擔風險的需要。

　　你必須取得怎樣的回報率，才能夠如期實踐投資目標？既然天下沒有免費午餐，那麽越高的風險才有可能得到越高的回報率。在確定自己需要的回報率後，便能知道自己的投資必須多激進。這個步驟算是客觀的分析。

　　二、願意承擔的風險。

　　投資出現的賬麵虧損，超出多少百分比，才會讓你突然中斷投資？
　　既然人並非完全理性的動物，這個步驟是主觀的分析。能承受更多的賬麵虧損，越能選擇更激進的投資，才可能取得更高的回報率。

　　三、承擔風險的能力。這個步驟有兩個部分：資金與時間。

　　如果在任何時候，你的投資虧損都不會嚴重動搖你的財務健康，那你便能夠承擔更高的風險，選擇更激進的投資，爭取更高的回報率。

　　而如果你的投資期限夠長，你便有充足的能力緩衝熊市的來襲，同時能借助複利增長來提高實踐目標的可能性。這個步驟，主觀與客觀兼備。

　　回到上述的退休例子。如果你有辦法在接下來的20年內獲得176萬3695元，那麽從此刻開始，你的投資期限便是20年。如果你隻能在這段期間取得91萬8989元，那麽你的投資期限很可能就是40年了。

　　過去十年的全球市場動蕩，或許讓謹慎的你心有餘悸，不敢奢望接下來的數十年。肯尼思L.費希爾（Kenneth L.Fisher）在近期的一部新作《市場永遠記得，但人總是忘記》（Markets Never Forget,But People Do）中，引用了大量的曆史數據、考察與論述，對每一名善忘的投資者都有非常“醒目”的幫助。

　　作為總結，我舉其一。他說：十年的平穩股市，並不意味著下一個十年也是平穩股市！共勉之。

　　（作者是獨立財富策劃師）