井底望天
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八
如果你國家的經濟發展，主要是由你自己的貨幣，和你自己的銀行貸款來實現，那麽具體從事這些經濟活動的是外國企業，還是你本國企業，反而不重要。如果你國家的經濟發展，主要是靠外幣，通過外資來投入，那麽就算是從事這些經濟活動的是你本國企業（依靠直接向外國銀行借款），你中央銀行其實已經沒有獨立貨幣政策的可能，因為你跟本就調控不了這些貸款行為。
當然不是說一個國家的經濟發展不需要接受外資，而是主次應該搞清楚，就是要以自己的貨幣和銀行係統貸款的資金為主，而來自外麵的資金為輔，不要人為地用不同的利率政策，導致本幣借貸成本過高，然後又放開資金流動管製，把一個國家經濟發展的資金投放，交給自己央行沒有管轄權的外國銀行，那樣還談什麽獨立貨幣政策呢。
從這裏看出來，西方經濟學界，以某某國家吸收了最多的外國投資等等，來作為一項很值得誇獎的行為，和俺們國家裏麵，有時候政府很光榮、很興奮、很幸福地說，俺今年又吸引了多少外資進來雲雲，都是被忽悠暈頭了。
資金自由流動隻有在一種情況下，是可以接受的，就是流動的貨幣是你自己的本幣。
就是說，象美國那樣，流進來的錢是美元，不需要美國聯儲局去維持兌換率。或者說，在歐元區國家之間流動的歐元，因為你沒有兌換率的考慮，這些資金流動，也容易受到你的貨幣政策的控製。因為你的歐羅美元的借貸行為，雖然發生在美國之外的國家，但你的借貸利率，是受到美國聯儲局的貨幣政策影響的。
當然如果你的外貿企業進出口都以本幣來計算，也可以規避兌換率變動的風險和成本。這樣就要求你的本幣要成為國際市場上，可以計價和結算的貨幣，讓對你影響大的主要原材料和能源現貨和期貨，都可以用你的本幣來計價，才是真正國際化的方向。
搞清楚金融衍生品在曆史上出現的來龍去脈，就會明白為啥美國當年的政治、金融和經濟人士，要拚命保護這個行業。在2008年金融危機爆發後，美國還出現了一個將主要對衝基金和投資銀行，和美國國防部成立共同管理小組的提議，來協調在什麽情況下，必須運用美軍的軍事能力，來保護美元的地位，和美國金融機構在世界經濟和國際金融次序中的統治地位，來保證獲取最大的吸血利益。
美國金融界，現在的金融衍生品，除了傳統的大宗商品交易期貨上開發出來的新品種之外，大部分是建立在外匯兌換率和不同貨幣的利率風險上。前一陣搞出大禍的以美元利率風險為基礎，以房地產次貸債券為載體的信用違約掉期合同，其實隻是50-60萬億美元的等級，而兌換率和不同利率風險的掉期合同，可是400-500萬億美元的水平。
在掉期合同的金融衍生品發展上，最主要是需要發現一個題目，然後大家就在這個題目上，進行風險掉期博弈。而最關鍵是你的風險掉期博弈合同的金額量，和合同加在一起的總量，是和你風險博弈所依賴的載體無關的。這就是為啥幾千億的房地產次貸買賣金額，最後會掉期掉出來幾十萬億的原因。
為了讓大家搞清楚這個玩法，俺這裏就舉一個簡單的例子。
想象一下你可以給一個不屬於你，也不需要你開的汽車，買保險。想象一下這輛你買了保險的車，是你鄰居的。而你的鄰居的兒子剛剛拿到駕駛執照，會去開這輛車。你還知道你的鄰居兒子是一個胡作非為、亂來的小霸王。
現在想象一下，你可以用金融掉期（Swap）的形式，去買N次這個車的保險。隻要你可以付得起保險費，那麽你想買多少金額，就是多少金額。最後結果就是小霸王果然把車給撞爛了，你和所有買車保險的狐朋狗友，就會賺到幾百萬，甚至幾十億的保險賠償。而你真正買了真正車保險的鄰居，得到的賠償，就是藍皮書上的幾萬塊市場價而已。
所以你掉期合同的總金額，和合同為基礎的實際財產是沒有什麽關聯的。而更大的問題是，收取保險費的莊家，也並沒有足夠的財產，來保證所有合同的交割可以滿足。而這個情況，就是AIG麵臨的問題。
平心而論，根據次貸貸款債券化，發展出來的信用違約合同，還算是比較靠譜的。其他的掉期，可是什麽都可以簽。比如明天會不會下雨，都可以拿來對賭。
這是為啥俺稱美國金融界和其主要產品金融衍生品，是一個龐氏局的原因。因為把所有的金融掉期合同，加在一起，你其實得到的是零和。不過所有參與的人員，都會把自己那10%回扣拿去，那麽這個空缺總得靠人來填。
本來的想法，就是要那些實體經濟來填。中國國有企業2008年，被吐出來幾十億美元，就是用來填這個10%的衍生品從業人員的抽傭的一小部分。
要保證美國金融業的繼續蓬勃發展，就必須考慮到要保證金融合同的交投量，必須達到一定規模，不然的話，大家怎麽抽得了這個回傭呢？
現在房地產貸款債券化這一個賭桌，被名聲玩臭了。私人信用卡貸款債券化，也玩完了。下麵還可以玩什麽？也許美國人的人壽保險和將來的醫療保險還可以玩一把。就是將人壽保險和醫療保險的保障額打包出售，然後把大家每月交的保險費，作為債券利息的一部分付給買包的投資者。然後大家在這個上麵可以建立起來信用違約掉期。
