四麵楚歌之美國篇 美國金融之龐氏局之三

三

 

當初，就是在2008年9月的時候，當美國的金融市場麵臨著崩盤危險的時候，美國政府的救市方法大概是幾個。俺的一位兄弟，把這幾個方法，歸納成直接救市，間接救市，和馬後炮救市。

所謂直接救市，當時就是摩根斯坦利那次遊說中投加持其股票到49%，而因為中投受到頭一次投資50億美元打了一個大水漂而受影響，沒有成功。當然後來日本最大的銀行三菱日聯銀行衝了進去，結果抄底抄到了半山腰上。那是去救高盛的就主要是巴菲特。從當時的情況來看，直接救市不是太成功。

第二個方法就是間接救市。那就是通過政府的救市方案TARP，由財政部向這些銀行注資。可是財政部的錢哪裏來？靠賣國債。不過這個國債，要靠中國這些政府的中央銀行來買（其實就是和中投的錢差不了太多）。看中國政府手上持有的美國國債，是難以分清楚哪些國債是美國政府的常規飯票，那些是TARP救命錢。這種情況的不同，在於直接救市是美國政府信用不參與，是由私人企業的方式進行（雖然俺們知道政府反正不會讓這些銀行倒）。而間接救市，就是通過政府左手從外國拿錢，右手轉給這些銀行。這個當時看起來，也不是特別成功。

第三個方法也是間接救市。但不是有政府賣國債從外國的政府，或者私人那裏籌資來救。而是由美聯儲直接印錢，來買政府的救市債券。或者由美聯儲和FDIC開信用借錢給銀行來救。這就是前文談到的通貨膨脹政策。這個政策靠的是，極度寬鬆的貨幣政策和負利率，來增加金融體係的資金流動量。

那麽現在美國的實際利率是多少呢？其實是-2%。通常考慮實際利率，就是要看這樣一個簡單的公式：

                名義利率=實際利率+通脹率

比如說，如果你的通脹率是10%，而名義利率是12%，那麽你的實際利率是2%。但是在通縮的時候，就比較可怕。如果你因為經濟很差，把名義利率降低到0%，可是出現了通貨緊縮，就是負的通貨膨脹，比如說-2%，那麽你的實際利率就是2%。那就是說，你的企業還是負擔重。

可是如果你的通貨膨脹率是2%，而名義利率是0%，正如美國這樣，那麽你的實際利率就是-2%。而美國聯儲局的目標是做到實際利率-5%，那麽就需要把通貨膨脹推到5%。

不知道大家注意沒有，美國的物價最近其實漲得挺厲害？俺大概是最先用了經濟堰塞湖這個概念，來描繪美國經濟的現狀。那麽現在就是美聯儲不斷的注水到這個湖裏，導致湖的水位越來越高。這個水一旦破堤而出，那就是惡性的通貨膨脹。

當然俺當時也說過，這個決堤的快慢，在於銀行貸款那個大閘開得多快。不過因為這些大行的資金除了貸款給企業投資擴張，或者貸款給私人消費這兩個領域之外，還有銀行把資金拿來炒股票，外匯等等資本市場，和大宗商品現貨和期貨市場，比如，金，銀，銅等金屬，石油，汽油，天然氣等能源，米，麥，玉米，食用油等食物，化肥，飼料等民生相關等重要物資，都是這些洪水可以泛濫的地方。

而這些地方的惡性通貨膨脹，直接打擊的就是民生和實體經濟。其結果就是經濟發展的二元化和社會割裂，表現的形式，就是金融企業的業績一片紅火，大家高高興興的發百萬美元紅包，股票市場恢複活力。

而另一方麵，更多的企業倒閉，或者緊縮規模。更多的人失去工作，失業率衝破10%，導致大量的失業人口。

俺的兄弟，提到的馬後炮救市，其實就是指當美國金融機構，其實是拿了美聯儲印的錢，然後穩住了陣腳，就開始向外國政府籌錢。比如說現在摩根斯坦利發行22億美元新股，中國的中投欣然的放了12億美元進來，那麽摩根斯坦利就偷偷的在美聯儲那裏銷賬12億，來個李代桃僵。

其實這種做法並沒有錯，反正是中投在買單。如果美國經濟果然如現在的文革好派（當年中國的文化大革命中，主張“現在革命形勢一片大好”為好派，反對派“革命形勢好個屁”為屁派）鼓吹的那樣，今年底明年初複蘇，那麽就是皆大歡喜。美聯儲曲線救國成功，中投抄到了底。

可是如果屁派的看法正確，那麽這個救市忽悠失敗，中投賭了個水漂回家，俺們大家在美國吃滯漲炒飯。

可是金融衍生品在這裏的危害性，非常關鍵。因為人們對資本市場的承受力最大，對各種股市創新高的企圖心和信心越高，導致這個虛擬市場對流動資金的容量越大。俺們知道美國現在大部分的對衝基金，已經在保平利潤的水平線底下，做了很長一段時間的深水潛水員了。如果隻是拿著現金，不跳進來衝一下浪，反正也是一個死字。

現在狠狠的搏殺一下，也許可以殺出一條血路。反正大家都覺得自己隻要不是最後一個逃離犯罪現場的主，不被金融風暴打到，就可以全身而退。整個市場上充滿了這樣的末世心態。

如果金融衍生品的規模沒有這麽大，對實際的資金的容量有限，反而會逼著這些現金，不得不向實體經濟流動，以創造出真正的經濟增長和就業，來帶動經濟的恢複。

其實奧巴馬政府自然也看出來這個問題，所以對對衝基金的監管已經上了日程。不過不服管教的基金們，似乎已經找到了自己的陳倉之道以暗渡。香港恒生指數從12000點到19000點的瘋漲，有70%資金來源於歐美，而中國的胡哥在G-20上對香港的力爭，使香港的15%稅收成為了國際遊動資金的首選。