井底望天
談天說地 古往今來 曆史人文 天下大勢
第三篇
世界金融改序
羨驚鴻兮風為翼，憐朝露兮草作床。
溫舊夢兮情如蜜，思故人兮淚斷腸。
二十一
從這個分析來看，雙向貨幣的國家貿易，對雙方經濟的貨幣總量並沒有太大影響，其真正的改變就是有貿易盈餘的歐洲人，在美元和美元資產（可以是美國的股票和債券，也可以是美國的公司和房產等等）的擁有權上增加了。而以外匯自由兌換為工具的本意，是將歐洲人的這些美元資產加水稀釋（當然騙這些資產去買次貸，就是加三聚氰氨），同時改變貿易交易中的不平衡。
當然在現實操作中，由於外匯交易裏，國際貿易的比重很小，因為各個中央銀行的貨幣政策鬆緊不一，就出現在低利率的國家借錢，到高利率的國家投資的食利交易（Carry Trade），而造成貨幣兌換率扭曲的情況。而任何一個中央銀行發覺其貨幣流通量過大，通貨膨脹壓力增長，希望以提高利率的方法來遏製貨幣創造，在自由兌換體係下，就因為利率的提高，引發逐利外幣流動資金的湧入，而導致這一調控工具失靈。
而這些蜂擁而來的外資，如果你與國際接了軌，就會如履平地的昂首闊步，進入你整個銀行體係，幫你大幅度創造出貨幣總量，導致整個經濟過熱，借貸規模過大，通過銀行借貸放大器翻倍擴充，就把你的股票和樓市，一路炒上去，直到開始出現借貸的壞賬而導致整個係統急據萎縮，然後就在一片慘叫聲中，外資又大幅度出逃，自由兌換的外匯率向相反方向移動，所有信貸，包括實體經濟的信貸幹涸，導致金融和經濟危機。
這樣的事情在1997年亞洲金融危機，已經發生過一次，而今天在韓國大概會重演一場。而防止這種情況發生的兩道防火牆，就是中央銀行控製的鳥籠兌換係統，和對外資，尤其是流動性的非生產性投資的嚴格控製。而中國政府堅守住了這兩個長城，就是中國經濟能夠逃過這次全球金融災難之災的主要原因。
第三種，就是單向的貨幣結算的國際貿易，比如說中國和美國之間的貿易，不論是進口還是出口，都由美元結算。當中國公司買了美國貨時，就將其賬戶中的人民幣，發給中央銀行，而中央銀行，就從其在美國的日常資金賬戶中，轉賬給美國公司，然後回到該公司的銀行。而當美國公司買了中國貨時，就將其銀行中的美金轉給了中國公司，然後中國公司，就把這個錢打進中國中央銀行的賬戶，然後中國中央銀行就按照兌換率，換出人民幣給中國公司。
所以說，如果中國是貿易逆差的話，人民幣的貨幣總量不會變，但是中央銀行的美元資產會縮減，即流入到美國公司的賬戶裏，同樣不改變美國的貨幣總量。但是當中國是貿易順差的話，中國中央銀行的美元資產會增加，從美國公司的賬戶流了進來，同樣沒有造成美國總貨幣量的變化。
不過中國中央銀行，兌換給中國公司的那些貨幣，卻是真的新增的貨幣流量，就會在貨幣貸款放大器的倍數下，造成流通過剩，而形成通貨膨脹壓力。
另外一個會增加貨幣流通量的方法，是外幣資本流入的投資。這些外幣在中國中央銀行那裏換成人民幣，放進銀行，然後被你這麽一乘，就很可觀了。而被中央銀行換到手的外幣，比如美金，就從來都沒有離開美國的銀行體係。唯一不同的是，貿易順差增加出的人民幣資產，是由中國公司持有，而外資投資的人民幣資產，是由外國公司持有。
二十二
所以在貿易順差和外資投資的兩個外部力量的影響下，即使中國的中央銀行沒有放鬆銀根，貨幣總量還是被創造出來了。這種情況就造成了貨幣流通過剩，經濟過熱，和通脹壓力高漲。中央銀行可以做的比如發行央行債券來吸收多出來的人民幣流動資金，和提高銀行準備金率，以及提高利率。
其實即使是今天，在國際金融危機的陰影下，中國麵臨的還是主要是通脹壓力。雖然說中國中央銀行又減息，又降銀行準備金，大有點驚慌失措，不知所謂的樣子，或者要表達出和各西方國家央行共同進退的姿態。但就要沉著一點，看一看中國的出口到底下降如何。因為如果中國是世界上資本家們，看好的世界經濟增長的唯一亮點，那麽外幣的投資還是會進來，中國的經濟還是會以通貨膨脹為主。而由出口下滑導致的產出過剩能力，還是應該以內需消費的增加來轉型。
第四種的國際貿易形式，就是比如在中國和其他國家之間，用第三國的貨幣，美金或者歐元來交易。這種交易的情況其實和中美交易一樣，就是中國順差的時候，導致中國持美元資本增加，和人民幣新貨幣量上升。而在逆差的情況下，對國內貨幣沒有影響，但就是美元資產持有減少。
從這裏筆者可以得出兩個結論：一是在中國和美國的貿易之中，中國賺到的美元從來就沒有離開過美國的銀行係統，而是以美國國庫券，或者是現金市場基金的形式，在美國銀行係統裏存在。所以那些企圖指責來自中國的資金，是造成美國低成本借貸，和過度消費導致金融危機的人士，完全是胡說八道。
因為這些轉入中國央行在美國賬戶裏的美元，不是中國人創造出來的，而是由美國銀行係統創造出來，付款給中國人的。如果中國人把你這１.９萬億美元的現鈔，拿回中國埋在中南海的後院裏，當然就會減少美國銀行係統創造出來的資金過剩情況。但問題是，這可能嗎？而且你創造資金出來的罪魁禍首，是格林斯潘連續２０次的減息，和美國銀行和非銀行金融機構，在票券業務和房地產上毫無止境的瘋狂貸款。而中國央行這些錢根本就沒有增加美國經濟裏的貨幣投放量。
當然有人可以爭論說，如果這個錢是在現金裏，而不是在美國的１０年國庫券裏，就不會導致美國３０的長期房貸利率過低。但是這些人士忘了，造成美國房地產貸款的問題，不是因為長期利率，而是因為短期利率的３年，５年浮動利率，隻付利率貸款（Interest Only），不用付頭款，次級信用貸款等等，這些創造性的違反貸款原則的行為。
另一個結論，就是其他人指責中國操作匯率是造成美國經濟危機的原因。這個指責也是一派胡言。中國對美國貿易順差的減少，會造成中國出口的降低，和人民幣貨幣投放量的增加的幅度減少（因為中國中央銀行不需要換那麽多美元），唯一的變化是美國銀行體係裏，中國中央銀行持有的美元資金減少，美國人自己的公司會增多，但對美國的貨幣總量沒有絲毫影響。但是問題是美國的總貨幣量增加並非是為了補償美國從外國進口的需要，而是因為推進信貸而提高負債已經成為美國唯一的經濟發動機，而且希望靠這個發動機帶動美國的ＧＤＰ增長。
多謝老板娘的添香。
再次謝謝你！