美股：輕舟已過萬重山

2020-11-15

牛經滄海

 

風險提示

理財有風險，投資需謹慎。詳情請谘詢您的投資顧問。

 

【回顧】

在11月8日我們指出，“下周SPY在345至357之間，QQQ在287至300之間，DIA在280至290之間。中長震蕩，長期牛市不改。”

結果受到疫苗三期利好消息提振，複工股拔地而起，科技股震蕩收跌，SPY， QQQ， DIA分別收於358.1， 291.1， 295.2，其中SPY，DIA收出曆史新高。

美國大選前後，我們做出一係列的市場評估與推測。大選之前我們從曆史軌跡判斷，波動率會加大，但趨勢不會改變。大選之後，在短期會有換倉引發的波動，中期沒有什麽重大影響。如今大選已經過去，這些預判究竟有多少接近事實呢？

 

【大選前後大市研判的後驗】

以下是10/18/2020在《大選前後納指100的曆史走勢》中給出的預測走勢與之後11/13/2020日的實際走勢。除了波動較大，餘者還算靠譜。事件會變，人性不會變。

大選前2周預判

 

大選後周實際走勢

 

大選之後我們以下提供兩個參考預判， 這裏一並更新。

一個是2016年與2020年以大選日為參考點。當時NDX震蕩隻至新總統就職一路上行。另一個是1999年與2020年以前低日為參考點（此圖於7月12日在<納斯達克重演1998>一文中給出，之後數次更新）。

 

（c）以大選日為參考點，2016與2020 NDX走勢

（d）以前低日為參考點，1999與2020 NDX走勢

 

【後市研判】

今年三月大跌以來，大市已經完成恢複階段，重回牛市軌跡。不過，不少厭惡風險的投資人仍然裹足不前。AAII美國散戶投資人情緒指數一路壓抑。疫苗三期利好消息攻破了最後一批最厭惡風險的投資人的心防。散戶看多情緒突然高漲起來，從一周前的38%躍升至55.8%，市場應該是進入了樂觀（optimism）或確信（belief）階段 （圖e）。

散戶轉牛，會帶來新的增量資金，市場應該還有上漲空間。最近一次散戶突然有空轉多發生在2017年底 (圖f，1) ，之後大盤連漲四周（圖f，1a），然後回撤，重回起漲點之下。

（e）市場周期與投資人心理

（f）散戶轉牛與大盤

 

結論：我們研究曆史與人性，無非希望可以把握未來。當然，曆史不會簡單重複，實際軌跡無人可知，隻有市場未來可以用資金鋪就。我們認為，市場短期還有上行空間，QQQ上看5% 至10%。幾周後將有較深回撤風險。長期而言，依然看多，密切觀察是否有拋物線上漲。一旦出現，需要加倍小心。

【專題細分ETF組合入選以來的表現】

5月13日所選14支ETF整體ITD回報34.11%，整體超越大市（SPY）6.94個百分點。

圖2。專題細分ETF自5月13日入選以來的表現一覽

 

【2020阿爾法貝塔股票組合入選以來的表現】

7月19日所選12支阿爾法貝塔股票組合整體ITD回報10.66%，整體超越大市（SPY）-0.65個百分點。

2020阿爾法貝塔股票組合聚焦大科技與醫療保健兩個行業。根據FactSet的數據，所選行業受到疫情影響最小。而入選股票基本上屬於在疫情中受益的細分行業領航者。整體貝塔1.2。

實操持倉已經剔除ILMN， REGN， 換進遠程醫療概念LVGO (TDOC)，大眾基因檢測概念NVTA。

圖3。2020阿爾法貝塔股票組合自7月19日入選以來的表現一覽

 

【後市觀察】

下周看多，SPY在351至365之間，QQQ在287至300之間，DIA在288至300之間。

中期有較深回撤，長期牛市不改。