09/16/2008 信貸危機已撼動美國金融體係核心

09/16/2008 信貸危機已撼動美國金融體係核心

雷曼兄弟麵臨破產，美林達成協議出售。

隨著雷曼兄弟(Lehman Brothers)麵臨破產厄運，美林公司(Merrill Lynch & Co.)接近達成協議出售給美國銀行(Bank of America Corp.)，信貸危機已經撼動到了美國金融體係的核心。
 
美國政府曾在今年早些時候安排摩根大通(J.P. Morgan & Co.)收購貝爾斯登(Bear Stearns Cos.)交易，又在一周前出手拯救房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)；但政府已經與雷曼兄弟劃清了界限。聯邦政府拒絕向任何可能收購雷曼兄弟的買家提供融資支持。
 
沒有政府的這層支持，英國的巴克萊銀行(Barclays PLC)和美國銀行這兩家最感興趣的買主都悻悻離去了。周日晚間，美國銀行接近達成協議，擬以每股29美元的價格斥資500億美元收購美林公司。而雷曼兄弟則可能將申請破產保護。
 
隨著雷曼兄弟可能不行的消息在華爾街廣泛流傳，經紀行、對衝基金和其他交易機構紛紛與雷曼兄弟停止交易。隨著雷曼兄弟被出售的希望漸漸黯淡，周日本該平靜的華爾街陷入了一場狂奔。各投行的管理人士和交易員紛紛衝回辦公室，狂打電話解除與雷曼兄弟未結清的合約，評估他們的總體風險敞口。
 
不詳的預感籠罩在華爾街上方，頭麵人物們對雷曼兄弟清算帶來的間接損失憂心忡忡。市場焦點隨即轉向了擁有龐大證券經濟人隊伍的美林公司和保險業巨人美國國際集團(AIG)。兩家公司的股價都遭受了重創，管理層整個周末都在苦苦思索，想方設法穩定市場人氣。
 
紐約投資公司ICP Capital的高級董事總經理門德斯(Carlos Mendez)表示，周一將成為金融市場的清算之日。他周日表示，這就像火警響過之後人們四散奔命一樣。
 
過去這個周末，AIG管理層一直在疲於籌資，不管是出售資產或是接手私人資本運營公司的注資，或是雙管齊下。AIG管理人士已經和監管部門進行了會麵，谘詢是否可以將旗下部分子公司的資本轉移到控股公司中。
 
而美林公司卻悄悄地和美國銀行商談並購事宜。美林公司的零售經紀人隊伍占據了全美頭把交椅，而美國銀行的零售銀行網絡遍布全美。華爾街管理人士表示，美國聯邦儲備委員會(Fed)可能介入了這場出售交易；據一位參加談判的律師透露，救治一個相對健康的病人總好過挽救一個垂死掙紮的臨終者。
 
某大型銀行一位高管表示，我們都對未來一無所知；如果美林周末能達成協議，那肯定會有所幫助。
 
周日，過去幾周一直走強的美元兌四大主要貨幣（歐元、瑞士法郎、英鎊和日圓）全線下挫。
 
一些參加過雷曼兄弟談判的管理人士對火線救援保留了一絲希望。據一位知情人士透露，為了限製雷曼兄弟崩潰的波及影響，大約15家銀行周日聚集商談共同融資大約1000億美元，可能用於收購雷曼兄弟資產。周日晚間各方敲定了具體情況。一個可能性是，Fed會開放批發借款窗口，放鬆貸款者的抵押要求，為此舉提供支持。
 
從阿拉巴馬一家棉花經紀行起步的雷曼兄弟已經有了158年曆史；過去一個世紀的諸多時間，雷曼兄弟和擁有大牛標識的美林公司一直是華爾街的支柱。算上今年春季貝爾斯登的轟然倒塌，華爾街五大獨立經紀行可能有三家都會遭遇滅頂之災，隻留下高盛集團(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)苦苦支撐。
 
瑞士銀行(UBS AG.)的投資銀行部門分析師紹爾(Glenn Schorr)表示，我們都從未見到這樣的情況。他說，我們曾經曆過美國長期資本管理公司(Long-Term Capital Management, 簡稱LTCM)瀕臨破產和1987年金融危機那樣的艱難時期，但當前危機的問題出在微觀層麵的證券杠杆和持有這些證券的銀行身上。試圖一次性全部解除這些頭寸會導致一個單向市場，隻有賣方而沒有買主。
 
在這場風波的振蕩下，證券公司和商業銀行會努力進一步控製風險、留住資本，從而可能導致信貸狀況進一步收緊，推動貸款成本繼續上升，並使資本市場上無錢可借。受此拖累，美國經濟增長可能會進一步放緩。
 
雷曼兄弟約25,000員工和美林公司約60,000雇員的未來也前景不明。過去一年，雷曼兄弟已經裁掉了大約3,000人。如果該行真的走到破產那一步，其剩下的雇員大多數都會麵臨失業。這可能會給紐約市經濟帶來又一記打擊，導致與個人收入、地產交易和企業收入相關的稅收下降。
 
目前華爾街遭受的打擊是當前這場風暴的最新一波影響；這場危機開始於去年，美國房價的大幅下跌帶動了與房屋價值相關的貸款和其他資產價值的顯著縮水。大筆注資也未能阻止資產衝銷和巨額虧損，各金融公司已經無計可施，注定在劫難逃。
 
監管機構和其他人正準備應對周一的混亂局麵。知情人士透露，紐約證交所在周末期間準備了應急計劃，重新分配雷曼兄弟的專業子公司所交易的約200隻藍籌股。如果雷曼兄弟被迫進入清算，紐約證交所可能將這部分股票轉讓給一家或多家其他專業機構，最有可能是那些采用相同技術和目前有員工交易這些股票的機構。
 
華爾街的數十個交易席位都與雷曼兄弟存在交易。隨著與巴克萊的交易陷入破裂的消息在市場上擴散，對雷曼兄弟申請破產的擔憂不斷攀升，交易員都在忙於退出這些場外交易合約。
 
政府官員在下午2:30左右召開了會議，為了緩解擔憂，還在周日設定了一個交易時段。一位交易員稱，其他經紀機構已同意接手交易席位與雷曼兄弟的合約。如果雷曼兄弟周一仍進行交易，那麽周日多以很低的價格達成的交易將會作廢。這位交易員稱，現在這裏是一片混亂。
 
很多華爾街機構的信用衍生產品交易員被告知立即來上班。很多交易部門都在營業，投資者紛紛買進與其他經紀商和公司有關的CDS，進而大幅推高了高盛集團(Goldman Sachs)等投行的保護成本。
 
國際掉期業務及衍生投資工具協會(International Swaps and Derivatives Association)周日發表聲明稱，周日下午2點-6點將進行一個“淨額結算交易時段”，讓雷曼兄弟的交易對手能相互抵消頭寸。
 
聲明表示，設置這個交易時段的目的是為了降低與雷曼兄弟可能進行的破產申請有關的風險。聲明還說，這個時段進行的交易是有條件的，隻有雷曼兄弟於紐約時間周日晚11:59分及之前提交了破產申請才會有效。ISDA說，如果沒提出破產申請，那麽這些交易就會被取消。
 
知情人士稱，許多華爾街機構斷定，雷曼兄弟的資產清算可能會以有序的方式進行。這意味著其他機構會迅速購買房地產、證券和其他投資，防止這些資產流入市場。這些人稱，由於這個原因，紐約Fed會議的一些參加者認為，雷曼兄弟的清算並不是比將其出售給巴克萊集團等買家更糟糕的選擇。
 
一位參與此事的銀行家稱，將會有序地解除頭寸。這是一個默認選擇，當沒有買家的時候就會發生。
 
其他袖手旁觀的機構認為，與其給巴克萊集團或其他雷曼兄弟的買家提供擔保，還不如積累資源，自行購買雷曼兄弟資產，承擔其中的風險和持有成本，以及未來或會盈利的可能。
 
這些機構隨後可能購買抵押貸款支持證券、杠杆貸款、私人資本運營頭寸和在房地產或對衝基金中的投資等資產。