財經觀察 2364: 歐豬國家應該貶值貨幣

歐豬國家應該貶值貨幣

Allan H. Meltzer

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希臘提供更多貸款不會終結希臘問題。希臘目前無法實現它與歐盟(European Union)以及國際貨幣基金組織(IMF)所定協議設置的預算目標。導致出現這種情況的一個核心問題是，希臘工人平均生產率和平均實際工資之間有很大差距，約為15%到20%。要消除這一差距，要麽須提高工人的生產率，要麽須下調實際工資，這樣才能達到平衡。

既然不可能將政府控製下的希臘經濟的生產率提高至消除上述差距的水平，那麽就隻剩下兩種結果。一是讓希臘繼續使用歐元，並用6到10年時間降低物價和工資水平，每年降幅為2%或3%。二是讓貨幣貶值，就像希臘以前的那幾次做法一樣。那些以為任何一個政府都能承受六年或更長時間通貨緊縮的人，祝你們好運。

有一點可以確定，這就是在種種提議之外，提高不動產稅或所得稅不會讓希臘問題迎刃而解，出售一些國有資產、然後大規模裁員同樣也不是解決辦法。

有人建議，另一個辦法是讓IMF再提供一筆貸款。不過，這隻是推遲拿出方案的時間，卻沒有解決任何問題，同時還會把部分貸款成本轉嫁給那些交納大筆IMF會費的國家，如美國、英國和日本，這些國家目前也麵臨嚴重問題。

再者，我要談談意大利問題，這個國家的低經濟增長已持續了10年或更長時間。對於很多曾出口鞋子、紡織品和其它商品的意大利小型製造商來說，亞洲的競爭過於激烈。意大利繼續浪費著其自身潛力，它把錢花在生產率低下和政治意願堅決的過渡項目上。貨幣貶值將可在一定程度上讓意大利的成本與當前的全球形勢保持一致。減少政府開支會釋放一定資源，並將其用於生產率更高的產業。

雖然歐洲央行(European Central Bank)的救助協議不允許貨幣貶值，但有一種辦法可讓希臘、意大利、葡萄牙和其它國家(也稱“歐豬國家”，PIGS)在作為歐元區成員的同時進行貨幣貶值。北歐國家可成立一個新的貨幣聯盟，該聯盟僅限於那些采納具有約束力或可執行的共同財政解決方案的國家，這些方案與德國總理默克爾(Angela Merkel)和法國總統薩科奇(Nicolas Sarkozy)上月討論的方案類似。可以讓新貨幣相對歐元浮動，這樣歐元就能貶值。一旦貶值讓那些高負債的國家恢複了具有競爭力的出口價格，它們就可成為新貨幣聯盟的一員，隻要它們做出可以付諸實現的執行更嚴格財政方案的承諾。如果所有歐元區成員都重新會合在一起，那麽歐元區就可以通過更恰當、更具約束力的財政政策規則實現新的開始。

債券持有人會因歐元貶值而蒙受損失。應當允許那些麵臨資不抵債威脅的銀行破產，或讓它們從本國政府那裏借錢，但所貸款項日後必須償還。

我們已經有了很多高明方案，足以保護銀行業者，具體來說就是把恣意揮霍的成本轉移到生活節儉的國民頭上。要想持久解決歐債危機，就要盡量減少相互指責，同時盡可能加大努力，為過度負債和超前消費的現象畫上句號。在這個過程中，應讓納稅人免遭痛苦，對銀行業者卻不必如此。讓那些問題國家的貨幣貶值，從而借助市場的力量結束歐洲危機。

(編者按：梅爾澤(Allan H. Meltzer)現為卡內基梅隆大學(Carnegie Mellon University)泰珀商學院(Tepper School)的公共政策學教授，是斯坦福大學胡佛研究所(Hoover Institution)的訪問學者，也是芝加哥大學出版社(University of Chicago Press)2003年和2009年版的《美聯儲曆史》(A History of the Federal Reserve)一書的作者。)