財經觀察 1543 --- 中國經濟的真相

英國《金融時報》：中國經濟的真相 FT中文網

中國的統計數據和國內牛奶包裝有些共同之處，不要相信你在標簽上看到的東西。正如一些國有企業聽任供應商三聚氰胺（一種工業塑料）來提高嬰幼兒奶粉中的蛋白質含量一樣，受國家控製的統計學家有時也會在官方數據上動手腳，以迎合中國共產黨的需要。

中國政府的目標一直是平穩增長。因此，官方數據有時低估了真實的增長速度。同樣，在以往的經濟減速時期，當“電力供應”已經停頓時，中國的經濟活動還不可思議地繼續前行，絲毫未受影響。因此，當我們得知未來兩年內，中國將向年增長率“隻有”9%——相對於急功近利的民眾所預計的10%至12%，這的確是一種下降——的經濟注入4萬億人民幣（合5860億美元）時，我們應以一種懷疑的目光來看待這些數字。

這些跡象表明，中國這個全球唯一還保持著強勁增長的超級經濟體，正果斷采取行動，以確保這種形勢的繼續。起初，股票市場和大宗商品市場為此上演了漲升行情。不過，正如隨後市場下跌所暗示的那樣，此項經濟刺激方案可能並不完全像它看上去的那樣。實際的經濟增長率可能已低於官方的數據。摩根士丹利亞洲(Morgan Stanley Asia)董事長斯蒂芬•羅奇(Stephen Roach)表示，中國政府的行動好象有些“慌張”，表明經濟增長率可能已降至8%以下。8%是中國觀察家們確定的控製社會動蕩所必需的水平——他們的才智令人質疑。

的確，非官方證據表明，上月的產出有驚人的下降，比任何人幾周前所能想象到的都要快得多。這兒有一家大型化學製品公司報告稱，10月份訂單減少了一半。那兒有一家廣東工廠的老板，幾乎一夜之間就消失得無影無蹤。廣東省堪稱中國出口驅動型經濟奇跡的引擎，那裏有數千家勞動力密集型的工廠。

出口增長已經放緩，但尚未停滯，暗示著還有可能出現更糟糕的情況。經濟學家懷疑，如果沒有刺激措施——甚至在更糟糕的情況下，即使采取了刺激措施——經濟增長率是否會降至6%，至少在一個或兩個季度裏。

這種突如其來的放緩並非源自華爾街。它源於中國政府去年給如火如荼的房地產市場降溫的決定——這一定程度上是由於擔心通脹，而現在這種擔心已不複存在。政府勒令銀行控製對房地產行業的貸款。地產開發商不得不建造廉價住房，同時提高了居民購買第二套住房的難度。

中國的政策與美歐有明顯差異，在美歐地區，獨立的央行試圖控製資產價格屬於越權之舉。不過，即使在一個指令性經濟體中，戳破泡沫也沒有那麽容易。中國政府不隻是把房地產市場的泡沫撇除，而是把它擠幹了。龍洲經訊(Dragonomics)董事總經理葛藝豪(Arthur Kroeber)表示：“他們原本以為自己在微調，但中國的經濟還停留在19世紀那種繁榮與蕭條交替的循環之中。”

如果減緩增長的嚐試都失敗了，那麽再次將它推高的努力可能也不會多麽容易。蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)的貝哲民(Ben Simpfendorfer)表示，北京在這上麵投入的資金總量讓他震驚不已——至少是一年國內生產總值(GDP)的3%，即使有人給它打了折扣，稱所宣布的投資有半數是已經承諾過的。但他表示，中國“越來越由市場驅動的經濟”下滑的速度，可能比新資金的配置速度更快。

貝哲民列舉了房地產市場為例，該市場約占GDP的7%，目前主要由私人部門控製。即使有關部門指示銀行放貸，地產開發商也不一定借款，從而使政府一度喪失了對經濟杠杆的直接控製。而在10年前，當大多數房屋是公有的時候，關閉投資的閥門、然後再把它打開，要容易得多。

一些西方國家政府剛剛獲得了曾經私有的金融體係的控製權，它們很難不與中國保持一致步調：誘使銀行將國有資金注入實體經濟。同時，中國政府也並非唯一誇大經濟刺激方案的規模和潛在影響的國家——日本已經把重複計算變成了一種滑稽的藝術形式。不過，為了安撫消費者的不安情緒，舊瓶裝新酒可能也不失為一種正確的對策。

中國經濟屬於一種中央計劃體製，正緩慢而艱難地向市場經濟轉型。而美國和歐洲已經不得已邁上了一條相反的道路。這兩種轉變都不可能一蹴而就。

當然，中國的人口統計學因素、持續中的大規模城市化進程，以及生產力提高的空間，幾乎保證了它將繼續高速增長。但任何幻想中國現在就具備讓全球避免經濟衰退能力的人，都應該三思。就像它的奶製品一樣，中國的增長也不像看上去那麽貨真價實。

英國《金融時報》戴維•皮林(David Pilling)  譯者/何黎