財經觀察 1306 --- 吵得越凶 跌得越狠

吵得越凶 跌得越狠

2008年09月29日09:28

華

爾街曾自詡為宇宙的中心，但如今它的命運卻必須交由國會山來決定。

由美國財政部提出的美國曆史上最大的金融救助計劃遲遲沒有下文，投資者最初預測美國國會上周四將通過這項議案，後來預測是上周五、最後又預測本周一，這讓股市一直籠罩在緊張不安的情緒當中。如果美國政府動用7,000億美元從銀行手中購買不良資產，就等於給陷入停頓的金融係統注入一支強心劑，因此交易員在周末前夕相應地減少了手中的空頭頭寸。

美國政府上述救援計劃的正式名稱是“問題資產救助計劃”(Troubled Asset Relief Program)，又被Canaccord Capital的某些人戲稱為“證券化住房投資基金”。如果該計劃取得成功，美國股市可能立即反彈5%左右。可真正讓人頭疼的問題在於反彈之後股市的命運又將如何。

Ned Davis Research的戴維斯(Ned Davis)表示，美國經濟就像一艘無法輕易改變航向的巨輪，僅僅把金融業的債務一股腦地拋給政府是不大可能迅速改變經濟狀況的；他擔心援助方案通過之後，市場人氣就會被這種悲觀的看法所籠罩。

市場最不原意看到的就是不確定性。在等待國會通過援助計劃的同時，美國主要股指上周走勢低迷。由於政府限製股票賣空的規定降低了基金經理對衝風險的能力，基金經理不願意參與交投，這導致上周股市成交量萎縮40%以上。

道瓊斯工業股票平均價格指數上周累計下跌245點，至11,143點，跌幅2.2%，為七周來的第六次下跌。標準普爾500指數創出6月份以來的單周最大跌幅，上周累計下跌42點，至1213點，跌幅3.3%。受Research In Motion上周五下跌27%影響，納斯達克綜合指數上周累計下挫91點，至2183點，跌幅4%。羅素小型股2000指數上周累計下跌49點，至705點，跌幅6.5%，為1月份以來表現最差的一周。

如今所有的目光都聚焦華盛頓，這倒是值得慶幸，因為這樣一來，人們就不會意識到整個經濟再度滑坡的現實。上周公布的美國9月20當周首次申請失業救濟人數升至七年高點，逼近50萬人大關；美國8月份耐用品訂單則下降4.5%，降幅超出預期；另外，30年期抵押貸款利率在近期下降之後再度上升。

金融市場信心的喪失使得美國大型銀行Washington Mutual淪為犧牲品；聯邦監管機構上周接管了這家銀行，並把其資產出售給摩根大通公司(JPMorgan Chase)。Wachovia股價上周五下跌27%，其信貸違約掉期成本也大幅攀升。此外，通用電氣公司(General Electric)決定暫停派息，以改善自身的資本狀況。

從樂觀的角度看，恐慌的投資者紛紛把資金從私人資產領域轉向美國國債至少為政府提供了抵禦信貸危及的武器。投資者的情緒已經低落至極點。像微軟(Microsoft)、惠普(Hewlett-Packard)和耐克(Nike)這樣現金充足的公司在上周宣布了大規模的股票回購計劃，總量達到530億美元。

隨著企業利潤增長的放慢，分析師上調預期占所有預期調整次數的比例也有所降低，目前隻占34%。法國興業銀行(Societe Generale)稱，這是2002年年中以來的最低水平。人們對殘酷的事實有了越來越清醒的認識，這是股市反彈的必要條件。不過，鑒於2008年全球利潤增幅預期已被下調至3.7%，預測2009年利潤增長16.5%似乎有些過分樂觀了。

自從原油價格回落30%之後，投資者對通貨膨脹問題的擔憂有所減輕。全球經濟增長放緩的前景抑製了大宗商品價格的上升壓力。不過現在還不能掉以輕心。

不管援助方案最終以什麽形式出現，政府必然會向市場注入更多流動性。而通貨膨脹壓力不僅會在物價上漲的時候出現，同時也會在貨幣供應量突然增加的情況下暴露出來。執掌Balestra Capital的梅爾切(James Melcher)表示，在政府采取措施應對當前危機的同時，金融係統可能因此充斥過多的流動性，其結果將是通貨膨脹升溫和貨幣信心的喪失。Melcher曾預言美國住房和信貸市場泡沫將會破滅。

投資者對硬資產的渴求促使金價在兩周內就飆升20%。一旦海外投資者對美國資產的興趣減弱，美元將受到打擊，美國利率將上升，美國經濟也會受到牽連。美元之所以沒有進一步走軟，原因不過是海外央行開始降息，歐洲經濟最新暴露的問題掩蓋了美國經濟的疲軟程度。

美國國會議員與白宮方麵已於周日就7,000億美元的金融業救助方案達成臨時協議。

Kopin Tan