子夜讀書心筆
寫日記的另一層妙用，就是一天辛苦下來，夜深人靜，借境調心，景與心會。有了這種時時靜悟的簡靜心態， 才有了對生活的敬重。
回首回歸 10 年的風雲，曆經重重坎坷的香港在經濟發展前景和金融市場繁榮方麵更勝往昔。 1997 年回歸後，香港接連經曆了導致樓市、股市大幅滑坡的亞洲金融危機、 2003 年 SARS 疫情的重創，但在中央政府的鼎力支持下，香港依然是全球最重要的國際金融中心之一，並且確立了作為內地企業赴境外融資主渠道的地位。 10 年後的今天，在“一國兩製”構想全麵轉入實踐的大背景下，香港已經連續第 13 年被評為全球最自由的經濟體係，其中，在貿易自由、投資自由、金融自由及產權保障等 4 個方麵位居全球首位。
作為亞洲乃至全球最重要的國際金融中心之一，香港擁有健康的銀行體係、發達的股票和外匯市場以及完善的金融監管製度。尤其是香港擁有大批具備現代金融、投資和法律知識的人才，因此，在目前內地各個金融改革和發展的主要領域中，香港都有比較優勢。如何利用好香港的這些優勢和資源為內地的經濟發展提供支持和服務，改善內地金融體係和資本市場的服務能力，並提高中國金融業的整體水平和國際競爭力，則是擺在中央政府麵前的一個重要課題，同時也是香港金融機構尋求在內地市場發展時應該積極考慮的一個問題。
過去的合作成果卓著
過去 10 多年來，香港和內地金融合作的實踐充分證明了兩個金融體係之間互利共贏的合作成果。從 1993 年青島啤酒作為第一家內地企業以 H 股形式在香港上市以來，共計已有超過 360 家內地企業在香港上市，集資總額超過 1.4 萬億港元，這使得香港成為內地企業最重要的境外上市和融資渠道。 而截至 2006 年底，香港的股票市場市值已超過 13 萬億港元，位居全球第六，亞洲第二；去年，包括工商銀行在內的企業首次公開集資額更超過 3000 億港元，超越了紐約，位列全球第二，亞洲第一。隨著兩地之間的合作關係日漸緊密，香港和內地的政府部門在合作關係和原則上也逐漸有了更多的共識，兩地合作策略的轉變已經在以下三個方麵得到的充分反映：
1 、內地政府部門正逐漸放寬國內投資者、集資者、資金以及金融機構“走出去”的限製； 2 、香港政府當局也積極鼓勵和拓展香港金融產品以及金融機構“走進”內地的渠道； 3 、兩地監管部門正在大力加強香港金融體係處理以人民幣為清算單位的交易能力，以配合未來人民逐漸作為國際主要貨幣的角色。
未來的合作空間巨大
展望未來，具有互補性的內地與香港金融市場之間的合作，仍有巨大的空間。兩地的金融合作已經從為個體企業融資服務上升到了利用香港優勢提升內地整個金融市場水平的階段。
從股票市場來看，由於香港股市直接麵向國際投資者，其股價估值水平更能反映企業真正價值。而內地市場由於散戶投資者居多，機構投資者的水平尚在提高之中，因此在定價上經常出現非理性的趨向，導致市場波動性很大。要改變這種局麵，除了需要時間以外，引入香港成熟的定價理念和技術則是盡快提高內地股票市場質量，以避免出現非理性泡沫的可行方法之一。另外，兩地監管機構應該大力促進國內企業在香港和內地一起上市，從而打通 H 股和 A 股市場，並建立起 H 股和 A 股的套利機製。這兩者將可直接緩解內地股票價格飆升的壓力，同時也讓更多的內地資金到香港市場流通，從而減少人民幣升值壓力，並增大香港股市的深度和廣度。從長遠的角度來看，打通兩地股市的最大好處在於促使兩地金融市場積極改進交易機製，提高金融監管和服務水平，培養和擴大機構投資者隊伍，從而提升各自在國際金融市場的競爭力。
國務院於上月正式批準了進一步擴大香港的人民幣業務，即內地金融機構經批準可以在香港發行人民幣金融債券的業務。這將會是目前仍處於外匯管製政策下的國內企業第一次在內地以外的地方發行人民幣債券，因此無論是政策層麵還是實踐層麵上都是一項重大的突破。由於在香港發行人民幣債券首先要在香港與內地之間建立互相確認的清算平台，這則為今後其他人民幣業務發展奠定了基礎。因此，國內金融機構在港發行人民幣債券邁出的這一小步，對香港金融業來說，具有不可估量的長遠利益。它有助於強化香港的區域金融中心地位。
隨著兩地共同上市的企業數量逐步增加，以及內地通過 QDII 和發行人民幣債券等渠道有限製地向香港金融業開放人民幣業務，這也將對一段時間以來處於風口浪尖上的港幣聯係匯率製度產生深遠的影響。 1997 年至 2003 年間，麵對金融危機等種種直接衝擊，當時的香港經濟可謂是一落千丈，但是由於聯係匯率製度，香港不能以港幣貶值的方式來緩解經濟壓力，而隻能依靠壓低資產價格，壓縮內部成本以及提高勞動生產率的方式來度過難關。 10 年來，隨著人民幣的走強以及內地經濟對香港的直接影響增加，港幣和人民幣掛鉤不僅符合市場預期，也是合理選擇。但是，兩地貨幣單位直接掛鉤的情況至少在未來 5 年之內不會發生，因為它的實施前提是人民幣實現自由兌換以及內地開放資本項目管製。在可預見的一段時間內，香港聯係匯率製度仍將是香港金融市場和經濟穩定的基礎。不過，基於市場對人民幣升值的預期已經使得港幣價值滲入了人民幣因素，在人民幣沒有實現自由兌換之前，港幣繼續受人民幣以及熱錢主導的局麵也將不斷發生。
展望兩地未來的金融合作，筆者認為，由於香港金融市場的獨特地位以及內地金融業改革開放的階段性、局限性和艱巨性，在未來相當一段時間裏，香港金融業對內地經濟，尤其是金融業發展仍具有不可替代的作用。有鑒於此，內地與香港之間的合作仍將是回響在香江兩岸的主旋律。
