財經觀察之 1103 --- 美經濟有望實現軟著陸

國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）２８日在華盛頓總部發布了美國和日本兩大經濟體
的年度經濟評估報告。負責編製該報告的ＩＭＦ執行董事會指出，盡管麵臨諸如貨幣
緊縮、油價高漲以及房產市場降溫等種種不利因素，作為世界經濟火車頭之一的美國
經濟仍很有希望實現軟著陸。同時，多年低迷的日本經濟正慢慢走出通縮泥沼，轉而
朝著穩步增長的方向邁進。

　　美國仍是世界經濟引擎

　　“盡管麵臨貨幣政策的刺激性顯著減弱、能源價格高漲以及其他不利因素，美國
經濟仍是全球增長的主要引擎，這主要得益於生產力的強勁增長，”在這份經過美國
政府確認的報告中，ＩＭＦ執行董事會如此評價。

　　長遠來看，“董事會認為該國經濟實現軟著陸的可能性很大，經濟增長有望放緩
至更為可持續的步伐，通脹也將得到控製。”ＩＭＦ預測，美國經濟今年增速將為３
．４％，２００５年和２００４年分別為３．５％和４．２％。

　　無獨有偶，國際知名評級機構標準普爾上周也發布報告稱，預計全球經濟增長在
今年下半年將略微放緩。

　　盡管對美國經濟軟著陸表示樂觀，但多數ＩＭＦ執行董事也對該國經濟麵臨的風
險感到憂慮，譬如房產市場降溫以及仍為負數的國民儲蓄率。

　　著名財經雜誌《經濟學人》日前也撰文表達了對美國經濟增長的擔憂。文章指出
，盡管美國的消費開支仍保持在較高水平，但這多數是建立在虛高的房價基礎之上，
這樣的狀況是不可持續的。

　　上周五美國政府公布的初步預測數據顯示，第二季度該國經濟增長意外降至為２
．５％，不到前一季度５．６％增速的一半，也不及分析師先前預計的３％左右。

　　預算赤字要在５年內填平

　　報告還著重提到了美國的預算赤字，稱這一問題事關全球經濟平衡。

　　最新數據顯示，美國６月份實現預算盈餘２０４．７億美元，但該國今年的預算
赤字仍可能達到２９６０億美元的曆史第四高水平。

　　報告認為，美國有望在２００９年前實現將政府預算赤字減半的目標，但這仍然
不夠。美國應該力爭在５年內實現預算平衡，此舉一方麵旨在降低對外債的依賴，另
一方麵也是為人口老齡化所帶來的社會保障負擔加重做好準備。

　　隨著嬰兒潮一代人逐漸老去，美國社會正麵臨越來越大的社保壓力。鑒於此，Ｉ
ＭＦ認為，政府盡快削減預算赤字能夠有效減輕未來美國人在醫療保健和退休金方麵
的開支，從而有助於提升國民儲蓄率，並幫助緩解全球經濟失衡。

　　ＩＭＦ指出，要實現５年內消滅預算赤字的目標，未來幾年中，美國必須每年將
預算赤字占ＧＤＰ的比例降低０．７５個百分點。

　　日短期內仍宜采取低利率

　　在貨幣政策的問題上，ＩＭＦ表現得相當謹慎。

　　在美國，一方麵“房產降溫以及國民儲蓄率為負數”等因素可能引發經濟增長放
緩風險，但另一方麵，“近期核心通脹及通脹預期加快上升，加上失業率進一步下降
，預示著物價壓力趨於上升。”因此，ＩＭＦ認為，美聯儲目前所需要掌控的經濟形
勢“非常微妙”，既要防止出現經濟下滑的風險，又必須控製通貨膨脹水平。

　　對於美聯儲一貫的說話“模棱兩可”的風格，許多ＩＭＦ執行董事都表示，美聯
儲今後在發表政策聲明時應該盡可能明確，這樣有助於進一步引導通脹預期。

　　而對日本本月早些時候實施的六年來首度加息，ＩＭＦ表示認可。

　　“我們對日本順利走出定量寬鬆政策並回到正常貨幣政策軌道表示歡迎，”報告
稱，“短期內，日本的貨幣政策仍應該保持刺激性———允許通脹預期緩慢上升。”

　　ＩＭＦ認為，日本“通縮已經結束，經濟正處在強勁的複蘇軌道上”。該組織預
計，日本經濟今年增速將達到２．９％，２００７年則可能降至２％左右。從中期來
看，日本經濟增速有望降至更為可持續的步伐，預計在１．７％，ＩＭＦ稱

來源：上海證券報


美國今年第二季度經濟增速急劇下降至2.5%
國商務部２８日公布的報告顯示，今年第二季度美國經濟增長速度急劇下降到
２．５％，不到第一季度５．６％增幅的一半。

　　報告顯示，美國經濟增長的主要動力、約占美國國內生產總值三分之二的個人消
費開支第二季度增長了２．５％，遠低於第一季度４．８％的增速。其中，用於汽車
、房屋等耐用品方麵的開支，更從第一季度的１９．８％的高速增長，減為－０．５
％。

　　第二季度美國出口增長了３．３％，低於第一季度的１４％。進口增長了０．２
％，也與第一季度的９．１％增長形成鮮明對照。

　　以現行美元價格計算，今年第二季度美國的國內生產總值以年率計算為１３．１
９３９萬億美元，出口為１．４３７４萬億美元，進口為２．２２０６萬億美元。

　　雖然市場普遍預計美國第二季度經濟增長速度將放緩，但２．５％的增速還是低
於３％的預期增速。分析人士認為，美國經濟減速主要是油價高漲和房地產迅速降溫
兩大“刹車”因素導致的結果。

　　美國商務部報告還顯示，受高油價的驅動，盡管美國經濟在降溫，但通貨膨脹率
還在繼續走高。如果去除每月浮動性較大的能源和食品兩大類商品價格，第二季度美
國的核心消費物價指數上漲了２．９％，高於第一季度的２．１％，這也是自１９９
４年第三季度以來最高的通貨膨脹率。

　　分析人士認為，如果通貨膨脹壓力持續，美國聯邦儲備委員會可能還會繼續考慮
提高利率。從２００４年６月起，美聯儲已連續１７次提高利率，目前利率為５．２
５％