財經觀察之 862 --- 消費者物價數據引發日本內部貨幣政策引發爭議

本１０月核心消費者價格指數年比持平，為５個月來首次未出現下跌。但１２
月２７日數據顯示，１１月核心消費者物價指數年增０．１％，為０３年１０月至今
的首次增長。市場對核心消費者價格指數始終保持密切關注，並將之視為考察日本央
行何時會結束當前定量寬鬆政策的一個重要指標。

　　日本央行曾承諾，在核心消費者物價指數年比沒有持續高於零前不會結束現行貨
幣政策。該指數在過去７年裏始終下跌，僅幾個月例外。定量寬鬆政策於２００１年
實施，以在零利率政策的基礎上進一步推動經濟走出低迷狀態。

　　日本央行行長福井俊彥近來不斷表示，央行最早可能於０６年４月結束定量寬鬆
政策。他稱央行決策隻根據經濟狀況和消費者價格指數變化情況而作，同時將百分之
百由央行政策委員會負責。

　　但政府則擔心提前結束定量寬鬆政策可能會過早提高利率而令近期經濟的穩定複
蘇狀況難以持續，進而打擊消費者支出和企業投資。財務大臣穀垣禎一指出，若將其
他數據考慮在內，日本仍處於溫和通縮中，央行和政府應繼續合作戰勝通縮。內閣總
務大臣竹中平藏更是建議修改日本央行法，取消央行的獨立性。

　　由此雙方在貨幣政策問題上的分歧顯露無遺。經濟學家預計，來自外界的持續壓
力最終將迫使日央行推遲實行緊縮貨幣政策。另外消費者需求的提高將推動物價上漲
，至０６年４月月度核心消費者價格指數年比有望攀升０．５％。

　　小泉內閣不斷敦促日央將其貨幣政策與名義ＧＤＰ掛鉤，以便在盡可能長的時間
內鎖定央行超寬鬆的貨幣政策立場，從而刺激日本經濟能以高於趨勢水平的速度增長
。而這標誌著日本政界人士與獨立的央行之間的關係將更為緊張。

　　來年日本核心消費者價格指數及日央行對貨幣政策的最終決定將成為一大看點。
小泉曾表示其０６年９月後將會退位，但接任者必須是堅持小泉路線的人。這就意味
著未來政府仍可能不斷對央行施壓，要求其延遲調整現行貨幣政策的時間。而央行是
否能頂住壓力，堅持其獨立性仍是一個不確定因素。

　　從中長期來看，價格下跌局麵的結束標誌著日本通貨緊縮時代的終止。２００６
年將是日本經濟從通貨緊縮向複蘇轉變的至關重要的一年。

　　盡管日本政府與央行在貨幣政策中的立場相左，預計將不會對日圓匯率構成太大
影響。由於市場當前關注焦點仍在利差問題上，盡管美聯儲近期暗示即將結束本輪升
息周期，但短期來看，即使日央行０６年升息，日美兩國的利差也很大。而０５年１
２月中下旬日圓出現反彈應為對前３個月持續走軟的調整，０６年日圓仍趨向下行

 

來源：世華財訊