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財經觀察之 858 --- 明年亞洲經濟風險逼近 中印成泡沫中心

(2005-12-19 06:31:12) 下一個

摩根士丹利亞太區首席經濟學家謝國忠提出警示:明年亞洲經濟風險逼近

  摩根士丹利亞太區首席經濟學家謝國忠對亞洲經濟提出警示。他認為,由於亞洲
(除日本外)明年出口增長將從今年的17.5%下降至11.7%,而且海外工廠
進入中國也已達到高峰,由此,2006年的亞洲經濟增長將從今年的6.9%放慢
至6.2%。全球資產泡沫在規模上達到15萬億美元。中國和印度成長動力的脆弱
性成為導致需求崩潰的可能因素。

  增長逐步放慢

  謝說,2006年除日本外的亞洲經濟增長為6%,較今年的6.9%有所下降
。這其中的主要原因是該地區2006年的出口增長將從今年的17.5%下滑至1
1.7%。摩根士丹利基於中國出口企業利潤下降和惡化得出結論,認為外資在中國
設廠規模已達到高峰。

  與目前商業周期的軟著陸一致的,該周期的成長表現強勁,並且較以前的時間持
續更長。在1992-1995年間,亞洲地的平均出口增長在16.4%,而在2
001-2005年間,該增長數字達到18.3%。

  最後的泡沫

  謝認為,盡管目前的商業周期有些長,但是全球性的政策環境仍然對經濟起著刺
激作用。由於美國利率水平目前剛達到中性區間,而歐元區的真實利率仍然接近零,
日本則還未開始緊縮銀根。因此,全球貨幣供應仍然有利於GDP增長。

  製造業的全球化已使全球許多大國央行能繼續保持對經濟的刺激性,由於中國和
其他新興市場加入全球供應鏈,因而全球供應商品的價格彈性已經而有巨大的上升。

  而過度的貨幣供應已流入資產市場,它通過使資產價格膨脹而刺激了需求。資本
流動的全球化已扮演了一個至關重要的角色。由於對衝基金行業已從根本上改變了風
險定價,對衝基金已對每年的風險進行抵消,而隨處可見的低風險溢價已使借貸較以
前更方便。

  更易借貸的環境已經導致全球房地產市場火爆,這也是導致需求增長的關鍵原因
。在美國,消費需求依賴於房地產的增長,而日益上升的居房價格又促進了借貸。在
中國,投資需求依賴於房地產建設,市場過熱導致住房價格迅速上漲。筆者估計全球
資產泡沫主要是在房地產領域,其資產總規模達到15萬億美元,這將是曆史上最大
的泡沫。

  中印成泡沫中心

  謝說,在1990年,美國書店裏充滿了涉及日本與眾不同又更加有效的經濟模
式方麵內容的書籍;在2000年,幾家大的基金公司仍大肆買進科技股。曆史往往
是一麵鏡子,當時有許多人認為泡沫將會永遠持續。

  目前的泡沫問題剛好與以前一樣,將會令人意外地破裂。隻要通脹保持在低水平
,各國央行是不可能通過緊縮貨幣政策來使泡沫破裂,但是,由於新興市場國家內部
脆弱性導致泡沫破裂,預計它將給全球經濟帶來打擊。

  中國和印度作為目前亞太地區泡沫的中心,看起來最易受攻擊。中國的出口收益
下滑和產能過剩及許多空置的住房;中國的投資需求是基於對未來的過度樂觀。曆史
告訴我們,過分樂觀通常會突然轉變成悲觀。如果泡沫破裂了,資產價格可能會迅速
下滑,從而導致需求崩潰。

  印度依賴外來資本流入為其消費成長提供動力,然而,投資者對新興市場的樂觀
會是膚淺的。當美國利率上升和樂觀難以持續維持時,這種情緒可能很快地出現改變
,從而導致貶值和真實利率上升,印度將可能步1996東南亞金融危機的後塵。

  謝預測明年亞太經濟會出現溫和地減速,對於投資者而言,注意風險尤其重要。
當市場對中國或者印度的情緒轉為負麵時,投資者應當快速地調整其投資資產組合

來源:證券時報

 

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