財經觀察之 852 --- 利率高地成型 美國經濟身不由己

上周末美國公布的１１月ＣＰＩ環比下降了０．６％。不過，扣除能源和食品的
核心ＣＰＩ仍為０．２％，仍保持平穩。兩者反差如此之大的主要原因是能源價格波
動奇大，這使ＣＰＩ有所失真。然而從上述數據中，至少得出“美國通脹壓力”暫時
不大的結論。

　　上周末美國還公布了１０月外資購買美國證券淨額為１０６８億美元，高於９月
修正後的１０１７億美元，也遠遠高於今年４－８月的月平均值。

　　上述數據備受關注是因為，ＣＰＩ決定美聯儲利率走向，外資流入數據則決定了
美國赤字融資能力。

　　美國第三季度ＧＤＰ增長率高達４．３％，而就在經濟持續快速發展前提下，核
心物價仍然十分平穩，這似乎十分難得。另外，隨著美國“利率高地”成型，美國融
資能力遠遠高於迭創曆史新高的赤字水平（每月６００多億美元），這似乎也十分難
得。

　　在貿易赤字創紀錄前提下，美國ＧＤＰ增長正在加速隻能說明組成ＧＤＰ其他兩
項———投資和消費增長遠超４．３％。麵對這種情況，美聯儲必然兩難：經濟太熱
，有必要提高短期利率抑製；但提高利率會引發本就過剩的外資繼續流入，美國同樣
會熱得受不了。

　　對美聯儲而言，外資流入最好適量，否則會“簇擁”美國經濟狂飛不止，使加息
效應“自動出清”，經濟無法著陸。但現實是美聯儲無法控製這種流量，而失控的原
因僅僅是因為美國太過“強大”，引來“傍大款”者無數。

　　美國ＣＰＩ在強勁的ＧＤＰ下仍能保持平穩，這種“反差”可以一句話概括：“
全球化”及隨之而來的廉價進口的“融物能力”，重創了美國企業定價能力。

　　綜上所述，“融物和融資”能力俱佳是上述兩組矛盾經濟數據的根本原因。但問
題是美國是個內需為主、對外依存度隻有２７％的國家，過分依賴外部融物和融資能
力便有結構性缺陷。更要命的是，這種能力正因其“耀武揚威”而“不由分說”地膨
脹，這最終將造成美國經濟身不由己，被簇擁著奔跑，至“死”方休。

　　當年日本強勢經濟在未積累更大的問題前被美國提前捅破，日本經曆了長達十幾
年的療傷。可以想像的是，假如當年日本最為強權、無人用更強的霸權捅破，則後果
更不堪，而如今美國恰好是這種情況

來源：每日經濟新聞