財經觀察之213 --- 美石油庫存將連續上升

美國經濟目前受到的衝擊已經從９·１１事件和公司醜聞開始轉向高企的石油價
格。美聯儲主席格林斯潘在上周五（２０日）的紐約經濟俱樂部發表演說時表示：“
在過去的２０年，美國經濟已經從９·１１恐怖事件以及公司醜聞中走出，但目前我
們卻正承受著另外一些困難，其中最主要的就是原油以及天然氣價格近兩年的暴漲。”

　　格林斯潘認為，隨著需求的增加以及產能的停滯不前，１９８５年到２０００年
這段時間的那種寬鬆的能源供應狀況已經發生了實質性的改變。這也是目前的油價高
漲的主要原因。但是，隨著目前原油庫存的增加，這種瘋狂的油價將會得到平抑。

　　“目前，高漲的油價已經使原油需求的增長放慢。這種需求的下降同時伴隨著高
油價所帶來的產量的提高。這使得市場需要消化庫存意外大幅增加的影響。”格林斯
潘表示。“市場最直接的反應就是輕質原油與低硫原油的價格下降。這種價格的下降
使得石油遠期價格與現貨價格的差額脫離了正常的水平。在這種情況下，即使考慮了
儲存與利息的成本，買入現貨賣出遠期的收益仍然低於正常水平。就像我曾在４月初
提出的，這種極端的情況將激勵市場大幅增加庫存來平抑油價。”

　　從４月初以來，美國的商業庫存在結束季節調整後以每天２５萬桶左右的幅度攀
升。目前達到了３年來的最高水平。同時格林斯潘還指出，其他主要國家的原油庫存
也有所增加，盡管幅度較美國低，但這卻十分重要。所以，格林斯潘預計，除非石油
需求增加、產油量下降或石油儲存能力見頂，否則庫存上升情況預計將持續。

　　但格林斯潘認為，油價在將來相當長的一段時間仍可能有相當大的波動。“目前
石油主要的生產區域集中於某一些地區，在這些地區外商的投資往往受到限製。這些
限製妨礙了國際資金的投資，從而妨礙了產能的進一步擴大。”格林斯潘表示，同時
，原油加工能力的不足也是價格容易波動的原因。而另外一個重要的原因就是，市場
參與者，特別是歐佩克成為了決定國際原油價格的主導力量。

　　但從長期上看，國際石油與天然氣價格的走勢則更多地取決於需求對於價格的反
應。格林斯潘指出，近年來，相對於ＧＤＰ的增長，能源需求的漲幅相對緩慢。從１
９７５年開始，美國經濟對於能源的依賴程度就開始下降，而這種情況將仍然繼續下
去