財經觀察之210 --- 歐元崛起強烈撼動美元霸權地位

歐元成為最有活力的貨幣

　　歐元啟動以來，在經曆種種考驗之後，現已確立並牢固占據世界第二大貨幣地位
，對美元的霸權地位形成了挑戰。

　　在國際貿易中，美元雖然仍是主要計價貨幣，但以歐元計價並統計有關數據的做
法越來越普遍。從國際計價單位的職能來看，目前世界上有５０多個國家和地區貨幣
與歐元建立了聯係匯率製。為維護各自匯率穩定，大多數將歐元作為主要的甚至是惟
一的幹預貨幣。在外匯市場上，歐元與美元全球交易額比過去馬克與美元交易額高１
０％。歐元在全球外匯交易中的份額高於歐元區成員國原貨幣所占份額的總和。就外
匯交易市場增長情況而言，歐元是最有活力的貨幣。

　　與歐元建立聯係匯率製的國家外匯儲備的大部分是歐元。歐元在全球外匯儲備中
約占五分之一。在國際資本市場上，歐元作為國際融資貨幣的作用日顯突出。１９９
９年，歐元啟動當年即一舉超越美元，在國際債券發行中居首位。非歐元區居民持有
的歐元麵額的債券存量已增至８０００億歐元。２００４年，歐元在國際債券存量中
的比重由１９９９年的約２０％增至３０％以上。而美元麵額債券的比重維持在４５
％左右。同年，歐元在國際債券發行額中的比重約為３９％，接近美元的４５％。

　　歐元具備主要國際貨幣條件

　　國際貨幣的地位是由市場力量即主要是需求因素決定的。在其背後起支撐作用的
是貨幣發行國的經濟實力、綜合國力及具備成為主要國際貨幣的綜合條件。

　　雖然歐元區經濟增長率還不及美國，但歐元的出現對歐元區經濟增長與經濟社會
改革產生了積極效果，包括匯率風險消失、交易成本降低、貨幣金融穩定、投資消費
便捷、價格透明可比、競爭氣氛加濃、市場統一以及各項改革推進等，增強了歐元區
經濟的整體實力地位。２００２年，歐元區的國內生產總值就達到７０７３３億歐元
（按購買力平價），相當於美國的７５％，是日本的２．３倍。歐元對於歐洲經濟的
發展起到了＂穩定器＂的作用。歐元區經濟的龐大規模及其相對穩定性，支持了歐元
的穩定及其各項貨幣職能的發揮，有助於歐元地位與歐元區經濟發展形成互動。

　　歐元啟動以來，歐元區的平均通貨膨脹率維持在２％上下。歐洲央行為建立可信
度和穩定物價，實施＂雙支柱戰略＂。第一支柱為貨幣供應量，歐洲央行製定了與物
價水平相關的中期相對穩定的貨幣供應量。第二支柱為物價發展預測，包括一係列經
濟指標，這些指標對物價發展提供早期信號。

　　從貿易情況看，２００２年起，歐元區的貿易額就比美國高出２４％，貿易額占
國內生產總值的３７．３％，高於美國的２２．６％。歐元區貿易額及其占國內生產
總值的比重較大，表明其對外經濟開放度較高，對國際經濟的影響也較深。其他國家
可以通過正常的貿易獲得歐元，也可使用歐元購買本國或其他國家需要的貿易商品，
歐元的國際地位不斷增強。

　　歐元挑戰美元成趨勢

　　歐元的國際地位根本上取決於歐盟的經濟實力，歐元成功啟動和初期良好運行為
進一步增強影響力奠定了基礎。除了雄厚的經濟實力作後盾，歐元穩定在製度和法律
上都有保障。有關條約除以法律形式保障了歐洲央行體係的獨立性之外，還為加入歐
元區的國家規定了經濟趨同標準。《穩定與增長公約》還規定了對財政赤字的非保護
原則和赤字超標的處分原則。控製通脹是幣值穩定的基礎，限製財政赤字堵住了其間
接誘發通脹的途徑；從金融市場看，歐洲投資市場的廣度和深度不斷拓展，將使歐元
對投資人的吸引力增強，為歐元的穩定和發展提供有利條件。

　　歐元運行對歐洲政治聯合不斷提出新要求，歐洲政治一體化發展加強歐元的政治
基礎。隨著綜合實力不斷提升，歐盟國家將力爭改變＂美歐主從關係＂，與美國爭奪
在歐洲乃至全球事務中的主導權。歐盟的政治地位上升將增強外部對歐元的信心。歐
元啟動也是歐洲對經濟全球化作出的一個反應。歐元不僅對區域貨幣合作，而且對促
進未來＂世界貨幣＂的形成起了示範作用，也是對美元霸主地位的挑戰