美國對衝基金現已經做空歐洲期指 400億美元，

讓人不禁聯想到3月份最大對衝基金橋水140億美元做空歐洲期指，隨後3月底獲利30%的先例

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標普500瘋狂反彈，對衝基金卻為美股第二輪暴跌做準備

來源：財聯社 2020年6月5日

財聯社 （上海，編輯卞純）訊，對衝基金正在為美股新一輪暴跌做準備，因為投資者越來越擔心，不斷飆升的股價並沒有反映出未來的經濟問題。

一些基金經理擔心，習慣於在長達10年之久的牛市中（3月份暴跌已宣告牛市結束）逢低買進的股票投資者，對於經濟能多快地從冠狀病毒危機中複蘇，以及各國央行和政府刺激方案能多大程度上發揮效力，已經變得過於自滿。

根據金融服務公司LPL Financial編製的數據，標普500指數美東時間周三（6月3日）創下曆史上最大的50天漲幅，高達37.7%，收盤價較2月中旬的紀錄高位僅低8%。

“市場定價幾近完美，”新加坡對衝基金戴蒙亞洲資本（Dymon Asia Capital）的創始合夥人丹尼•勇(Danny Yong)表示。“股市的穩定並沒有反映出全球麵臨的失業和破產問題。”

Yong一直在買入股票指數以及對風險偏好敏感的貨幣（如澳元和韓元等）的看跌期權——這種期權允許持有者以預先確定的價格出售，從而在市場下跌時獲得保護。

“我相信，今年晚些時候，全球股市將跌至新低，” 他補充稱。“就像三月向我們展示的，股價不可能與基本麵偏離太久。”

其他對衝基金經理亦表達了對股市從3月低點急劇反彈的擔憂。

喬治•索羅斯(George Soros)的門生斯坦利•德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)最近表示，他預計將出現一波破產潮，V型經濟複蘇隻是一個“幻想”。

管理著400億美元資產的埃利奧特管理公司（Elliott Management）的掌門人保羅•辛格（Paul Singer）在最近的致投資者信中寫道，由於經濟下滑的影響大於2008年金融危機時期，“我們的直覺告訴我們，從2月高點下跌50%或更多可能是全球股市的最終路徑。”

在第一季度股市大跌時，該基金通過對衝股票和信貸獲利，並表示，在一些對衝變得更加昂貴後，他們正試圖尋找新的方法來保護自己免受市場再次下跌的衝擊。

盡管有大量黯淡的經濟數據——包括逾4000萬美國人申請失業救濟金以及預計第二季度歐元區經濟將出現創紀錄的萎縮——標普500指數3月低點以來仍然大漲近40%，使得今年迄今大盤僅下跌3%。根據FactSet的數據，該指數目前的交易價格為未來12個月預期收益的22倍以上，市盈率回到2000年代初以來的最高水平。

聯儲利好效應正接近極限

Yong認為，投資者很快就會發現，所謂的“美聯儲看跌期權”（Fed put）——即美聯儲將出手支持市場的概念——可能正接近極限。

“一些人認為美聯儲的非常規措施是無限的，但事實並非如此，”他說。現在的問題是“特朗普看跌期權”——他還能推動多少刺激措施？我認為總統將受到眾議院民主黨人的製約。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)最近在一份報告中表示，其對衝基金客戶持有的歐元Stoxx 50期貨淨空頭頭寸約為400億美元。摩根大通嘉誠公司(JP Morgan Cazenove)亦表示，全球宏觀對衝基金今年已大幅減少了對股票的敞口。

“完全有可能在第四季度出現一個關鍵時點，第二波失業和長期的企業倒閉將考驗股市情緒，” Principal Global Investors的首席策略師Seema Shah表示。

在等待市場出現“嚴重破裂”的同時，總部位於倫敦的對衝基金Fasanara Capital的負責人Francesco Filia將基金的70%用於持有現金，並利用看跌期權和其它工具來對衝其投資組合。

他在“去全球化”趨勢（可能會推高通脹）以及對科技行業日益加大的政治幹預中（可能會損害股東回報）看到了威脅。他預計可能會出現“2008年般的流動性危機”，因投資者試圖集中從ETF（交易所交易基金）中撤資，而ETF短時間內可能無法滿足這麽大的贖回要求。

然而，麵對美聯儲和歐洲央行的刺激措施（這兩家央行都堅稱擁有足夠的彈藥），許多基金經理都不願直接做空股市。

”市場創出新低是有可能的”，" William Blair投資組合經理克拉克(Tom Clarke)表示，他的宏觀基金股票敞口較低。但他補充稱，政府和央行的刺激計劃幾乎達到了神話般的程度，它們對市場的影響力相當巨大。