過去的幾年中，土耳其在總統埃爾多安的領導下，創造了經濟上的奇跡。通過積極融入歐元區，資本自由流動，大批外國資本湧入了土耳其。土耳其經濟高速增長，從2011年到2015年，土耳其以美元計價的GDP年均增長超過10%，比我們的經濟奇跡還要顯著。而土耳其的人均GDP也突破了10000美元，比我們還高2000美元，步入了中等收入國家。而土耳其的房價也在資本的推動下，不斷刷新紀錄，其房地產占GDP的比例一路飆升到了9%以上。這個時候，土耳其成為了名副其實的中東第一大國。

一個國家進入了中等收入水平之後，就麵臨著“中等收入陷阱”，從二戰之後，無數國家倒在了中等收入陷阱裏麵。雖然有些成功突破，但這幾年又被打回了原型，比如阿根廷。真正突破了中等收入陷阱的基本上就日本和亞洲四小龍：韓國、香港、新加坡和台灣。

土耳其在麵臨中等收入陷阱的時候，首先是經濟增速開始下滑，緊接著步入社會危機，前兩年軍方發動了政變，雖然很快就平息了，不過這樣的局麵對國外資本而言，是極其不願看到的。土耳其雖然是世俗化的伊斯蘭國家，但是跟美國這種基督教國家，總是有一些距離的。在特朗普聲稱要對土耳其進行製裁的時候，土耳其就麵臨崩盤了。

從2018年起，土耳其貨幣裏拉進入了到了快速貶值的時期。這跟全球主流的新興國家一樣，一旦美國加息，由於資本自由流動，資本自然就會流出。這個時候，土耳其的債務就暴露在眼前。高達4600億美元的債務，而外匯儲備隻有1300億美金，很明顯，這筆賬基本上是還不上的。而土耳其這兩天又在外匯市場托市，這區區1300億美金，估計很快打光。要知道，我們在2016年耗費了近萬億美金，也才勉強保住了7的匯率。現在，土耳其總統已經開始號召大家，拿出壓在枕頭底下的黃金和美元了。

現在，土耳其人終於恍然大悟，自己的房子不過是一堆磚頭而已。如果能夠把房子賣掉用來還外債，那該多好？可惜，外國人根本就不要，本國人也不缺。如果房子能夠換來美元也行，可是也不現實。美國當年次貸危機的時候，房價暴跌，居民債務破產，這個時候好歹還能把房子甩給銀行。而麵臨外債要違約的時候，房子一文不值，一切都不過是紙麵上的財富。

這輪新興市場的危機，從巴西到阿根廷，從南非到印度，現在又到了土耳其。這些都是過去全球經濟的明星，但背後實際上本質都一樣，都是靠國外資本推升了資產價格，帶動經濟複蘇，而自己的貿易又賺不到足夠的外匯，結果國外資本一撤，剩下的就是一地雞毛。跟98年的亞洲金融危機何其類似？

反思這場危機，香港也在風聲鶴唳中。不過港府有4000億外匯儲備，捍衛港幣基本上沒有太大問題，隻是一出手捍衛港幣，股市就會大跌。從2月判斷港股見頂以來，港股已經下跌了20%，正式步入了熊市。

要處理這樣的危機，需要兩個底氣。一個是外匯儲備，這是麵臨資本外逃的底氣。一個是自身沒有泡沫，這是資本外逃時不會遭遇斷崖式下跌的底氣。

無數國家倒在了“中等收入陷阱”的門口，倒下的樣子又何其類似。正如同《阿房宮賦》中的那句名言：後人哀之而不鑒之，亦使後人而複哀後人也！