空頭主力（MM，Money Manager）要做空一支股票，必須實際的以不計價（Market Price）的方式拋售股票，而且一個賣單的量必須足夠大，可以把在現價和排隊等待在現價以下各個階層的買單全部觸發，完成交易，使得股價因此被拉下來。

一般來說，MM會用Level II的工具看到一個股票交易係統上等待排隊的各個價位買和賣單的實時數量，可以計算出需要不計價賣出多少的股數才能把到某個價位的買單全部吃掉。所以MM會選擇買單的量比較下的時候，突擊做空，把價格急速拉低，而不是慢慢的拉低，消耗子彈（MM預備做空的資金）。這號稱就是會讓不知情的散戶大眾，若是原本想抄底，還沒完成交易的，因看到股價突然下跌許多，而把原設的買單價位改得更低，減少空頭MM做空的阻力。另外，也可以讓其它的MM和炒家們知道，有大筆資金在做空，不要唱反調，而是協同一起做空。

期貨市場是否有MM主力在做多或做空可以很容易從實時1-5分鍾的走勢圖看出來。若是出現一支長紅燭或長綠燭，通常都是暴量的，就是代表MM主力的動作。而個別散戶的動作隻會造成很短的上下波動。

股市大盤或流量大的股票，因為獨立做買賣決定的人數足夠多，資金加起來足夠大，MM能夠砸的金額相對的小，所以不容易看出來。除非在特殊的情況下，比如出現一個非常不利的大新聞，讓許多第一時間收到消息的MM同時一起拋售，散戶隨著跟進，這樣就會造成長紅燭（北美用紅燭代表下跌），但是並沒有多大的意義，因為這種新聞麵觸發的動作，最後是大家都會知道的， 無法預先猜到MM主力的意圖而獲利。

MM主力若擁有大量多倉股票，而不計價拋售，要如何能夠獲利呢？

MM主力若擁有大量多倉股票，而不計價拋售，會導致股價大跌，自己的多倉賣出的價格非常可能讓平均價格低於買進的價位，會蒙受巨大的損失。若是沒有其它的部署，是不劃算的。

通常MM的部署就是利用購買期權，因為期權的杠杆可達100倍以上，所需金額很小，獲利百分比很大。也就是MM在拋售砸盤之前，預先買進PUT Options，比如Carl Icahn在AAPL的季度財報出來後拋售手上數十億美元價值的股票，假設是20億美元，而假設AAPL價位是100美元（為了方便計算），那就是相當於有2千萬股。他隻需要買200萬個合約，比如在95元的合約，一周到期的一個合約大約為0.15*100股=15元。總共需要200萬*15元=3千萬元。AAPL若從100元跌至95元，PUT的價值會從0.15 漲至大約1.15元，每一股淨賺1元，每一個合約淨賺100元，總共賺了100*200萬個合約=2億美元。若是他拋售2千萬股的平均價格為97元（從100元拋售到95元），他拋售的損失為（100-97）*2千萬股=6千萬美元。然而他購買的Put淨賺2億，扣掉虧損，還淨賺1.4億美元！就算平均賣價為96元，還有淨賺1.2億美元。

有人會說，MM即使沒有多倉也可以用Short來做空砸股市，這樣自己就不會有任何損失。

美國過去一直都有UpTick Rule，2007年7月6日到2009年4月8日曾一度廢除這個防止Short的規定。這規定是1934年國會通過的Secutity ExChange Act， 這是因為大蕭條時期，1931年開始；造成股市大幅度急速崩盤之後反思的防範措施，避免重蹈複轍。這規定是說，沒有股票要做空，成交必須比現價高一個Tick，一個最小的單位，當時是1/8元，到了約2004年時改為1/16元，現在是1/100元（0.01）。這個簡單的措施，讓Short Selling無法連續做空，必須要先漲一個最小單位，才能完成交易。這等於是讓有股票要賣的，可以優先賣出，賣完之後，上漲一個單位後，才能讓借股做空（Short）的單子成交。這完全限製了沽空可造成的壓力，幅度，速度和量！2008-2009年次級貸款危機爆發後，美股大盤道瓊指數經常單日大跌1000點，就是因為取消這UpTick Rule的惡果！讓沒有股票的Short Seller可以連續做空，一直做空。加上當時SEC故意疏忽，默許Naked Short， 也就是沒有借到股票也可以做空；理論上這容許做空的股票超過發行的股票量！當然這樣的故意疏忽是讓許多大戶和MM可以減少危機帶來的股市崩盤造成的巨虧，或許還可以因此反而大賺一筆，大賺散戶投資股市的血汗錢。

簡單來說，Short Sellers無法砸空股市，隻能壓製股市不漲。期貨市場就完全不一樣，沒有任何Uptick Rule， Short都是naked  short， 不需要借期貨來做空，而且Short的倉位可以無限多，遠超過商品的產量和庫存量。所以波動與風險都比股市大很多。

今年初，空頭MM發現了一個做空股市大盤的捷徑。他們發現了隻要砸空原油期貨，就會導致大盤大跌。過去這種關係並不大。這原因有：

1。原油的產量與庫存量原本就是過高，是最脆弱的候選目標。

2。原油價格關係到整個石油產業，原油暴跌會帶動石油公司股價大跌。在正常時期，原油價格下跌會讓煉油廠的獲利反而增加，因為原材料便宜了。

3。原油廠商與開發商過度投資，市場當時傳言會導致大量的產油商倒閉，導致高2000億美元的呆賬。所以原油大跌也把整個金融業/銀行股帶跌。

4。鑽井數目大減造成鋼鐵需求量大減，加上中國的經濟下滑，這兩個因素造成礦業股極大的打擊。Glencore一度傳聞要倒閉，股價單日暴跌超過30%。 FCX與X等礦業股當時也一個月內跌幅超過50%。

5。石油，金融和礦業股加起來占標普500指數的50%+。

6。原油期貨的市場與大盤股市相比小很多，可以用較少的金額做空，比如5-10億美元就可以保證讓原油下跌10%-20%！ 所以當時做空原油，做空金屬期貨變成了空頭做空股市大盤最好的工具！

7。期貨市場相對太小，無法吸收全部空頭的資金。若是全部吸收，可能原油會跌至0元。然而，現實上原油價格不可能為零，也不可能為5美元，甚至連20美元都不可能，被壓到一個程度時必然大力反彈，這表示有很大的風險。全力做空期貨（比如原油）會因為缺少承接盤，變得最後自己空倉爆滿，賬麵上雖然獲利很高，但是自己不能脫身補倉，一補倉就要大漲，自己填平自己挖的坑。期貨市場是零和遊戲，若不能從其它人手上搶到錢，勢必自己跟自己玩，自己做空之後又自己做多補倉，不會賺錢！

8。期貨市場相對於股市大盤小千倍，用相對小的資金就可以造成原油期貨暴跌！又因為期貨市場做空沒任何限製，砸空的成本低，比砸空單隻大股如AAPL還容易得多。所以綜合上麵7點，原油期貨市場變成MM做空大盤的主戰場！

但是，今日的情況與年初1-2月中的情況有很大的不同：

1。美國原油產量從2月份最高時期的9.288M減少到今日報告的8.42M，日產量減少了80萬桶+！還有伊朗增加的產量不如預估的那麽多，基本上目前供需已經達到平衡了。

2。中國，美國和歐洲的經濟比年初時都還要好！雖然市場擔心Brexit可能讓歐洲進入衰退，但這需要數據來支持！

3。美國夏季開車旅行的情況還是繼續，汽油需求量還維持在高位。中東夏季消耗燃油發電維持空調的需求至少要到8月底才會結束！市場雖然會提前反應，但是俺覺得太早了2-4周的時間！未來幾個EIA報告都會支持原油價格，庫存會繼續減少！

了解了空頭砸盤做空的互動機製後，就會明白為什麽中國股市去年的崩盤是人為製造的災害，是證監會官員與反習李政府（反反貪腐敗）集團聯合起來的預謀。證監會在去年4月份增加個人可以購買期指的數量到1200手，是從原先的300手上限增加至600手，然後增加至1200手。

一手期指合約當時約50萬人民幣，1200手相當與50萬*1200=6億元人民幣。請問中國有多少個人有6億人民幣的資產？這純粹就是要預備7月份的暴跌和砸盤， 讓砸盤者可以用人頭購買期指獲利，期指的杠杆當時大約是12倍。這是第一點。

第二點是利用打新的保賺新機製，誘導全民炒股炒成瘋牛股市。因為打新可以在一周到10天內賺一倍，所以連農民都借錢來打新。不到100億人民幣的新股發行竟然可以造成凍結9萬億的資金！過去打新必須要有等值的股票而且根據的是T-21 的平均值。改成T-1 的股票價值等於是開放便之門，讓全民可以打新，可以借高利貸來打新。因為打新股保證賺錢。由於必須買股才能大新，這些人原本是沒錢買股或沒打算買股的，為了打新必須買股。打新凍結的金額若是達9萬億，表示至少有9萬億 價值的股票在這些打新股民的賬戶上，就算隻有1/10是臨時的，也表示流入買其它非新股的資金有9千億。這就是監管會官員驅使瘋牛的方法！

這讓俺想起Lion King裏醜惡的狽如何設計殺害獅子王，就是驅使野牛群，製造Stampede！

所以去年安可以在中國股市崩盤的前一個交易日，斷言中國股市要暴跌至少10%-15%！ 在6/10日就敢預測40天後全球股市要暴跌至少10%！ 當時還有人預測美股會創新高，Nasdaq劍指5250雲雲！

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7/6的操作

美股期指盤前下跌約0.5%，標普500跌破2080的支撐，歐股平均下跌近2%。美政府10年債卷利率繼續創新低達1.348%，德國10年債卷也創紀錄為-0.1862%。英鎊兌美元小跌0.5%，為31年來最低。金價繼續上漲達1370元，為兩年來新高。這一切，如按所預估的，Brexit的後遺症繼續發酵。

上周美股的反彈似乎無視Brexit的後果，俺的理論是多頭MM因為公投結果完全出乎預料之外，完全沒有準備，也沒做對衝。股市暴跌也把這些MM套住了，結果出來之後雖然第一時間想逃，但是倉位重，隻能逃出小部分。若繼續拋售會造成股市繼續暴跌，造成MM的多倉損失擴大。於是眾多MM聯合把股市炒高到上周五，恰巧最高點與Brexit結果出來前一日（6/23）相當的高位，好部署做空。，比如大量買進杠杆可達100倍以上的期權PUTs和10倍杠杆的期指（股市大盤指數的期貨）。

本周五美國會公布6月份的非農就業數據，上個月的數據出乎預料的低，這也是導致美股大盤在周五數據出來前下跌的原因之一。若是非農就業數據很差，比如在75K以下，可能會讓股市繼續大跌，因為這代表經濟疲軟。正常的話，這數據應該在160K-200K的範圍內。經濟若是疲軟，按炒家的思維，原油的消耗量應該下降，價格應該下跌。所以今早原油的價格繼續下跌。

炒低原油也是空頭MM做空股市大盤的有效方式之一。因為原油下跌會帶動石油股統統下跌。但是不用太擔心原油會繼續下跌，因為Brexit對經濟實際的影響還沒發生，至今英國還在歐盟內，一切照舊。有可能會拖到2017年，英國才會提出脫歐談判。另外美國原油繼續減產應該不變，本周四的EIA報告應該是利多，對油價有支撐。還有夏季旅遊季節，美國汽油的消耗量會維持較高的量，中東國家如沙特等都使用燃油發電，消耗量會增加約50萬-70萬桶。乃吉利亞，委內瑞拉，利比亞的原油產量因治安和政治不穩定無法恢複正常產量。伊拉克和伊朗因缺少資金無法繼續增產。特別是伊朗的產量， 可能沒有市場和EIA估計的高，因為伊朗6月份的出口量大減，這是根據計算油輪出航的方式得來的。這一切對原油的價格有支撐，目前原油的大跌是炒作因素，與基本麵無關。

所以UWTI今早可以乘低繼續買進。

天然氣今天繼續大跌，可以乘高繼續賣出25%-35%的DGAZ。天然氣價的炒高是違背基本麵的，這高價位的假設是氣溫會一直利多到10月底。俺估計需要老天爺完美的配合才行。但是天然氣人為的炒作相當嚴重，雖然這兩天下跌了不少，從2.98跌至最低2.69元，約10%的跌幅，幾乎沒什麽原因。或說原因是之前的漲是莫名其妙的漲。本周四將公布的庫存增幅若無異常，會比上周的數據高，雖然按供需量應該比上周的低約10BCF。若是數據如上周一樣異常，庫存增幅應該在27-30BCF之間，是非常利多。因為這樣的增幅與2012年的增幅走勢相似 ，有可能10/31日庫存量不會到4250BCF，隻是到4000BCF附近！若是恢複正常，庫存量的增幅會在42-50BCF之間。這是利空！

FAZ可以繼續拿著，盤前已達40.5元，可以賣出1/3鎖利。保留2/3等42元。

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重要的跟貼：

回複 '青苔青' 的評論 : 上證指數到8月初應該會到3200點，大約再漲6.6%。所以CHAU應該可以再漲12%-14%。 俺說過中國的股市：
1。受Brexit的影響是全世界最小的。因為還沒開放給外資，隻有少部分透過港滬通或港深通。
2。國內的經濟好轉，雖然沒有反應到製造業的PMI上。
3。8月份估計會開放千億人民幣的退休基金入場買股。

FCX如果再次回到10.3-10.5時，可以買進！FCX的TA（技術麵分析）變得利多，FA（基本麵分析）也應該會因為原油反彈上漲。 目標是11.5-12元！

ISM non-manufacturing index hits 56.5 in June, vs. 53.3 estimate
這表示美國6月份的經濟從5月份較差的狀況好轉了！7/1的製造業PMI都顯示相同的好轉數據！所以有理由相信本周五的非農數據會比5月份的好很多！

俺覺得現在可以短炒DUST，5.6-5.7元買進，停損在5.56元。DUST的目標價是6.3-6.5元！

GDX已經第三天連續超出布林區的上限，應該要拉回！所以可以買DUST！DUST的價位可以提高到5.8元買進！

回複 '無彈窗' 的評論 : 這一次UWTI的目標是32-35元。明天若是EIA的數據真的利多，UWTI應該會回到32-33元之間。周五若是非農就業數據好，UWTI應該有機會到35元。

新浪滾動新聞：

00:29:58 | 歐洲證券與市場管理局(ESMA)：同意意大利禁止做空的緊急禁令。

回複 'SkatingEmma' 的評論 : 俺覺得是因為今天ISM的數據比預期的好很多，加上意大利宣布禁止做空，空頭不敢全力做空。

回複 'vancams' 的評論 : 謝謝分享信息！這會議紀錄顯示聯儲會官員對美國目前的經濟根本沒有超過一個月的遠見！ 比大部分的普通人更需要依靠每個月的經濟數據來指引方向！然而政府各個統計部門公布的數據最少是延後一個月，比如7月份公布的數據是6月份和5月份的。所以聯儲會官員的預估能力和對經濟的敏感程度為零。前聯儲會主席格林斯潘還會打電話詢問Walmart生意狀況如何來得到比政府的數據超前的經濟狀況。現在的聯儲會官員應該向他學習，至少應該打電話詢問Walmart和Amazon的CEO，征求他們對經濟狀況的預估！

回複 'cxdny' 的評論 : 這一次建議買DUST主要是炒：
1。黃金非常超買，GDX（金礦股指數）非常超買。
2。金價超出布林區的上限，GDX的價位連續三天超出布林區的上限，應該有0.99的概率明天會拉回！繼續上漲的概率很小。
3。Brexit的影響目前已經降低很多，明天歐美日的股市大盤應該會反彈上漲！恐慌情緒減低。
不過美元明天可能會稍微下跌一些，因為英鎊和歐元反彈。
可以把DUST的停損設在5.52元。目標是6.3元以上。
若是擔心，不願意冒險，盤後5.7元賣出也不會損失多少，隻是交易費。

新浪新聞：

04:45:25 | 美國 7月1日當周 API原油庫存-673萬桶，預期-250萬桶，前值-386萬桶；美國 7月1日當周 API汽油庫存-74.6萬桶，預期-116.7萬桶，前值-41.6萬桶；美國 7月1日當周 API精煉油庫存-230萬桶，預期0萬桶，前值-83.2萬桶；美國 7月1日當周 API庫欣原油庫存+80萬桶，前值-120.7萬桶。

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7/7日討論：

原油昨天的API數據是利多，如果今天11：00AM的報告也落差不多如此，加上看到繼續減產，UWTI應該至少可以到32-33元。本周五UWTI若是非農就業數據很好，回到160K-200K之間，UWTI有機會最後一次測試35元。原油偏向利多的趨勢再過2-3周，到了7月底就會改變為中性，或偏向微利空。因為：

1。加拿大阿卑省的WCS原油產量應該會全部恢複了。昨天WCS與WTI的價差是-14元，正常的話大約在-15元附近。

2。據報導乃吉利亞與利比亞的產油量開始逐漸恢複一些。

3。美國暑假旅遊的最高峰期過了，雖然原則上要到9月份的勞工節才算結束。所以汽油消耗量可能會稍微減少一些。

今天EIA石油庫存的報告利多的原因：
1。原油產量減少了19.4萬桶！總產量為8.428M。 雖然大部分是阿拉斯加減產的（這數據俺從來都不敢相信，俺認位這是EIA自圓其說，自我修正人為“錯誤”數據的方式。淺白的說就是EIA這個單位過去幾個月故意低估減產量，甚至估計為增產，然後再來個大修正，大減產。），但是總算是看到遲遲不來的大幅度的減產。這個減產足夠低效未來兩周加拿大複產的數量！
2。汽油的消耗量很高，比去年同期高3%，四周平均為高出2.5%。 汽油庫存減少的幅度不如預期的原因是煉油廠增加汽油產量的比率。精煉油因此減少了1.6M。
3。還有原油進口增加了8.4M，比平均高出很多。煉油廠使用率也偏高。使得汽油產量偏高。不是因需求量的減少！ 這使得原油與汽油的庫存減幅都不理想的原因。

關於DGAZ：

回複 '石屏人' 的評論 : 今天利多（不是非常利多，因為沒庫存增加還在27BCf-30BCf以上很多，比上周還高！實際上根據氣溫和產量，應該比上周的數據還低！上周是+37BCF，今天是+39BCF。EIA這種人為的統計誤差實在讓分析師們無所適從。無論如何這是目前的遊戲規則！）不漲反跌，一方麵是大家因上個報告的原因，都低估了增幅。另一方麵，有可能MM開始要做空天然氣了！
然而，天然氣過去偏向炒高趨勢，俺覺得還是要很小心，最好盤後賣出60%-75%，剩下的等明天在8.02-8.3賣！

今天如果有人在11：00AMEIA報告出來前預設現價-3%或-5% 的自動停損點，就至少會保住5%-10%的部分盈利!這是俺一直強調的，設自動停損不隻是低於成本價時要設，已有不錯的盈利時也要設！停損賣出之後，還是可以買回，有可能在更低的價位買到。
當然今天WTI原油的大跌幅度是超出預料的。在有盈利之上設停損就是防範這種意外的情況發生。報告後經常會有較大的短暫波動幅度，為了避免被震出局，可以最大設到-5%。