Tesla與SolarCity唇寒齒亡的關係
Tesla （TSLA） 昨天股市收盤後宣布以26.5到28.5美元一股的價格收購SolarCity （SCTY），讓SCTY股價暴漲18%，而TSLA暴跌10%。這收購價大約相當於6/21日SCTY收盤價的135%。
Tesla 與Solar City都是Elon Musk創立的公司，同時Elon Musk也是兩家公司的董事長（Chairman），Elon Musk兼任Tesla的執行長（CEO），Solar City的執行長是Elon Musk的表弟Lyndon Rive。還有Elon Musk創立和當任董事和執行長的另一家未上市私人公司SpaceX也擁有Solar City部分的債務（債卷）。所以CNBC以Elon購買Elon的標題來報道這件事。（“Elon buying Elon: Sounds a lot like the plot of a video game”，http://www.cnbc.com/2016/06/21/elon-musks-tesla-buying-musks-solarcity-sounds-crazy.html）
究竟為何Tesla， 一家電動汽車公司需要買Solar City，一家太陽能板安裝和出租公司呢？Elon Musk的說辭是“為了整合清潔能源產業，是瞎子都可以看到的（“Bilndly Obvious”）”。很抱歉，俺不是瞎子，卻沒看到！市場恐怕也不認為如此！
如果一家電動汽車產業與一家安裝和出租太陽能板公司有互惠和協同增益（Synergy）的作用，許多汽車產業都會去收購。可是，至今沒聽說過有任何這樣的收購。不止在美國沒發生過，全世界也不曾聽說過。若Solar City是一家主要製造太陽能板的公司，或許這種結合還有一點牽連關係可談。然而SolarCity的主要業務是按裝和出租太陽能板，製造太陽能板是2013年購買Zep Solar公司後才有的製造太陽能板的部門，為了節省購買太陽能板的成本而作的決定。簡單說，SolarCity製造的太陽能板主要是供應自家安裝業務使用，不是對外銷售太陽能板為營業目的。就算SolarCity未來設計和製造的太陽能板比市場其它的大廠商如Trina Solar， CanadianSolar， First Solar等優良，也與電動汽車無關；電動汽車用不著太陽能板！這就是為什麽沒有任何製造電動車的車廠購買太陽能板的製造公司的主因。另一個次要原因是所有的太陽能板製造商都是賠錢貨，都多少需要靠各國的政府清潔能源政策的補助才能勉強有盈利。

所有Elon Musk 購買 SolarCIty 背後是有見不得光的目的存在！

去年Elon Musk宣布要建立GigaFactory來大量製造鋰（Lithium）電池，並且宣布進軍家用和商用儲電備用業務。這Gigafactory是與日本鬆下集團（Panasonic)合作的，Panasonic主要提供技術專利和部分資金，Tesla負責管理營運效率。Elon Musk的如意算盤是量產“或許”可以降低電動車的電池成本。然而以tesla一年銷售的車輛不到6萬輛，恐怕有負“兆”（Giga）工廠赫赫大名。所以提出了了10Kwh 和 7Kwh的PowerWall兩款家用儲電備電池。可惜10Kwh 的Powerwall 未出師就陣亡，長使英雄淚滿襟！今年3月份，Tesla已經悄悄地不賣10Kwh的Powerwall了！這10Kwh的PowerWall俺去年5月份就說沒市場，注定失敗。因為一年隻能充電50次，終身最多隻能充電500次就報廢，所以隻能當作停電時的備用電池，電量最多可以堅持一天正常家庭的耗電量（大約是11KW）。可是售價在3500美元，加上安裝需要Inverter（直流交流變電器），大約要$500-$1500美元,所以代價大約要5000美元。相比之下，一台汽油發電機售價一般在500美元以下，便宜的200美元可以買到，幾乎可以使用一輩子，幾萬次的停電。而且汽油價格一加侖成本隻有$2-$4美元，一加侖可以供電7-9.5個小時。所以除了賣出少許的樣本後，就悄悄下架不賣了。

參考：
http://www.greentechmedia.com/articles/read/Tesla-Discontinues-10kWh-Powerwall-Home-Battery
“The 10-kilowatt-hour option was marketed as a backup power supply capable of 500 cycles, at a price to installers of $3,500. Tesla was angling to sell the battery to consumers that want peace of mind in the event the grid goes down, like during another Superstorm Sandy. The problem is that the economics for a lithium-ion backup battery just aren’t that attractive.”

剩下7kwh的Powerwall，賣3000美元，可以白日充電，晚上發電使用。可是這Elon Musk宣稱7kwh 的電池也悄悄地改為6.4Kwh了。這是Tesla 網頁的說明：
Each Powerwall has a 6.4 kWh energy storage capacity, sufficient to power most homes during the evening using electricity generated by solar panels during the day. Multiple batteries may be installed together for homes with greater energy needs。

其實7Kwh已經嫌太少，一般家庭的冰箱，電視，電腦，燈大約一個小時要用1Kw。吹發機，微波爐的功率500W-1kw, 所幸使用的時間一般來說很短。所以6.4Kwh最多可以使用6.4個小時，在不使用洗衣機，洗碗機，烘幹機，微波爐的情況之下。當然睡覺時把全部的燈都關掉，電腦進入睡眠狀態是可以增加使用的時間。但是把太陽能板白天產生多餘的電賣給發電廠似乎更劃算，白天尖峰電價高，可達0.11-0.16美元1Kwh,而晚間紐約市的電價隻有0.01美元/1Kwh，每個地區的價差或許有不同，大部分地區非尖峰的電價會低至少50%是很正常的。所以把電儲存起來晚上用不劃算，等於要打折50%以上。 這就是為什麽6.4Kwh的Powerwall依然賣得不好，2016年Q1，tesla 全球賣出了2500個Powerwall。以單位價2500遠計算，就是相當於6.25百萬美元的銷售額。而Elon Musk去年宣稱網路預定高達38000個；這預定是不需要交定金的，隨便他宣稱多少個都行； 高達8億美元的預訂單！是他實際銷售額的128倍！當然，廠能不足永遠是Elon Musk的借口。但是GigaFactory一季度生產2500個電池實在太少，有褻瀆Giga赫赫大名的嫌疑！
Tesla與SolarCity的關係非常親密，Tesla需要SolarCity來幫忙促銷家用的Powerwall與商用的Powerpak是可以理解的。Tesla沒必要因此收購SolarCity， 俺認為SolarCity也會盡全力幫tesla促銷,隻要不賠錢，稍微有薄利！畢竟Elon Musk是SolarCity的董事長，而CEO是他的親戚。那收購SolarCity有何實際的益處呢？更何況高價（30%的Premium）收購呢？Tesla自身財務非常緊，一個月前還為了要增加電力車的生產線，不得不發行新股籌資。去年5月份，Tesla 因缺少資金，向德意誌銀行抵押貸款了約5億-7億美元。SolarCity與tesla 這兩家公司從創辦以來，沒賺過一分錢。不但如此，SolarCity上個季度（Q1）的財報非常的差，媒體（分析師）甚至以侮辱性的標題來形容：“What is This？”（這是什麽東東？）。SolarCity的股價在財報後一天大跌24%到17.82元，最低是16.5元。這樣的公司值得高價收購嗎？值得26.5-28.5元收購嗎？高價收購，得利益者是誰？得利益最大者就是Elon Musk 和他的表兄弟。Elon Musk擁有SolarCity 22%的股票，加上私人公司SpaceX擁有SolarCity的債務，可以從這收購案拿回超過7億美元現金！Elon Musk手上的股票在宣布後值5。33億美元，以收盤價算隻有4.37億元。然而擁有等值的股票與擁有現金是不同的意義。若是SolarCity 第二季度（Q2）財報不好，恐怕會跌到15元以下，Elon Musk 所擁有的SCTY股價隻剩不到3.5億元。所以收購案（以26.5元一股算）讓他淨賺到達至少3.5億美元的差別。

企業家用收購方式收購自家的公司來達到暴利大有人在，其實並不是太奇怪的事。然而，如果這兩家公司有可能在未來倒閉的話，這就是非常不尋常，很嚴重的事！假設這可能性存在，那麽，Elon Musk 的收購案做法，就是脫手變現手上的股票，而且是假借收購來圖利自己。Elon Musk正常情況不敢大量賣手上的SolarCity和Tesla股票，否則會嚇壞僅剩的投資人，讓做空大戶如Chanos更加猖狂，加碼做空。Elon Musk z這些手上的股票，不是自己花錢買的，而是創辦公司時自己發給自己的，也就是幾乎沒什麽成本。如果這公司未來大賺錢，創辦人所花的心血的確理應得到巨大的報酬，這是無可厚非的。但是如果這企業，從來不賺錢，最後留下一大筆債務而宣布破產，謀殺所有大小股民，而創辦人卻已經撈一大筆錢走開，這就有道德上的問題，雖然或許法律上無法證明是違法的！Tesla若是最後倒閉，Elon手頭上的Tesla股票也會歸零，但是SolarCity因被收購兌現超過7億美元的淨收入是不受任何影響的。

Tesla需要闖開困境進入家用和商用的電池業務是因為單憑電動車無法賺錢，每一輛售價最高的S 型都要虧超過2500美元。如果電動車所用的電池價格無法下降幾萬美元，Tesla所謂的Model 3，預售價35000美元會賠得好幾萬美元一輛。根據Elon 250美元/1KW計算，60Kw的電動車電池大約值16250美元。Model S起價7萬美元，比假象中的Model 3 貴一倍，貴35000美元。所以電池價格即使降為0，不用成本的，也隻能讓Model 3 的成本從Model S減少16250美元。就算寬大一點，讓Model 3成本總共減少2萬美元，Model3 也應該要賣5萬美元才不至於巨虧，隻虧約2500美元，與Model S 一樣。所以未來tesla 要能生存，Tesla電動車的量產效益要能夠讓Model 3的成本在電池之外，再減少2萬美元以上。目前高效益的車廠如德國的寶馬汽車，美國的福特汽車，日本的豐田和本田汽車，統統都無法量產做到，即使它們設計的電動車，若是想節省成本，可以在外殼，椅座等非關鍵的元件上與其它非電動車共用，減少製造設計成本，而且已經量產；這些大汽車廠年銷售汽車量都已在百萬輛以上。所以俺認為Tesla的Model 3不樂觀，會增加tesla 的虧損，非常可能造成倒閉！這也就是為什麽Elon非要尋找出路，賣電池的主因。若是電動車有前途，未來可能轉虧為盈，他根本就不需要分心，分財力來搞Gigafactory.
現在Gigafactory 再一年就可以全部完工，然而Elon所寄望賣的家用和商用電池卻賣得很差，很不理想，原本去年他認為會賣出幾百萬個，讓美國民眾擁抱，超越AAPL（蘋果）成為全球最大的公司的夢想，實在不現實，太遙遠了。這Gigafactory的產能過量要怎麽辦呢？所以他才在一個月前宣稱要提前擴充汽車產能，從原先（去年）宣稱2020年到達50萬輛的目標，提前2年，在2018年達到年產量50萬輛以上的目標。目前Tesla的年產量在5.5萬輛。

兩年之內要增產10倍隻有在1941年-1945年之間，美國因珍珠港事件加入二戰，小羅斯福總統盡全國的力量，結合全國人民的同仇敵愾的意誌才勉強可以做到。這就是為什麽Tesla生產部的VP，在約一個月前，宣布要辭職的真正原因！

提前2年到達目標，對Elon Musk來說有兩個目標：
1。主要是圈錢，來支持目前生產的虧損。若沒有這個大目標，就沒任何理由可以說服投資人掏錢。GS（高盛）為Tesla發新股，因此宣稱tesla 的目標價，在增發發新股之後一年可到250美元。若是說增發新股是為了填補虧損，投資人絕對不幹！
2。為GigaFactory的投資和產能找出路，既然Pwoerwall與Powerpak 暫時市場不大，達不到預估產能的5%，隻好回到電動車來自我圓說。其實Gigafactory是錯誤的決策！ Powerwall與Powerpak 也是錯誤的決策，2020年增產到50萬-100萬輛電動車也是錯誤的決策。問題是沒有這些“大誌向”，“大項目”，Tesla很難貸款，或增加發行股票來籌錢。然而，俺不相信這環環相扣，騎驢找尋新動物，粗糙錯誤的決策會導致最終良好的結果，除非Elon的運氣永遠這麽好！

關於Tesla和SolarCity這兩家公司可以一直燒錢營運至今，主要是因為Elon Musk SpaceX的成功，成就個人無比的光環。然而若是SolarCity不被收購，未來因無法籌資，無法貸款，會缺運轉的資金而經營不下去，導致倒閉。那麽，Elon Musk個人的光環將會因現實，因投資人的股票歸零，而失去往日的榮耀；這會直接影響到tesla 的貸款和籌資能力。而每年必須籌資和增加貸款是Tesla繼續經營的生命線，沒有新資金，Tesla根本無法運轉。也就是若SolarCity倒閉，tesla 也會因失去投資人的信心，無法籌資而倒閉。這就是Tesla與SolarCity唇亡齒寒的關係！

補充：

Tesla過去被馬省理工學院（MIT）譽為最有創意的公司。而Mad Money的主持人Jim Cramer上個月說”They let Elon Musk get away with killing",意思是說，市場非常寬容Elon Musk， 即使他多次吹牛，沒達到宣稱的目標，而且公司賠很多錢，造成股市投資人的損失，市場仍舊不怪他。有些公司其實表現的很好，卻遭市場在股價上的屠殺（Killing）。

Musk added that he has "zero doubt" about the rationale of the deal, a position that's very much at odds with many analysts. Critics have gone so far as to call the takeover attempt a bailout of SolarCity, a company where Musk is the chairman and his cousin, Lyndon Rive, is CEO.

At the end of the first quarter, SolarCity had $6.2 billion in liabilities and recorded a net loss of $283 million. Operating expenses were almost twice as high as revenue, so even though more consumers are rapidly turning to solar panels and away from fossil fuels, SolarCity is burning tons of cash to take advantage of the demand.

Short-seller Jim Chanos told CNBC that SolarCity's financial distress is "a burden that now Tesla shareholders will have to bear." Benjamin Kallo, an analyst at Robert W. Baird, said in a TV interview that Tesla investors who want to own a car company are being forced to "deal with the solar industry and a lot of the intricacies it contains."

Standpoint Research founder Ronnie Moas labeled the deal a "bailout of a company that Musk owns 20 percent of" and that was "on life support 24 hours ago."

http://www.cnbc.com/2016/06/22/elon-musks-latest-deal-pits-wall-street-against-silicon-valley.html

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跟帖補充：

回複 'melodyca' 的評論 : 俺最近本來想等Tsla到大約226-230時做空，沒想到因昨天突然宣布的收購案，到不了了。Tsla是最被大機構操縱的股票，如果回到215元以上，俺認為是可以做空。Tsla Q2 的財報應該還不會太好，產能一時還無法增加。長期目標價是150美元。短期（1-3個月內）目標在176美元。

原油總產量減少了3.9萬桶，48州減少了3.4萬桶。這數據對原油有支撐！
然而因為汽油和精煉油都增加了，而且原油減少不到1M桶，上漲有限！（俺看錯了Archer08 的數據，以為汽油減少了2。6M桶！）
可以在33-34元就買進，因為減產繼續，而且比過去幾周的減幅大，對原油未來繼續上漲有幫助！但因為Brexit的可能存在，不宜重倉！

昨天和前天買DUST，可以考慮將一部分賣出，獲利了結。因為金價沒有跌破1260元的支撐，其實在1264就反彈一些。當然，如果英國留歐成功，金價應該會暴跌，DUST有可能回到16元以上！但明天，DUST有可能回到10.3-10.6之間。

關於中國股市，上證指數近一個月來一到2930就下跌，會不會受英國脫歐影響？俺覺得不會！因為中國A股外資可以炒作的金額很少，基本上要透過香港。延後加入摩根指數MSCI其實對目前中國股市的環境是有好處的，可以避免外資的幹擾。所以前一陣子消息出來後，上證A股反而大漲！

中國的A股應該最近可以突破2930，上測3000點關卡。中國的房地產5月份的漲幅同比高達20%， 有些二線的城市房價漲幅同比高達30%-40%。 兩個月前有網友用悄悄話問俺是否在南京投資買房合適。俺說中國的房地產基本上沒有過剩的問題，除了少數的地區如海南島的三大城市，還有少數內陸的三線城市是有過剩的問題，俺的看法與中國大部分的專家看法完全相悖。專家們認為中國空房空前的高，商品房供應量高達54個月。俺完全不同意！中國的空房率計算是派人晚間去看一個社區有沒有開燈，這個方式實在像土法煉鋼一樣，兩年前，俺就在網路上駁斥這種數據。所以俺說這時機買進最適合，中國房地產未來供不應求，非得大漲！
中國的商品房不是供應太多，而是太少，造成價格跌不下來。一般居民在一線城市購買不起才是主因！而過去中國政府的方式，為了逼健商降價，采取限購，限健商貸款的方式，反而造成供應量和需求量同時下降，還有導致無數的爛尾樓； 這爛尾樓在中國是無法出售的，因為沒有房產證，也無法繼續由別的健商承接完工，因為無法申請建築許可；也就是以目前中國的法律和官僚作風，永遠是爛尾樓，沒有任何價值！這就是中國空房率高的原因，因為從2010-2014年的宏觀調控，縮緊銀根，粗暴地限製銀行的貸款額，造成大規模錢緊問題，也造成無數小廠家和小健商倒閉或跑路，結果造成爛尾樓一大堆。

中國的房地產是經濟的重大產業支柱。房地產複蘇對中國經濟未來成長很大的幫助。所以俺認為中國的股市最近應該會有突破。

注明：這54個月的房屋供應量數據高得實在不可思議；美國房子的供應量大約在4-6個月的數目。在2008-2009次貸危機最高時，拍賣房最高峰時，房子的供應量也不過到10-13個月之多。反過來說，若真的供應量高達54個月，超過四年的量，房價也絕對無法漲那麽多，而是應該大跌50%！

根據最新的報導，支持留英的民調達51%， 所以目前金價再次下跌至1264元，WTI原油反彈至49.44（UWTI 35.35）。所以如果新的民調延續到明日，可能市場會轉為樂觀，VIX可能要下跌了！

回複 '肖笑笑' 的評論 : UVXY是CBOE 標普500 指數的VIX 期貨的兩倍 ETF。 SVXY是一倍的反指（Inverse）。兩者永遠不可能同時漲或跌。一定是一個漲，另一個下跌。如果SVXY漲5%， 大約UVXY會跌約10%。

現在盤後還可以買進SVXY， 大約在54元。

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6/23/2016 討論：（今日不發新博文，歡迎大家來討論！）

回複 'bb_bing' 的評論 : 你的說法也是有可能，留歐成功可能讓歐元大漲，使得美元下跌，支持黃金的價位。昨天GLD的庫存繼續大增，增加了7.13公噸，非常的多！有可能多頭MM 認為即使留歐成功，美元會暴跌，有利金價。這要看美元指數會不會跌破92.6-93點的支撐區間，若是美元跌破了支撐，很可能美元會成為國際外匯炒家的目標，一路做空美元指數到89點！這情形會造成金價繼續上漲，而不因留歐成功而暴跌！

加拿大的原油恢複的比預料中的快，WCS的價差已經從約12元擴大為13.5元。所以UWTI若是因留歐成功，漲到38元以上時，可以做空，或買進DWTI。若是脫歐成功，跌至31.5-32.5元時，可以買進。下周三的報告利多的概率比較大！目前的價位，入場點不是很好，可上可下，反應快又可以盯盤的可以做多。可以在35.8元以下買進，期待37.5-38元時賣出。停損在34.8元！

所以做空金價或買DUST還是要非常小心！有獲利就應該先部分獲利賣出，隻保留少部分倉位觀望。

對有DGAZ倉位的，天然氣應該要開始下跌了！下周四的報告依然還是利多，俺估計大約在59BCF-65BCF之間。好消息是NOAA的氣象圖出現了東北部低於正常溫度的區間，不像過去兩周，全美溫度都持續比正常高。所以過了下周四，應該會看到天然氣明顯下跌的現象。天然氣庫存增幅會與5年平均靠近，不會像過去3周一樣偏低，差別高達20-30BCF， 會在15BCF之內！