賴皮的美國不會對華賴賬?中國的兩房債券安全麽? 中評社
中評社北京2月19日電/南方周末刊載中央財經大學外匯儲備研究中心主任李傑的文章說,美國政府計劃讓“兩房”逐步淡出市場,但這並不意味著中國外匯儲備在“兩房”債券上的投資打了水漂。 美國財政部及住房和城市發展部於2011年2月11日公布了一項針對美國住房融資市場以及“兩房”(“房地美”與“房利美”)的改革白皮書,計劃在幾年內逐步削減美國政府在抵押貸款市場中的支持力度,並讓“兩房”逐步從市場上淡出。 目前存在三種改革方案:第一種方案是政府除保留聯邦住房管理局這一機構以外,徹底退出住房抵押市場;第二種方案是隻有在市場出現危機時,政府才出麵擔保住房抵押貸款;第三種方案是政府仍然在房貸市場發揮作用,但不再通過“兩房”這樣的政府支持企業來實施。 消息一出,坊間頗為擔心中國外匯儲備在“兩房”債券上的投資打了水漂,外管局相當迅速地作出回應說:“兩房”債券投資的主要潛在風險已化解。
我們無從得知外儲在“兩房”債券的配置量,但可以確定的是:有,而且量還不小。有人估計這個量在4500億美元左右,但隻要外管局不開口,這個數量的精
確性就無從考證。我們在這個數字上給個50%的隨機誤差,也能有2250至6750億之間。這個數字數倍於我國2010年的貿易順差。本來我們出口8億件
襯衫為了換回一架飛機,這種賺錢方法已經夠辛苦了,結果襯衫出口了,就因為外儲的錯誤投資,飛機卻飛不回來了,無怪乎大家會很擔心。 但這種擔心是多餘的。基本等同於美國國債的“兩房”債是世界上最沒有風險的投資標的之一。中國買的“兩房”債多數是以美國政府信用擔保的機構債,美國不必要也不願意打斷“兩房”債的正常還本付息。 首先看看這個“不必要”:由於美國政府的支持,“兩房”能夠以足夠低的成本發行新債以償付舊債。這次改革白皮書一出,債券市場的反應是很正麵的,“兩房”債的價格不跌反漲,讓“兩房”可以以更低的收益率發行新債。 再說,“兩房”債全部是以美元標價,若是債券市場不看好,美聯儲可以開足印鈔機的馬力,收購“兩房”債。而印鈔票是沒有成本的,這就是以本幣發行債券的好處:央行可以行使最終貸款人的作用,不用擔心債券會賣不出去。 事實上,美聯儲的“量化寬鬆”政策就是赤裸裸地用自己印鈔機出來的美鈔來購買國債、機構債,向市場注入流動性,導致國際上美元流動性泛濫,推高幾乎所有大宗商品的價格,讓新興市場國家麵臨嚴重的通脹問題。 相反地,如果“兩房”債是以非美元的貨幣標價,這個問題就大了去了。但美國不會愚蠢到用外幣來發債。
其次來看看這個“不願意”:美國是當前國際金融體係最大的現實受益者。大家拚死拚活地把廉價商品供給美國,換取的美元又投回到美國債券市場,讓美國人繼
續享用廉價的美元。而美元享有幾乎壟斷的國際貨幣的權力,商品交易用美元,儲備貨幣是美元。美國不會主動放棄自己國際儲備貨幣的地位不要,為了自己完全還
得起的“兩房”債,去引發國際金融體係的動蕩。 美國可以用“量化寬鬆”來耍賴皮,讓美元貶值,減輕自己的債務負擔。但是美國不會賴賬,因為賴賬會動搖美元的信用,而美國債券的信用是當前國際金融體係的核心。美國是當前金融體係的死忠維護者,而不是破壞者。
美國對“兩房”的改革不是還不起債,而是對美國政府通過“兩房”過度涉入房貸市場的一種糾正。過去一年中,“兩房”及其他聯邦機構發放的貸款占當年新增
貸款總額的90%。這是對以自由市場經濟為核心的“華盛頓共識”創造者的極大諷刺。“房利美”本身就是凱恩斯主義骨灰級的產物,誕生於1938年的羅斯福
新政。它與始於1970年的“房地美”讓美國國家信用滲透於房屋按揭市場當中,極大地扭曲了市場價格,導致資源的錯配,是肆虐全球的次貸危機的主要推手之
一。奧巴馬政府對“兩房”的整治,最終讓其退出市場,培育以私人為主體的自由市場,讓私人在房屋按揭市場上自負盈虧、自擔風險,政府可以避免在未來的危機
中像去年一樣失血1500億美元的納稅人的錢。 美國政府這樣的“國退民進”的舉措對我國當前的“國進民退”有很大的警戒意義。國家的行政力量對中國的房產市場幹預太深,隻會扭曲市場價格,為政府創造更大的尋租空間。幾年的高鐵建設就培養出一個“劉誌軍”,真心希望不要看到房產市場版本的“劉誌軍”。
回到外管局的“風險化解論”,中短期內,對“兩房”債的投資本來就沒有風險,沒什麽好化解的,不知道外管局采取了什麽措施來“化解”。長期來看,要是美
國發癲,做出損人不利己的事情,不承認“兩房”債了,這樣的風險是持有“兩房”債的外管局所“化解”不了的。除非外管局在美國發癲之前,就清空“兩房”
債。據目前情況來看,外管局離清空“兩房”債還早呢。
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