納斯達克進入震蕩上行階段
2020-07-26
牛經滄海
風險提示
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【回顧】
上周我們說“市場正在等待2季度財報而裹足不前。預期有7成機會盤整向下，消化浮籌，更加健康。“
結果SPX走出窄幅震蕩形態，SPY收在320.88， 微跌0.84點；QQQ高開低走，收在255.56點，跌3.86點。
我們在7月12日《納斯達克重演1998》一文中推測，納斯達克即將進入震蕩上行格局， 而事實上，納指正是自7月13日衝高回落，開啟一輪震蕩市。
【納斯達克真香】
老子曰“天之道，損有餘而補不足。人之道則不然，損不足以奉有餘。
美國股市3月反轉以來，納斯達克一路領漲 （見圖1）。為什麽？我們在5月30日《疫情衝擊後美國股市的一種估值》中按疫情對業績衝擊程度， 將公司劃分為疫情驅動業績，疫情影響微小，疫情影響中等， 疫情重災區4類。納斯達克聚集了許多前兩類公司。
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ETF/指數
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最低
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最高
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最大升幅
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%
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超越
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注
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QQQ
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164.93
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269.76
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104.83
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63.6%
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對標納指NDX
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SPY
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218.26
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327.28
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109.02
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49.9%
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13.6%
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對標標普SPX
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DIA
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182.1
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276.35
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94.25
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51.8%
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11.8%
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對標道指DJIA
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IWM
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95.69
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153.38
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57.69
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60.3%
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3.3%
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對標羅素RUT
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NDX
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6771.91
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11069.26
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4,297.35
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63.5%
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SPX
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2191.86
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3279.99
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1,088.13
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49.6%
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13.8%
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DJIA
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18086
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27624
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9,538.00
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52.7%
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10.7%
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RUT
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966.42
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1537.62
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571.20
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59.1%
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4.4%
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圖1。美國股市3月反轉以來各大指數及對應ETF表現
資本沒有無緣無故的愛，是這些疫情驅動業績以及疫情影響微小的公司，成為疫情下資本追逐的目標。正如老子所說，人之道，損不足以奉有餘。
如果將可投資的資產看作一個披薩餅，那麽投資者就是食客。將披薩餅的8塊視作投資標的，4塊是債券，3塊是股票，1塊是現金。疫情前大家分8塊餅。疫情後4塊餅是債券突然不香了，股票的3塊餅突然更加吸引目光。就算在股票的3塊餅之中，也有兩塊深受疫情影響，變味了。因此，所有饑餓的食客都來搶食僅存的一塊好餅，納斯達克真香。
這個搶餅現象在生活中經常發生。基於這一觀察，我們認為，這種資本追逐的遊戲不會很快終止。納斯達克落後大市的情形也許在一兩周之內結束。有鑒於此，我們上周精選了一組12支股票構成一個組合，期待在未來9至12個月超越大盤。
【專題細分ETF組合入選以來的表現】
5月13日所選14支ETF整體ITD回報17.68%，整體超越大市（SPY）3.73個百分點。其中，創新科技龍頭ARKK回報39.94%，中國互聯網KWEB 回報28.55%，大幅超越大市。
圖2。專題細分ETF自5月13日入選以來的表現一覽
【2020阿爾法貝塔股票組合入選以來的表現】
7月19日所選12支阿爾法貝塔股票組合整體ITD回報（0.39%），整體遜於大市（SPY）0.13個百分點。
2020阿爾法貝塔股票組合聚焦大科技與醫療保健兩個行業。根據FactSet的數據，所選行業受到疫情影響最小。而入選股票基本上屬於在疫情中受益的細分行業領航者。整體貝塔1.2。
圖3。2020阿爾法貝塔股票組合自7月19日入選以來的表現一覽
【後市觀察】
當前大國之間的摩擦日益加劇，美國國債收益率跌破3月危機時刻的低點，金銀連創新高，無不指向風險加劇。然而，股市就像叛逆期的少年，總是出乎大多數人的意料。
納斯達克下周有望反彈，但反彈之後有可能再次下行，在未來兩周最終完成自高點10%的回撤。 大盤（標普）將會新的箱體以內繼續盤整，等待納指完成回撤後攜手北上。
中期震蕩上行，長期看漲不改。
圖4。大市現況
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