|
怎麽看401K都是個騙局 （2）
By bayfamily 煎雞蛋太油， 水泊蛋太腥， 我喜歡整個雞蛋煮了吃。 吃過雞蛋、見過雞蛋的人都明白一個道理。 那就是蛋黃永遠比雞蛋小。 三歲小孩子都知道。 可是偏偏有些人不認為這樣，他們認為有時蛋黃會比雞蛋還大。 不但自己認為這樣，還能讓一大堆數學、物理博士、律師、教授，全國人民都相信，有一天，蛋黃會比雞蛋還大。 厲害吧？ 他們是誰？ 他們就是那無奇不有，花神奇為腐朽，能把泥巴當黃金買出去的華爾街。 那個傳奇的故事就是偉大的401K。 華爾街會告訴你S&P的長期回報是12%。 隻要你有耐心，能夠山崩麵前不變色，每年存滿401K，將來就是百萬富翁。 華爾街說這話是有道理的，不信你把過去的數據拿出來看看。 S&P的長期回報就是12%。 這個數據我仔細考察過，沒有什麽問題。 還專門寫了篇懶人理財法。 當然12%取決於過去開始和結束的時間。 按照這兩天結束的話，估計就隻剩10%了。 不管怎麽說，華爾街告訴大家股市的長期回報在10%以上。 你所要做的就是Buy and Hold. 當然了，華爾街會在每個Fund下麵有個小注腳。就是過去的數據不代表將來。 將來沒達到12%， 概不負責。 那麽股市的理論上漲幅會不會永遠是12%呢？ 答案是否定的。 上市公司的總市值增長12%， 就意味著全部公司的總利潤會增長12%， 總利潤增長12%，就意味著總收入會增長12%。 上市公司的總收入長期不可能12%的速度永遠增長下去。 因為美國的GDP年增長隻有2%。 如果把美國全部產業比做雞蛋的話，上市公司隻是，並且永遠隻是裏麵的一個雞蛋黃。 雞蛋每年增長2%， 雞蛋黃不可能永遠12%增長下去。 如果你從一個很長期的角度來看，上市公司業務總額最終極限是全世界的GDP總和。 總和在以2-4%的速度增長。 裏麵的一個子係統不可能能無限地以雙位數增長下去。 S&P 要是將來100年每年12%的速度漲下去，會比全世界的GDP還大。 這點，凡是用ＤＣＦ算過公司估值的分析師都會明白。 在算ｔｅｒｍａｌ ｖａｌｕｅ的時候，用ｐｅｒｐｅｒｔｕｉｔｙ ｇｒｏｗｔｈ，沒有一個人會用比ＧＤＰ增長率更大的數算企業永遠的增長。 401K本質上是讓下一代養上一代。 兩者轉移、交換財富的方式是股票。 上一代能否獲得當初存入同樣數量的實物和服務， 完全取決於後代是否能生產出相當或者更多的財富。 後代肯定會比前代生產出更多的財富，多生產多少呢？ 如果用實物和服務來計算，每年多生產出一個GDP的增長率，大約2%的樣子。 後代不可能比多前一代每年生產出12%的財富。 也就是意味著我們這代人存401K，作為整體，在實物基礎上我們老了，真實的回報是GDP的增長率，決定不是雙位數。 好了， 如果告訴你存401K,實物基礎上的真實回報是ＧＤＰ的增長率２％，你還會存嗎？ ２％是real return，不是ｎｏｍｉｎａｌ ｒｅｔｕｒｎ． 這裏麵有個通貨膨脹的問題。光看票子的話，表麵回報是２％加上通貨膨脹２％＋２％＝４％。 當然了，別忘了股票還有分紅，Ｓ＆Ｐ的分紅是２～３％。 所以名義總回報是６～７％。 這個數字比較靠譜， 沃倫巴非多次指出，股市未來的長期回報是７％左右。 可為什麽過去的數據是１２％呢？ 主要有兩個原因，一個是５０年前，Ｓ＆Ｐ占ＧＤＰ的比例很小，今天比比重過去要大的多。 二是跨國公司開始在海外擴張，找到了一個更大的雞蛋在裏麵做窩。 但無論如何，再大的雞蛋殼也受不了蛋黃雙位數的長期增長。雙位數的增長早晚要停下來。 什麽時候停下來？不知道，也許還有二十年，也許就在今天。 算完了回報率，大家要好好想想match以外的４０１Ｋ到底值不值得存。 ４０１Ｋ有延稅功能，但是未來的ｃａｐｔｉａｌ ｇａｉｎ要按個人稅率交，多數華人恐怕在２５％這一檔。 不存４０１Ｋ，普通股票投資，ｃａｐｉｔａｌ ｇａｉｎ的稅率是１５％。 如果你投資房產，稅率是０％。 投資中國稅率是０％，投資香港的稅率是０％。 ４０１Ｋ最大的問題是不靈活，大家大多數資產最後全部買在Ｓ＆Ｐ５００家上。現在買是這些股票，將來賣也是賣同樣的股票。現在買的時候擠破頭，將來賣的時候也擠破頭。 華爾街當年出巨資遊說國會製定４０１Ｋ的時候，絕對不是想著千千萬萬老百姓的退休養老。 而是自己如何能拿到更多的服務費。 當漫天蓋地的宣傳都是告訴你應該買Ｉｎｄｅｘ， ｂｕｙ ａｎｄ ｈｏｌｄ的時候，你應該明白，全國人民都在想老了之後不勞而獲，坐著同樣的發財大夢，那麽那個夢永遠隻能是在夢境裏。
|
