來源:新華網 本月3日,歐洲中央銀行宣布保持2%的基準利率不變。自2003年6月份算 起,歐元區這一自二戰以來最低水平的利率已經連續21個月保持不變。歐洲央行看 似是“以不變應萬變”,但實際情況不然。歐元區總體經濟增長乏力,加之12個成 員國經濟的冷熱不均,已使得歐洲央行在實行統一利率政策時陷入左右為難的尷尬境 地。
在宣布利率不變的同時,歐洲央行還把對今年歐元區經濟的增長預期由1.9% 調低至1.6%,這充分體現出歐洲央行對歐元區經濟複蘇力度的擔心。以去年第四 季度為例,歐元區整體經濟增長率僅為0.2%。在12個成員國中,法國和西班牙 的經濟增長率均為0.8%,而意大利和德國經濟卻分別出現了0.3%和0.2% 的負增長。
歐元區各成員國經濟的冷熱不均,在房地產市場上體現得最為明顯。統計顯示, 法國房價去年升幅超過16%,其自1998年以來的累計漲幅更是高達71%;而 歐元區另一個經濟大國德國,其房地產市場已連續幾年低迷,去年房價甚至下跌了2 %。
按照經濟學的一般理論,此時法國應當升息,以擠去房地產市場中的泡沫。而德 國則應當降息,以刺激消費者貸款買房。但是,作為歐元區成員國,法德兩國央行已 經失去了製定利率的自主權,基準利率都是由設在法蘭克福的歐洲央行統一製定。問 題在於,歐洲央行縱然大權在握,卻也隻能開出一劑“藥方”,而這又如何能適應1 2個“病情各不相同”的成員國呢?
歐洲央行確是升息也難,降息亦難。但是,保持利率不變的“無為而治”也絕非 良策。有經濟學家警告說,法國和西班牙等國房地產價格的高漲表明信貸成本過於低 廉。今年1月份,歐元區住房貸款增幅折合成年率達到了10.1%,高於上年同期 的8.3%。如果歐洲央行坐視房地產泡沫形成而無動於衷,最後泡沫破滅,有可能 將歐元區經濟拖入周期性下跌之中。
歐元區經濟的多樣性和步調的不同,讓人們再次對推出歐元和建立歐洲央行的理 論根基產生質疑:一個統一的利率能否有效地服務於12個成員國?這個疑問在歐元 問世之初就有人提出過,但歐元區經濟前幾年的快速增長掩蓋了各成員經濟發展的不 同步。特別是近3年來,歐元對美元匯率一路走高,更加亮了歐元頭上的光環。不過 ,隨著歐元區經濟在增長乏力的境地中苦苦掙紮,這一問題再次暴露出來。
貨幣的穩定需要國家主權的支持,需要財政政策和貨幣政策的配合協調。可是, 與美國相比,歐盟並不存在一個“聯邦政府”。管理歐元區經濟最大的難題是,各國 雖有統一的貨幣政策,卻沒有共同的財政政策。雖然歐盟《穩定與增長公約》為各國 劃定了財政赤字比例不得超過其國內生產總值3%的“紅線”,但由於法德等大國紛 紛越線,該公約的約束能力實際上已經大大下降。
有統計顯示,歐元問世6年來,歐元區國家間的經濟差異不僅沒有縮小,反而日 漸擴大。這表明歐元區國家推出歐元的初衷還遠未實現。歐洲央行在利率問題上的左 右為難,其實是歐元這個新興貨幣內在缺陷的體現。這個難題如果不能妥善解決,歐 洲央行、歐元區經濟、乃至歐元都將會麵臨嚴峻的挑戰。
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