最近中國股市雄起，我想把我那個跟股市情緣的係列來個了結。回憶2008年開始，我覺得當時A股的估值太高，人們太瘋狂了，很多連B股是什麽玩意的老太都到證券營業廳排長隊開通賬號了，單位裏一些以前碰都沒碰過股票的同事都開始談論“價值投資”了，這個事情多少有些不對勁，但是香港那邊估值便宜啊，當時我還沒有料到香港的“估值陷進”，香港市場一直被外資投行控製著，估值都是他們說了算，香港市場其實並不像很多大陸人想象的那麽幹淨，實際上比大陸市場更髒，水更渾，香港證監會並不像大陸證監會那樣婆媽，什麽事情都管，香港證監會是真正的“監督”，市場波動再大也不管，而且監督你上市公司財務上有沒有造假，發布的新聞是否造假。香港市場的賭性更大，因為有更多衍生品給賭徒們去玩，我覺得他們的一個原則就是，證監會負責監督和打擊財務新聞造假行為，投資者買者自負，萬一人家造假了，你買虧了活該，這個我很喜歡，賭徒應該有賭徒的道德底線，判斷失誤，後果自負，而不是去搞什麽“維權”，那就是耍流氓了。我這個哲學或許很多人接受不了。
對於那些金融衍生產品的知識，我就是在香港市場學的，但是我這人比較謹慎，我懂的不一定非要去玩，從頭到尾，我就買賣過窩輪（warrant），認沽的認購的都做過。我喜歡找到期時間比較長的，溢價低的買，可能由於我反應不夠靈活，沒賺到多少，但是也沒虧。由於港股被大行控製，所以在這裏更是價值投資的試金石，因為各種技術指標在西方都被用過，都不靈了，就是“鈍化”了。因為老外對中國的不了解，但是又想賺錢，所以他們特別給中資股的估值極低，一有風水草動，由於港股市場沒有所謂漲跌停板，一天暴跌個20%以上也正常的，一個公司或行業，如果它們覺得業務發展到頭了，可能提前數年就要開跌了。如果它們認為行業要起步了，也會提前很長時間開始慢慢漲，但是始終，它們給的估值很低，所以我理解很多大陸公司，寧可千裏迢迢跑到美國納斯達克上市，也不去香港。有些大陸的大佬，拿大陸的炒股思維去香港，比如那個趙丹陽，花了千萬港幣買了一個公司，想給炒高，結果發現搞來搞去，就他自己在瞎折騰，沒魚上鉤，怏怏而歸。香港市場就是這麽殘酷。買錯了公司，說退市就退市，不像大陸，還讓人有逃生的機會。這些都是一個成熟市場的特點。我從開始的傳統行業，銀行，電信，到後來的新興科技行業，比如風力發電，新能源汽車，感受的估值對於公司發展不同階段的差異，我記得有人寫過一本書，叫做“企業生命周期”，這個用在證券市場還是挺合適的。後來，我急需用錢，就清倉了，同時我也覺得我的脊椎被抽掉了，投資者最痛苦的事情就是你明明知道這是好公司好股票，好估值買入，尤其事後還驗證了，但是還是被迫清倉，這時候，你就能感受描寫諸葛亮的那段詩：
出師未捷身先死，
長使英雄淚滿襟。
我不但清倉了，還把賬號也注銷掉了。身為投資人，很多時候買的不是股票，而是一種理想，理想破滅了，靈魂也消失了。來到澳洲後數年，公司給我分了些股票，雖然很少，但是嚴格來說，我也算是公司股東，我保留了一個投資人良好的素質，就是讀年報，所以我工作的這家公司每年年報我都讀，發生了什麽收購的事情，我都想搞清楚。由於工作原因，我對澳洲的證券市場和各種產品也有了很多了解，因為香港市場跟國際是接軌的，所以別的西方市場也大同小異。 時間一長，我就按捺不住想主動去買些澳洲股票，而不是被動地被分配公司的股票。2018年那會，我一改以往保守的策略，想選一個在新興行業，有成長希望的小公司，因為大公司發展到頭了，股價也就不死不活了，甚至可能進入下跌周期，因為公司跟人一樣，由成年期走向老年期，股價也自然進入老年期，特點是無休止的陰跌和暴跌，以及短期反彈。而新興行業剛啟動的小公司，投資風險巨大，因為它很可能根本成長不大而中途夭折，或者成長過程中犯各種錯誤而完蛋，或者因為賺錢效應導致更多競爭對手進入這個領域而估值降低。但是我想說，投資澳洲的小公司的風險，遠遠低於在國內投資小的上市公司成本。原因有二：
- 澳洲證監會對公司造假的監督和嚴厲懲罰，在這裏如果公司被確認在財務或者新聞上有造假行為，將會被罰得傾家蕩產；即便公司發表有誘導行為的新聞，證監會也會要求它們來解釋清楚。
- 投資者的理智：估計西方韭菜經曆幾百年的反複清洗，都變得非常理智了，對於那些發展不確定的小公司，給的估值極低，低到你難以想象，甚至就憑借這個估值，都值得去買一買。但是很多時候，估值可以低了更低，直到這個公司煙消雲散，或者成為一個數年沒有一筆交易的死股票，這種情況我的確遇到過，我曾經自己做了個軟件，對澳洲市場上2000多支股票進行分析和刪選，還真遇到過一些死股票。這個低估值，就大大降低了投資者潛在的本金損失。
一開始我選了些3D打印相關的公司，澳洲也沒幾個，主要是搞大型鋼鐵產品的3D打印，客戶是飛機製造商，工廠機床製造商，如果用3D打印，可以低成本，高速度地把機床和飛機上一些配件打印出來，但是這玩意目前主要在實驗室階段，這些公司的產品還處在打印中小型部件上，除了確定公司目前的發展階段，還需要確定當前價格是否合理或低估，我想了想，澳洲不是啥都喜歡跟在美國後頭嗎，於是我找了些美國上市做大型3D打印的公司，從這些公司的曆史發展軌跡和股價波動來作為一個指導，來對當前澳洲這些公司進行判斷。我們做分析，最主要要識別其中的風險因素，搞高科技，一個是搞不出來，另外一個是騙子。公司的ceo在美國有3D方麵打印的專利的，應該是搞技術的出身，之前經營過一些3D打印公司。
除了3D打印公司，我還看中了兩個做金融借貸的公司，一個是afterpay，這個公司在2018年我看中它的時候，已經初具規模，不能算嬰兒期了，應該算teenage了吧，我想當時經濟不好，很多年輕人沒法申請到銀行的信用卡進行透支消費，隻能去這樣的公司申請透支消費額度，它們的盈利模式就是各個商家付約4%的手續費給它，商家就當薄利多銷，對於消費者，它們主要要控製好壞賬，從財務報表上看，它們的壞賬率比銀行的信用卡還要好。這家公司的股價當時我覺得漲得太猛，主要因為它把業務擴展到了美國，所以馬上在股價上反應出來，我覺得我那個時候買，就透支了未來的股價，不過後來它被騰訊購買，就不在預料和分析範圍內了。不買這個，那就買跟它一樣性質的公司，就是Z1P，這本來是家財務公司，後來轉型搞先消費後付款的業務，業務規模大約是afterpay的1/4，股價卻遠遠低於1/4，當時它的業務還局限於澳洲本土，我覺得它們很穩健，股價也說得過去，於是作為第二梯隊。在澳洲墨爾本很多地方，我都能看到Z1P和afterpay的身影，在經濟不景氣時期，這個真的能提高很多公司的銷量啊，所以加入的商家越來越多。除了壞賬風險，它們還麵臨著監管風險，但是澳洲監管層一直不能從法律上確定這是金融衍生業務，所以一直拿它們沒辦法。
這個研究工作，人工加電腦程序，網上搜資料，忙了我整整一周，研究到想吐。我決定先買那個3D打印公司的股票，畢竟咱也是搞技術的，對高科技的玩意情懷太深。買了之後，過了1個月，我左思右想，覺得現在買早了，它們能不能做得出來真是天曉得，這個風險太大，這個公司處於嬰兒期，這時候買，是投資者的一個忌諱。所以我賣掉了，又去買了Z1P，然後越想越覺得買得對，我甚至把我自己公司的股票給賣了，買入了Z1P。在此期間，我在維州各個地方一直關注有多少店麵是在用afterpay，有多少在用Z1P，我發覺，很多參與afterpay的商家，都參與了Z1P，這個也能理解，同樣的商家，當然希望給用戶更多支付方式來賺錢羅，這就更加堅定了我持有Z1P的信心。但是，好景不長，我又需要用錢了，隻好把這個給清倉了。從此以後，我覺得，不管中國股市，還是香港股市，或者澳洲股市，反正股市，都不是我的菜，上帝不要我走這條路，身為凡人，再怎麽折騰，也比不了命運的安排，這讓我想起“尋秦記”的主題曲“天命最高”。
最後談談我對目前中國股市的看法，我認為這是一個牛市的起點，能走到什麽程度，就看以後人們能瘋狂到什麽程度，原因得感謝川普，本來中資企業到美國圈錢是沒問題的，弄虛作假比如瑞幸，也沒問題，人家老美睜著眼閉著眼，但是現在不行了，川普要把中國趕盡殺絕，說中資企業風險巨大，不提供審計報告，信息不透明，提醒美國投資者不要投資中資企業，以後到美國上市也困難了，在全球圍堵和脫鉤下，中國對外投資也緩了。中國股市以前那副樣子，圈錢也越來越困難，海外那些企業遲早要回歸，你讓它們回來麵對那麽低估值的，死氣沉沉的市場？債務高企，沒有股權融資怎麽行？所以集中製國家就這點好，當權者如果真心想幹一件事情時候，是一定會幹得好的，這不，注冊製，嚴打上市公司造假，退市等一係列措施就給逼出來的。實體經濟也不好，資本也沒別的地方可去，隻能去股市了。以後海外那些大巨頭，比如百度，阿裏之類要回歸了，那真得加倍小心了，卸磨了才能殺爐，韭菜養大了才能收割。
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