土耳其的壯舉

來源: 盧冠霖 2022-01-22 19:40:12 [] [博客] [舊帖] [給我悄悄話] 本文已被閱讀: 次 (26536 bytes)

去年12月20日土耳其總統統塔伊普·埃爾多安(Tayyip Erdogan)公布了一項計劃,決定該國財政部和央行將償還兌換後的裏拉存款兌外幣的損失,引發了該貨幣有史以來最大的盤中反彈。具體來看所謂“存款保障計劃”,即持有本國主權貨幣的居民把錢存到銀行後,匯率貶值與存款利率的差額將政府補足。如此一來,當貶值幅度小於官方利率時,也能確保居民拿到存款時承諾的利息。

自從去年9月以來土耳其央行連續4個月降息500個基點,美元兌土耳其裏拉匯率從8.5直線大跌至最低18.36,令土耳其裏拉匯率年內跌幅一度超過50%,正當全球投資機構認為土耳其裏拉繼續直線大跌時,土耳其政府出台上述大膽的措施,令土耳其裏拉匯率出現“絕地大反擊”,大漲逾30%。

華爾街眾多對衝基金大舉沽空土耳其裏拉,始於9月土耳其突然決定用降息對抗高通脹。有華爾街對衝基金經理指出“當時華爾街多數投資機構紛紛押注土耳其政府正采取錯誤的貨幣政策,最終將促使土耳其裏拉崩盤。”在實際操作環節,華爾街多數投資機構無法從經紀商借入巨額裏拉頭寸“沽空”,幹脆紛紛買入押注土耳其裏拉大幅下跌的外匯期權衍生品或結構性票據。

在多位對衝基金經理看來,9月以來土耳其央行連續4個月降息,累計下調基準利率500個基點,對美元兌土耳其裏拉匯率持續下跌起到“推波助瀾”的作用。“市場預期土耳其政府持續降息將導致土耳其債券收益率優勢不斷縮水,越來越多海外資本紛紛遠離土耳其債券市場,令土耳其裏拉持續承受更大壓力。”一家華爾街債券經紀商表示。在他看來,這也給全球投機資本“無視”土耳其央行多次幹預匯市,持續大舉沽空裏拉提供十足“底氣”。

12月以來,土耳其央行已累計五次幹預外匯市場,拋售逾40億美元外匯儲備以穩定土耳其裏拉匯率,但此舉收效甚微。尤其是12月16日土耳其央行將基準利率從15%降至14%,令美元兌土耳其裏拉匯率快速下跌至曆史最低點18.36,觸發當天土耳其股市伊斯坦布爾100指數一小時內兩次觸發熔斷機製,收盤跌幅達到8.52%。

在多位對衝基金經理看來,12月中旬以來,真正觸發土耳其裏拉匯率暴跌的最大資本力量,是土耳其民眾——由於土耳其政府持續降息導致11月土耳其通脹率超過21%,眾多民眾紛紛從土耳其股市撤離資金,將裏拉貨幣換成美元“避險保值”,造成裏拉一度出現無序大跌狀況。應該是華爾街操控市場產生恐慌令韭菜加入拋售裏拉行列。

不過土耳其總統埃爾多安有他自己的算盤。皆因早在2019至2020年間,土耳其央行就通過國有銀行出售約1280億美元,以穩定裏拉,耗盡土耳其的外匯儲備,並招致政治反對派的尖銳批評。此刻埃爾多安意識到如果用傳統的方法加息會扼殺國內製造業。當時土耳其央行基準利率已經高達14%,民間借貸利率超過30%的背景下,沒有任何產業能夠承受繼續加息,誰能有這麽高的利潤率?既然加息不可選,那不如幹脆降息,降低經濟主體的資金成本,鼓勵多投資,多創造就業機會,增加老百姓的收入,好歹也算是一條路,讓老百姓在通脹大潮中可以掙紮求生。

數據顯示,土耳其降息舉措對土耳其經濟增長與外匯儲備增加帶來一定幅度的“正效應”,比如土耳其出口協會(TIM)公布數據顯示,2021年10月,土耳其的出口額相比去年同期增長20%,為曆史最高增速;其中汽車和化工產品出口分別增長24%和39%。

歐洲複興開發銀行則將土耳其2021年經濟增長預測值調高至9%,且失業率有望繼續回落。

更令金融市場驚訝的是,土耳其主權債務危機沒有因大幅降息政策而快速惡化。今年初,土耳其外匯儲備隻有531億美元,市場預期在土耳其外債高企壓力下,外匯儲備將在今年下半年耗盡。隨著土耳其持續降息與裏拉大幅貶值驅動出口收入激增,10月土耳其反而出現31.6億美元財政盈餘,令土耳其擁有更充足外匯儲備幹預匯市穩定裏拉匯率。

隨著土耳其裏拉兌美元匯率大幅回升逾30%,眾多按4-6倍資金杠杆沽空裏拉的投機資本不得不遭遇爆倉止損離場風波。非常可惜土耳其本國人這段時間,並未拋售手中美元。這背後意味著,此番裏拉的強勁上漲環節中,土耳其本國人在其中發揮的作用幾乎為零。

目前一般認為“最終決定裏拉未來走勢的根本因素,還是降息舉措能否令土耳其經濟增長基本麵遠遠超過市場預期,隻有土耳其經濟真正呈現高增長與通脹走低局麵,才能令全球投資機構放棄大舉沽空裏拉套利的念頭。”一位參與沽空土耳其裏拉匯率的華爾街對衝基金經理指出。若土耳其政府通過大幅降息解決高通脹問題,那麽全球貨幣政策原理將徹底改寫,土耳其將創造巨大的經濟奇跡。但目前,絕大多數投資機構普遍認為土耳其政府貨幣政策“出錯”幾率,仍然遠遠高於奇跡發生率。

不過現實情況是在土耳其宣布新措施以來超過一個月了,土耳其裏拉兌美元的匯率維持在13.4左右,相當平穩,埃爾多安的常識戰勝了現代華爾街的所謂加息對抗通脹貶值的理論。既然貨幣受到極大貶值壓力,用人為通過加息,收緊貨幣的措施去維護匯率有何實質意義?相反隻會對本國企業帶來傷害,不如順勢貶值,維護本國企業,保證就業才是正道。

從曆史來看,美聯儲貨幣緊縮對新興市場的抽幹效應大多發生在緊縮預期階段,屢次以摧枯拉朽之勢收割全球。但是如今的美聯儲已陷入兩難困境,並沒有太大的貨幣政策空間,不但新興市場國家沒有被拉爆,自己可能反而先爆掉了。鮑威爾這波操作,不僅無法吸引美元回流,反而招致資金流向新興市場國家,土耳其裏拉如此虛弱的貨幣都能抗住,也意味土耳其正式獨立於美元係統。美元真是到了落坡鳳凰不如雞的時候了,何以至此?

美國目前的聯邦債務餘額是29萬億美元,小布什之前的42位總統,在長達232年裏累計隻貢獻6萬億美元,但是從小布什開始,美國債務就呈加速增長趨勢。小布什之後的四位總統,合計增發的國債是前麵42位總統的四倍,累計貢獻了23萬億元。其中小布什八年時間貢獻了5.85萬億,奧巴馬八年貢獻8.6萬億,川普隻用了四年就貢獻了6.7萬億,拜登的第一年任期預計貢獻1. .9萬億。

美國聯邦債務加速增長,反映美國經濟的增長模式出了問題,這種債務增長趨勢根本停不下來。拜登麵臨的形勢比前幾任都要艱巨,大量舊債到期要還,還要籌資應對疫情、修複供應鏈、加大基礎設施建設、增加軍費.... 按照這個趨勢,拜登在剩下來的三年任期,預計至少還要增發6萬億美國國債,到2024年任期結束,聯邦債務時鍾的指針有望指向35萬億美元。隨著美國債務上限之爭結束,2022年聯邦債務預計將增加2-3萬億美元。

如何在在不影響“美股”泡沫的情況下順利發行巨額國債,是拜登政府2022年麵臨的最重大金融挑戰。在全球“去美元化”的背景下,各國對美國國債的需求在2014年就已經見頂,而美國10年期國債收益率在1.5%以下,短期國債收益率更是在零利率附近,對投資者已失去吸引力。這種情況下,突然增加大量國債供應,勢必壓低國債的價格,推升市場利率水平,從而影響資產價格定價,形成“股債雙殺”的局麵。

因為投資者“買漲不買跌”,所以才會有‘漲價去庫存”這一說法。同樣道理,債市隻有走牛才有利於國債發行。但是,國債收益率在40年低位,本身就意味著美國國債已經在40年牛市的頂部,價格再往上的空間非常有限,單是通過推高國債價格,對全球投資者的吸引力有限。因此,還必須加上升值預期,以及增加美元和美債避險功能,才能增加美國國債的吸引力。正因為如此,耶倫發債,必須鮑威爾配合,把美元升值的預期搞起來,再把美元避險的預期提升起來。

最近鴿派的鮑威爾突然轉向,雖然美聯儲加息的本錢還不如2015年那一輪微弱的加息,但一點都不妨礙鮑威爾通過“縮債”、“加速縮債”、 攪動加息預期來推升美元升值預期,全是用嘴玩弄預期的把戲。美元從去年五月的底部已經悄然升值8%,最高衝擊97點,一個小型的“升值通道"已經形成。在今後的半年,如果美元指數能嚐試性衝擊100點,召喚全球美元回流的作用就將非常明顯。

美元指數再上漲3%就會形成衝擊100點的眼球效應,就可以對全球市場造成巨大衝擊。美元指數貨幣籃子中最大權重的貨幣是歐元和日元,在弱勢歐元和弱勢日元的配合下,玩指數上漲3%是非常容易的事。但是有一個更強勁的人民幣站在一旁, 終究會搶了美元的風頭。而這點也是中國一個很大的籌碼。

五月以來美元對人民幣貶值了3% (如果再拉長一點看, 2020年疫情爆發以來美元對人民幣貶值了11%)。盡管美元指數貨幣籃子中沒有人民幣,人民幣升值不會對美元指數有直接的影響,但隻要有強勢人民幣在,“強勢美元” 在全球的形象就會大打折扣,且強勢人民幣也的確可能與“美元回流”爭奪資金。美聯儲自然不希望看到這種情況出現,他們甚至希望中國的部分資金在強勢美元的感召下回流美國。因此,這個時候IMF督促中國貨幣寬鬆就好理解了。當然,中國經濟麵臨下行壓力,“適時降準”也是十分必要的。

對於美國的貨幣收縮對新興市場的絞殺,大家都記憶猶新。九十年代東南亞金融危機起因就是泰銖的錨”(美元)被擠兌。起因很簡單,東南亞各國包括中國都是以美元為錨發行本國貨幣,通過貿易順差和吸引直接投資積累美元外匯儲備,然後以“外匯占款”的形式投放本國貨幣。東南亞國家從八十年代開始的繁榮,一方麵積累了貿易順差,另一方麵也吸引全球投資(投機) 資金流入,資金的流入也推升房地產、股市等資產泡沫。一旦預期逆轉,“聰明錢”感受到風險,或者是因為美聯儲加息召喚,投資者就會將資產變現,將泰銖兌換成美元撤離,再加上國際投機資本推波助瀾,央行的美元儲備就會被擠兌,泰銖匯率就是這樣被衝擊崩潰。這就是東南亞金融危機的本質以美元為“錨”的貨幣體係遭到了擠兌。

其實對新興市場國家來說,美元儲備被擠兌本身不是致命的事,致命的是因為新興市場國家貨幣以美元為錨,美元被擠兌意味央行被迫回收本幣的流動性,造成新興市場國家突然失血而亡。這有點類似三百多年前,實施“銀本位”的白銀帝國大明王朝,因為西班牙在南美掠奪的白銀源源不斷流入中國,為明朝帶來寬鬆的貨幣環境,推動了明朝中後期的發展,但是當西班牙軍隊在1639-1643年一係列戰事中遭遇潰敗並走向衰落之後,中國白銀急劇流出,市場突然“失血”,造成明朝在1644年滅亡。

遠的不要說,2015-2017我們也吃過一次大虧。早在2008年 金融危機後,中國啟動“4萬億”刺激,到2011年開始逐步退出寬鬆,2013-2014年經濟出現下行壓力。2015年A股啟動“改革牛”,人民日報《4000點才牛市開端》暴露管理層意圖,慢牛變成瘋牛,政策轉向後再次被市場預期,股市出現踩踏。

“積極的股市政策"失敗後,開始啟動樓市“漲價去庫存”,幫助房地產去庫存,卻導致三個惡果:一是房企順勢加杠杆,庫存越去越多;二是隨後的兩年一二線城市房價在十多年上漲的基礎上再次快速翻番;三是匯率與房價無法兼得,隨著房價快速上漲,資本大量外流,外匯儲備一年的時間從3.8萬億元迅速降至3.2萬億美元,人民幣貶值壓力突顯,安邦、海航、萬達、複星為代表的企業通過“投資”海外狂賭人民幣貶值,中國經濟處於巨大的風險之中。

反思之後,中國貨幣政策在2017年迎來拐點,我們看到2011年之前中國M2增速基本保持在15%之上,2011年至2016年M2的增速也在10%以上。中國貨幣政策的轉向發生在2017年,央行開始強調“M2和社融增速與名義GDP相匹配”,M2增速被嚴格控製在8%-9%之間,隻是在2020年新冠危機後半年短暫突破, 2020年中又迅速回歸“常態”。下圖清晰可見, 2017年是中國貨幣政策的一個明顯的分水嶺。

從此實施“穩健中性’"的貨幣政策(實際是從緊),強調“M2和社融增速與名義GDP相匹配”。同時“貨幣政策+宏觀審慎”的雙支柱調控框架在2017年10月正式寫進十九大報告,2017年11月央行第三季度貨幣政策報告則明確“宏觀審慎政策”,盯住廣義信貸和房價。“宏觀審慎政策”一登場,就帶著打擊資本外流和房價上漲的烙印。房地產從此走上不歸路。

廣義信貸被盯死後,房企資金鏈日趨緊張;而房價被盯死後,2016-2017年高價競得土地的項目陷入虧損。房企在之後的幾年之所以還在拚命拿地,是因為有了土地才能獲得融資(包括有息的和無息的),雖然“拿地虧死”,但“不拿地立刻死”。2021年下半年,嚴格的“三條紅線”和“底寬集中度管理”之後,瘋狂的拿地停止了,房企也開始躺平了。

盡管中美兩國貨幣政策取向截然不同,但目的都是一樣的,都是為了護住泡沫,而絕不是主動刺破泡沫。有人說,美國大水漫灌是飲鴆止渴,中國的政策收緊是壯士斷臂,有一定道理,但也不能簡單化地看待。如果你認為“壯士斷腕”的“腕”是指房地產行業,不過這個“腕”上有主動脈,割腕就是自殺。

所謂病來似山倒,病去如抽絲。這幾十年誤入高利貸+金融賭場模式,所謂與國際或者華爾街接軌模式,要徹底根治不能一步登天。目前所謂“救市”,應該指的是要拯救房地產行業,從惡性循環扭轉到良性循環中來。

目前俄羅斯,土耳其的貨幣已經完全獨立於美元係統,而我們還任重道遠。2011年中國央行的總資產規模約27萬億人民幣,其中外匯資產接近22萬億人民幣,約合3.6萬億美元,其中黃金隻有約100億美元,大部分儲備是美元。背後的含義是,央行通過增加3.6萬億美元外匯儲備,然後以外匯占款的方式投放了22萬億人民幣,占全部27萬億人民幣投放的82%。也就是說,2011年的時候,82%的人民幣發行是以美元為“錨”的。

以美元為錨發行貨幣,表麵上看讓人覺得心裏踏實,畢竟人民幣背後有抵押物,但最大的弊端就是喪失央行貨幣政策的獨立性。美聯儲寬鬆的時候我們就被動寬鬆,美聯儲一旦加息緊縮,召喚美元回流,我們就麵臨被動緊縮。這也是銀保監會主席今年上半年還在擔憂歐美貨幣政策帶來溢出效應的原因,也是發展中國家屢次被美元”收割”的原因。

再看當前(2021年9月)中國央行的資產負債表。由於中國的外匯儲備早在2014年6月底達到39932億美元的最高峰後就一路減少,為了避免因為外匯儲備減少而導致貨幣緊縮,央行被迫通過向政策性銀行、全國性商業銀行以及符合條件的中小金融機構發放抵押貸款的方式投放貨幣,就是俗稱的“麻辣粉”(中期借貸便利MLF)、“酸辣粉” (常設借貸便利SLF)等貨幣工具,反映在央行資產負債表中的“資產”就是對上述金融機構的債權。截止2021年9月,央行的總資產規模已增加至39萬億,但外匯資產相比10年前卻沒有什麽變化,隻是黃金儲備略有增加,總的外匯資產隻有22.3萬億人民幣,與十年前的資產負債差別不大,但是人民銀行對金融機構的債權資產卻增加至約17萬億規模。

39萬億的人民幣投放中,隻有57% (22.3萬億) 的人民幣發行是以美元為錨的了,這一趨勢還在不斷強化。人民幣發行正在逐步擺脫“美元錨”,與其說人民幣變“毛”了,還不如說人民幣的發行更自主了。人民幣的發行一旦擺脫了美元束縛,就不會去擔心美聯儲通過緊縮召喚美元回流,就像美元的發行自從擺脫黃金束縛後,反而更加穩定一樣。

但從另一方麵看,離真正獨立還遠。

沒有以美元為錨後,國家整體科技,工業與軍事實力就是衡量這個國家貨幣的標準。瘟疫之後,我們的策略是注重脫虛入實,將政策傾斜於生產,對隻有國內市場的房地產泡沫采取無情擠壓手段,特別注重發展具有全球競爭力的製造業,同時進口的主要是原材料,以便在中國境內創造盡可能多的就業機會。在疫情期間,政府還注重幫助中國企業提高競爭力,而沒有向消費者提供補貼。

2021年11月國務院辦公廳出台《關於進一步加大對中小企業紓困幫扶力度的通知》,針對近期中小企業發展遇到的突出問題,提出了包括加大紓困資金支持力度、進一步推進減稅降費、靈活運用多種金融政策工具、推動緩解成本上漲壓力、加強用電保障、支持企業穩崗擴崗、保障中小企業款項支付、著力擴大市場需求、全麵壓實責任等9條具體措施。今年1月中旬,中國最高法院發布《司法助力中小微企業發展20條》,科技部辦公廳印發《關於營造更好環境支持科技型中小企業研發的通知》,效果如何待評估,但政策方向卻不能說不對。

今年1月13日商務部發布數據顯示:2021年全國實際使用外資金額11493.6億元人民幣,同比增長14.9%,實現兩位數增長,引資規模再創曆史新高。高技術產業和服務業引資增長較快。高技術產業實際使用外資同比增長17.1%,其中高技術製造業增長10.7%,高技術服務業增長19.2%。服務業實際使用外資金額9064.9億元人民幣,同比增長16.7%。

國家外匯管理局在1月21日的國新辦發布會上披露,2018年至2021年,外資累計淨增持中國境內股票和債券超7000億美元,年均增速34%。其實產業鏈的重新建立,需要10年時間,近期所謂脫鉤說法並不可靠。

另一方麵,美聯儲在美元嚴重超發的情況下依然牢牢控製住通脹,得益於美聯儲不可挑戰的權威以及由此獲得的“可信度”。有了這個“可信度”,美聯儲設定的目標通脹率就像孫悟空用金箍棒圍繞唐僧畫的一個圈,所有妖魔鬼怪都無法靠近。

因為控製住了通脹,利率可以長期保持在低位,零利率甚至負利率這些有違規律和常理的政策得以長期實施,經濟陷入通縮泥潭,在流動性陷阱中無法自拔。因為利率長期在低位,鼓勵了負債行為,政府、企業和個人都債台高築,倒過來又綁架美聯儲的貨幣政策,根本不敢有像樣的加息。債務、貨幣發行、資產價格相互促進,交替上升。

美聯儲透支了自己的可信度,把自己視為“上帝”,以為自己可以戰勝市場規律,最終必受經濟規律的懲罰。現代貨幣理論與理性預期理論加持的“沃爾克-格林斯潘貨幣本位”已經臨近物極必反的盡頭。無論是錨定國債這個“名義錨”,還是錨定“通脹預期”,其實都不是問題的本質,信用貨幣最終錨定的美國的國家信用,“擠兌”國債這個名義錨的方式不是搶購,而是拋售。盡管美聯儲的“可信度’依然強大,但美國的國家信用卻在悄然褪色。

美元和美債這兩張“欠條'被減持’的趨勢已經形成,外國投資者持有的美國國債占全部美國國債的比例在2014年就已經見頂。中俄等國“去美元化'進程加快,根據IMF去年10月1日公布的全球外匯儲備數據顯示,美元2021年第二季度在全球外匯儲備中的占比再次下降至59.2% (第一季度 為59.5%),跌至25年以來的最低值,而2000年時該比例還高達73%。變積累的結果必然就是質變,危機隨時都可能發生。

今年的展望可以看下圖。綠線是聯邦債務占GDP的比例,1960-1970年代,因為利率高企,抑製了債務增長,我們看到聯邦債務占GDP的比例逐年下降,至1980年前後到達一個最低點,較低的債務水平也是沃爾克敢於大幅加息的原因。再看現在的債務水平,聯邦債務占GDP比例在曆史高位,超過130%,高於公認的警戒線。不僅是聯邦債務,企業和家庭同樣債台高築,這使得貨幣政策寬鬆容易緊縮難。

從以上兩點,我們可以清楚地看到當前通脹的利率背景和債務背景與70年代完全不同。1979年沃爾克就任美聯儲主席,麵對雙位數的通脹,因為企業早已適應高息環境,同時因為債務水平處在低位,因此沃爾克可以大刀闊斧通過雙位數的加息來遏製通脹。鑒於目前企業太長時間習慣於低息環境,以及高企的債務水平,鮑威爾無法像沃爾克一樣通過大幅加息來遏製通脹,這是70年代通脹和目前通脹之間最大的不同。

這不是說鮑威爾就不會加息,通脹失控,鮑威爾當然也會加息,但是,一定是先通脹後加息,讓通脹和利率交替上升,以達到“洗債”的目的。因為加息之後,實際利率(名義利率減通脹率)依然是負值,在美聯儲充分溝通之下,投資者會欣然接受加息,就像美聯儲宣布Taper之後出現的情況一樣。所以,很多人判斷說,美元指數上漲會壓製黃金價格,看看70年代通脹、利率和黃金價格同漲的情形,他們就不會這樣看了。

通脹必然來臨,黃金注定上漲。而中國因為提前收縮貨幣,也有寬鬆的空間對抗美元的回流,今年股市應該有行情。

當今世上能真正獨立國家隻有俄羅斯,土耳其與印度。從去年下半年開始,他們已經很少理會所謂變種,疫苗與封城。而印度也是可圈可點,英國通過東印度公司,17世紀最後10年,無可爭辯地成為次大陸的準國家,擁有了可觀的軍事力量,出了三任統治者。男爵羅伯特·克萊武在1757年普拉西戰役中擊敗了莫臥兒孟加拉省地方行政官西拉傑·烏德·達烏拉,孟加拉財富被竊洗一空;至此,孟加拉淪為大英帝國的保護國,其貿易被東印度公司壟斷。孟加拉農民和藝人被迫出賣勞動,最終換取極低的報酬,並承載著繁重的苛捐雜稅。

男爵羅伯特·克萊武

1858年開始,東印度公司正式移交管理權給英國政府,然後殖民統治到1947年,前後統治印度超過250年,難道印度真能擺脫五眼聯盟這些前大英帝國殖民地的命運而真正獨立?下回我們繼續《信仰的顛覆》係列,欲知後事如何,請聽下回分解。




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視角新穎。你覺得FED要保證實際利率是負的,股市房市還會大漲? -mobius- 給 mobius 發送悄悄話 (74 bytes) () 01/22/2022 postreply 22:24:37

這法子跟中國上世紀八十年代末九十年代初高通脹時期的“保值儲蓄”一樣啊,當時的定期存款最高拿到過一年12%的利息 -落花起作回風舞- 給 落花起作回風舞 發送悄悄話 (0 bytes) () 01/23/2022 postreply 02:52:04

記得前幾個月,網上就說,“土耳其和傳統經濟理論必定會死一個”,拭目以待。。。。。。 -maxil2004- 給 maxil2004 發送悄悄話 (0 bytes) () 01/23/2022 postreply 07:47:37

可以設定行與行之間的距離,段落之間的距離。把距離 -笑薇.- 給 笑薇. 發送悄悄話 笑薇. 的博客首頁 (92 bytes) () 01/23/2022 postreply 12:09:37

土耳其怎麽鬥得過世界貨幣美元?雞蛋碰石頭。 -lurenjia2014- 給 lurenjia2014 發送悄悄話 (74 bytes) () 01/23/2022 postreply 18:18:47

其實世界上很多國家和地區都是貨幣超發,債務高漲,不用美元不代表沒有債務,隻是自己內部消化而已 -markyang- 給 markyang 發送悄悄話 markyang 的博客首頁 (0 bytes) () 01/23/2022 postreply 20:41:41

債務可以撇掉的,隻要韭菜不鬧事就行,埃爾多安做得不錯! -6ba6- 給 6ba6 發送悄悄話 (0 bytes) () 01/24/2022 postreply 03:20:44

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