美股大佬成功“逃頂”： 不約而同拋棄美國科技股

在10月美國科技股大幅回調引發美股劇烈動蕩前，全球多位投資大佬早已提前“逃頂”成功。

11月15日，索羅斯基金公布今年三季度持倉報告顯示，其間索羅斯清倉了Facebook，並對視頻網站奈飛（Netflix）、流媒體音樂服務平台Spotify等科技股進行減倉。

當日，巴菲特旗下伯克希爾-哈撒韋公司披露的三季度持倉報告也顯示，7-9月巴菲特僅小額增持蘋果公司股票52.3萬股，遠低於前兩個季度累計8660萬股的增持幅度。

11月14日，全球最大對衝基金橋水公布三季度持倉報告，其間基金管理人瑞·達利歐也選擇減持甲骨文等科技股股票。

在摩根大通策略分析師馬爾科·克蘭諾維奇看來，這些投資大佬三季度集體對科技股投資趨於謹慎保守，與此前他們一再強調美國科技股估值偏高相呼應。

“他們比其他投資者更勝一籌之處在於，洞察到四季度美聯儲持續鷹派加息將導致10年期美債收益率飆升，引發大量機構棄股投債，加速美國科技股泡沫破裂。相比而言，三季度末不少投資者仍沉浸在科技股上市公司大額回購的喜悅中，誤判回購行為將推動美國科技股更上一層樓。”馬爾科·克蘭諾維奇向記者分析。

值得注意的是，在應對美國股市劇烈動蕩選擇防禦性投資組合時，這些投資大佬的策略卻出現較大分歧。

比如，三季度巴菲特大幅加倉美國銀行近2億股與高盛約510萬股，與索羅斯減持摩根大通、富國銀行、花旗銀行等金融股，將大量資金配置到芯片企業AMD，形成了鮮明反差。

對衝基金橋水則更加出人意表，盡管三季度黃金價格跌勢不減，但基金管理人瑞·達利歐仍保持大量黃金ETF頭寸，甚至加倉了巴利克黃金公司、弗蘭科—內華達公司、紐蒙特礦業公司和金羅斯黃金公司等黃金股。

在瑞·達利歐看來，隨著今年以來地緣政治風險上升，投資者應考慮配置5%-10%黃金資產作為對衝。

“目前而言，金價在1200美元/盎司附近低位徘徊，讓橋水基金在黃金投資策略上蒙受不小的淨值損失。而AMD三季度翻倍上漲，對索羅斯基金淨值回升貢獻度較大。”一家華爾街對衝基金經理向記者指出，“但要判斷這些投資大佬避險交易策略誰能笑到最後，或需等到美股泡沫徹底破裂時。”

集體看跌科技股

上述對衝基金經理看來，索羅斯、巴菲特與橋水基金三季度紛紛削減科技股投資力度，甚至對Facebook等個股進行大幅減持，並未出乎市場意料。

“今年二季度以來，索羅斯、巴菲特、瑞·達利歐都在不同場合表示，以科技股為代表的美股資產估值偏高且難以持續。究其原因，一是美國很多科技股業績增速遠低於股價上漲速度，無法支撐高估值；二是美國科技股回購行為所帶來的股價上漲紅利，不會持續很長時間。”上述華爾街對衝基金經理向記者分析。近期，伯克希爾-哈撒韋公司還決定斥資約10億美元回購自家股票，因為巴菲特認為現在金融市場資產“太貴”，已找不到被低估的投資品種。

多位華爾街對衝基金交易員坦言，這些投資大佬的減倉時機選擇，的確比普通機構投資者略勝一籌。

比如索羅斯趕在Facebook用戶隱私泄露事件持續發酵之際悄悄清倉了這隻股票，但當時很多投資者仍認為Facebook有較大上漲空間，甚至趁股價回調之際大舉抄底。如今索羅斯成功“逃頂”，而不少對衝基金卻因科技股大跌在10月份遭遇超過3%的淨值損失，創下近年以來最大的單月淨值跌幅。

三季度索羅斯逢高減持奈飛，同樣規避了一個投資雷區，由於近期奈飛財報顯示業績有所下滑，導致股價出現逾10%的下跌。

“索羅斯與巴菲特都在三季度增持蘋果股票，因為他們認為蘋果巨額回購股票行為將令其股價保持較高水準平穩波動。”馬爾科·克蘭諾維奇認為。今年前三季度，蘋果已花費626億美元回購股票，回購額達到去年同期的三倍。

馬爾科·克蘭諾維奇坦言，隨著美國上市公司回購潮趨於集中化，即25家大型企業貢獻了今年美股回購總額的逾95%，不排除索羅斯、巴菲特還會加大這類股票的配置，並圍繞股票回購行為設定專門的套利策略。

防禦投資組合截然不同

不過，在構建防禦性投資組合時，這些投資大佬出現了明顯分歧。

比如索羅斯大舉減持多家美國金融股時，巴菲特卻不改對高盛、美國銀行的青睞。

上述華爾街對衝基金經理認為，這背後，是兩位投資大佬對支撐銀行股未來漲跌趨勢的驅動力存在不同觀點：索羅斯認為美國經濟增長周期見頂將導致金融機構業績下滑，對金融股股價造成下跌壓力；巴菲特更傾向特朗普政府持續放鬆金融監管力度，將給金融機構業績增長創造更大紅利。

“不同於巴菲特的價值投資判斷，索羅斯更善於從市場錯誤交易行為尋找套利機會。”上述對衝基金經理指出。比如此前比特幣等虛擬數字貨幣價格大跌，市場判斷挖礦等產業日益蕭條，導致生產顯卡的AMD業績開始下滑，但索羅斯卻認為市場低估了區塊鏈各種技術創新發展所衍生的高端顯卡、數據中心和挖礦處理器芯片的需求，轉在三季度反向投資AMD，憑借其當季逾100%漲幅收獲不菲。

“目前讓對衝基金業內比較疑惑的是，橋水基金持續留守黃金ETF頭寸。”上述對衝基金經理指出，盡管近期地緣政治風險事件迭起，以及美股劇烈動蕩，讓越來越多的機構投資者判斷黃金擁有較高的上漲空間，但縱觀今年以來黃金在金融市場多次動蕩期間表現“黯淡”，不少對衝基金對黃金又愛又恨，幹脆采取看漲不買漲策略。

目前，索羅斯、橋水基金管理人瑞·達利歐均認為，新興市場資產經曆此前大跌已呈現價值低估狀況，抄底這類資產將擁有不錯的安全墊效應。

“隻不過，目前這些投資大佬管理的資管機構不大可能大舉配置新興市場資產避險，按照基金投資條款約定，他們在新興市場的投資比重不會超過5%。”馬爾科·克蘭諾維奇指出。