感恩節前夕，巴菲特留下了最後一份“航行指南”

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沃倫.巴菲特已正式宣告一個時代的終結。這位95歲的“奧馬哈先知”本月早些時候向伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）股東發了一封信，簡述了其辭去首席執行官一職以及停止撰寫其傳奇年度報告的決定，此舉標誌著他曆史性任職生涯的結束。如今，當全美各地的家庭齊聚一堂，共享火雞，表達感恩之時，投資界卻在消化一份特殊的大餐——這位最受讚譽的傳奇人物最終選擇“歸於沉寂”。

這封日期為11月10日的信函證實，巴菲特長久以來的副手格雷格.阿貝爾將在年底接任首席執行官一職。不過，最令人感慨的變化在於巴菲特的溝通方式。數十年來，他的年度股東信一直是投資者的“聖經”，既融合了樸實的智慧，又不乏敏銳的財務洞察力與坦誠的態度。如今，他表示這一傳統將畫上句號。

巴菲特在信中寫道：“我將不再撰寫伯克希爾的年度報告，也不會在年度股東大會上滔滔不絕。用英國人的話說，我要‘歸於沉寂’了，算是吧。”

這種“算是吧”是典型的巴菲特式委婉表達。盡管他將從管理這家萬億市值集團的繁重職責中退居二線，但仍計劃保留一條獨特的溝通渠道。他向股東們保證：“我將通過每年的感恩節寄語，繼續與各位股東以及我的孩子們聊聊伯克希爾的情況，伯克希爾的個人股東群是一個非常特別的群體，他們格外慷慨，願意與不幸的人分享自己的收益。我很珍惜與大家保持聯係的機會。”

除了信之外，巴菲特還拿出了一項彰顯這份慷慨的實際行動。他將1800股A類股票轉換為270萬股B類股（價值約13.5億美元），並立即捐贈給四家家族基金會：蘇珊.湯普森.巴菲特基金會（TheSusan Thompson Buffett Foundation）、舍伍德基金會（TheSherwood Foundation）、霍華德.G.巴菲特基金會（TheHoward G. Buffett Foundation）以及諾沃基金會（NoVo Foundation）。這一舉措延續了他畢生的承諾——將99%的淨資產用於慈善事業。

巴菲特在信中盛讚其繼任者，向投資者保證公司將穩如泰山。巴菲特寫道：“格雷格.阿貝爾將在年底成為掌舵人，他是一位傑出的管理者、勤奮的實幹家，也是一位坦誠的溝通者。祝願他任期長久。”

此外，這封信也飽含個人情感，回顧了他與已故的查理.芒格長達64年的友誼，以及自己在內布拉斯加州生活的種種機緣巧合。他懇請讀者“容我在今年先稍作追憶”，並將自己的大部分財富歸功於“奧馬哈水中的神奇成分”以及生於美國的純粹運氣。

對於商界而言，這封信無異於這位在70年間引領資本穿越市場風浪的傳奇人物所留下的最後一份“航行指南”。他傳遞的核心思想始終如一：看好美國，相信複利，正視錯誤。

他說：“人無完人，但求日臻完善”。

在格雷格.阿貝爾為接任做準備之際，明年春天來自奧馬哈的“沉寂”將比以往更加引人矚目。屆時，我們將不再有冗長的年度宣言可供剖析，也沒有馬拉鬆式的問答環節可供解讀深層含義。取而代之的是這份感恩節寄語，也是這位全球最偉大投資者留下的最後溫柔提醒：金錢固然重要，但能夠用來行善的時間，才是唯一會真正貶值的資產。

今日（11月10日），沃倫·E·巴菲特將1800股A類股轉換為270萬股B類股，並捐贈給四家家族基金會：其中150萬股捐贈給蘇珊·湯普森·巴菲特基金會，其餘三家基金會——舍伍德基金會、霍華德·G·巴菲特基金會和NoVo基金會——各獲贈40萬股。上述捐贈已於今日完成。

以下為致股東信全文

致各位股東：

我將不再撰寫伯克希爾的年度報告，也不會在年度股東大會上長篇大論。用英國人的話說，我要“隱退”了。

算是吧。

格雷格·阿貝爾（Greg Abel）將於年底接任掌門人。他是一位出色的管理者，工作孜孜不倦，溝通坦誠直率。願他任期長久。

我會繼續通過每年的感恩節寄語，與各位股東及我的子女聊聊伯克希爾的近況。伯克希爾的個人股東是一個非常特殊的群體，他們總是格外慷慨地與境遇不佳的人分享收益。我很珍惜與大家保持聯係的機會。今年請容我先稍作回憶，隨後談談我的伯克希爾股份分配計劃，最後分享一些商業與個人見解。

感恩節將至，如今95歲高齡的我，既心懷感恩，也對自己依然健在感到意外。年輕時，我從未料到能活這麽久。早年間，我曾險些喪命。那是1938年，當時奧馬哈市民將當地醫院分為天主教醫院和新教醫院，這種分類在當時似乎理所當然。

我們的家庭醫生哈利·霍茨（Harley Hotz）是位友善的天主教徒，出診時總提著一個黑色醫藥包。他叫我“小船長”，診療收費也不高。1938年，我突發劇烈腹痛，霍茨醫生上門檢查後，告訴我次日早上就會好轉，隨後便回家吃飯、打橋牌去了。然而，我那有些異常的症狀讓他始終放心不下，當晚深夜，他便安排我前往聖凱瑟琳醫院（St. Catherine's Hospital）接受緊急闌尾切除手術。接下來的三周，我仿佛置身修道院，並開始喜歡上這個新“講台”。我向來愛說話——沒錯，那時也不例外——修女們對我很是包容。更棒的是，我三年級的老師麥德森（Madsen）小姐讓全班30位同學每人給我寫一封信。男生們的信我大概都扔了，但女生們的信卻讀了一遍又一遍——住院也有意外收獲。

我康複期間最難忘的時刻——實際上術後第一周大部分時間情況都不太穩定——是我親愛的伊迪（Edie）姨媽送我的一份禮物：一套看起來非常專業的指紋采集工具，我當即給所有照料我的修女都采集了指紋。（我可能是聖凱瑟琳醫院接收的第一個新教孩子，她們也不知該如何應對。）

我的想法——當然完全是異想天開——是萬一哪天某個修女走上歧途，聯邦調查局（FBI）會發現他們忽略了采集修女的指紋。20世紀30年代，FBI及其局長J·埃德加·胡佛（J. Edgar Hoover）在美國備受尊崇，我幻想著胡佛先生會親自來奧馬哈查看我這份珍貴的收藏。我還進一步幻想，我和胡佛能迅速識別並逮捕那個誤入歧途的修女。屆時我必定會全國聞名。

顯然，我的幻想從未實現。但諷刺的是，幾年後事情變得很清楚，我本該給J·埃德加本人采集指紋——他後來因濫用職權而身敗名裂。嗯，這就是20世紀30年代的奧馬哈——那時我和朋友們夢寐以求的不過是一副雪橇、一輛自行車、一隻棒球手套和一套電動火車。接下來，我想說說那個年代和我住得很近、對我人生影響深遠，但過了很久我才認識的幾個人。

首先要說的是查理·芒格（Charlie Munger），我長達64年的摯友。20世紀30年代，查理住的地方離我1958年購置並居住至今的房子僅隔一個街區。

早年，我與查理擦肩而過，未能成為朋友。查理比我大6歲零8個月，1940年夏天在我祖父的雜貨店打工，每天工作10小時，掙2美元。（節儉深植於巴菲特家族的血液中。）次年我在同一家店做類似工作，但直到1959年——他35歲、我28歲時——我們才初次相遇。

二戰服役結束後，查理從哈佛法學院畢業，隨後永久移居加利福尼亞。但查理始終認為在奧馬哈的早年歲月塑造了他的人生。60多年來，查理對我影響巨大，他是我最好的導師和保護我的“兄長”。我們雖有分歧，但從未爭吵過。他的字典裏沒有“我早告訴過你”這句話。

1958年，我購置了人生中第一套也是唯一一套房產。當然，它位於奧馬哈，離我長大的地方（寬泛定義）約兩英裏，距我嶽父母家不到兩個街區，離巴菲特雜貨店約六個街區，開車到我工作了64年的辦公樓隻需6到7分鍾。

再說說另一位奧馬哈人——斯坦·利普西（Stan Lipsey）。斯坦於1968年將《奧馬哈太陽報》（周報）出售給伯克希爾，十年後應我之邀遷居布法羅。當時，伯克希爾旗下子公司擁有的《布法羅晚報》正與當地一家晨報展開生死較量，對方出版布法羅唯一的周日版報紙，而我們正處於下風。最終，斯坦打造了我們的新版周日刊。此後數年，這份曾嚴重虧損的報紙，為我們3300萬美元的投資帶來了年均超過100%的稅前回報。在20世紀80年代初，這筆收入對伯克希爾至關重要。

斯坦在離我家約五個街區的地方長大。他的鄰居之一是小沃爾特·斯科特（Walter Scott, Jr.）。諸位想必記得，正是沃爾特在1999年將中美能源公司（MidAmerican Energy）引入伯克希爾。直到2021年去世前，他一直是伯克希爾寶貴的董事，也是我的摯友。數十年來，沃爾特一直是內布拉斯加州的慈善領袖，奧馬哈市乃至整個州都留下了他的印記。沃爾特就讀於本森高中（Benson High School），我原本也計劃就讀這所學校——直到1942年，我父親在國會競選中擊敗一位連任四屆的現任議員，令所有人驚訝。人生充滿意外。

等等，還有。

1959年，唐·基奧（Don Keough）和他年幼的家人們住在我家正對麵，距離芒格一家曾居住的地方約100碼。當時唐還是個咖啡推銷員，但後來注定成為可口可樂公司的總裁，同時也是伯克希爾盡職盡責的董事。

我認識唐時，他年薪1.2萬美元，卻要和妻子米琪（Mickie）撫養五個孩子，這些孩子都要上天主教學校（需要學費）。我們兩家很快成了摯友。唐來自艾奧瓦州西北部的一個農場，畢業於奧馬哈的克瑞頓大學（Creighton University）。早年他娶了奧馬哈姑娘米琪。加入可口可樂公司後，唐逐漸成為全球傳奇人物。

1985年，唐擔任可口可樂總裁期間，公司推出了命運多舛的“新可樂”。唐發表了一場著名的演講，向公眾道歉並恢複了“經典可樂”的銷售。他解釋稱，當時寄給“頭號白癡”的郵件都會直接送到他的辦公桌上，這促使他改變了主意。他那次“撤回”演講堪稱經典，可以在YouTube上觀看。他欣然承認，事實上，可口可樂產品屬於公眾而非公司。隨後銷量大幅飆升。

你可以在CharlieRose.com上觀看唐的精彩訪談。（湯姆·墨菲（Tom Murphy）和凱·格雷厄姆（Kay Graham）的采訪也同樣精彩。）和查理·芒格一樣，唐永遠保持著中西部人的本色——熱情、友善，骨子裏透著美國人的特質。

最後要提的是阿吉特·賈恩（Ajit Jain）和格雷格·阿貝爾。阿吉特在印度出生長大；而格雷格是我們即將上任的加拿大籍CEO，二人都在20世紀末於奧馬哈生活過幾年。事實上，在20世紀90年代，格雷格住在法納姆街（FarnamStreet），離我家隻有幾個街區，但當時我們從未謀麵。

難道奧馬哈的水裏真有什麽神奇成分？

我在華盛頓特區度過了一些青少年時光（當時我父親在國會任職），1954年，我在曼哈頓找到了一份自以為會做一輩子的工作。在那裏，本·格雷厄姆（Ben Graham）和傑瑞·紐曼（Jerry Newman）待我極好，我也結交了許多終身摯友。

紐約有獨特的優勢——至今依然如此。然而，1956年，僅僅工作了一年半後，我便回到了奧馬哈，此後再未離開。後來，我的三個孩子以及幾個孫輩都在奧馬哈長大。我的孩子們一直就讀公立學校（畢業於同一所高中，我父親是1921屆，我的第一任妻子蘇西（Susie）是1950屆，還有查理、斯坦·利普西、歐文（Irv）和羅恩·布魯姆金（Ron Blumkin）——他們是內布拉斯加家具商場（Nebraska Furniture Mart）發展的關鍵人物——以及傑克·林沃特（Jack Ringwalt，1923屆），他創立了國民賠償保險公司（National Indemnity）並於1967年將其出售給伯克希爾，這成為我們龐大財產險/意外險業務的基礎。

我們國家擁有許多偉大的公司、學校和醫療設施，每個都肯定有其獨特的優勢和人才。但我感到非常幸運的是：在奧馬哈，我得以結識眾多終身摯友，遇見我的兩任妻子，在公立學校接受了良好的啟蒙教育，年少時結識了許多有趣且友善的奧馬哈成年人，並在內布拉斯加國民警衛隊（Nebraska National Guard）結交了形形色色的朋友。簡而言之，內布拉斯加就是我的家。

回首往昔，我認為，無論是伯克希爾還是我本人，能取得今天的成就，很大程度上得益於我們紮根於奧馬哈，而非其他地方。美國中部是一個出生、養家、創業的絕佳之地。純粹是靠運氣——我出生時就抽中了一根長得離譜的好簽。

現在說說我的高齡。我的基因並不特別有利——家族有史以來的長壽記錄（誠然，追溯久遠的家族記錄會變得模糊）在我之前是92歲。但我在奧馬哈遇到了睿智、友善且盡職盡責的醫生，從哈利·霍茨開始，直到今天。至少有三次，我的生命得以挽救，每次都是由離我家幾英裏範圍內的醫生救治的。（不過，我已經放棄給護士采集指紋了……95歲的人可以做很多古怪的事……但總得有個限度。）

能活到老年需要極大的好運，每天都要避開香蕉皮、自然災害、酒駕或分心駕駛的司機、雷擊等等，不一而足。

但幸運女神變幻莫測，而且——沒有別的詞更貼切——極不公平。在許多情況下，我們的領導人和富人獲得的好運遠超其應得份額——而這些受益者往往不願承認。王朝繼承者一出生就獲得了終身的財務獨立，而另一些人來到世間，卻要麵對地獄般的早年生活，或者更糟的是，身體或精神的殘疾剝奪了我認為理所當然的一切。在世界許多人口稠密的地區，我很可能過著悲慘的生活，而我的姐妹們處境會更糟。

我於1930年出生，身體健康，智力尚可，是白人男性，並且生在美國。哇！謝謝你，幸運女神。我的姐妹們和我智商相當，性格甚至更好，卻麵臨著截然不同的人生前景。在我人生的大部分時間裏，幸運女神持續眷顧，但她有比關照90多歲老人更重要的事情要做。幸運終有盡頭。

相反，時間之父（Father Time）隨著我年歲增長，對我愈發“關注”。他從未被擊敗；在他看來，每個人最終都會記在他的記分牌上，算作“勝出”。

當平衡感、視力、聽力和記憶力都持續走下坡路時，你就知道時間之父已經臨近。我衰老得比較晚——衰老的開始時間因人而異——但一旦出現，就無法否認。

令我驚訝的是，我總體感覺良好。盡管行動緩慢，閱讀越來越困難，我仍每周五天在辦公室與優秀的同仁共事。偶爾，我還能想出一些有用的點子，或者有人主動提出我們原本可能錯過的合作邀約。鑒於伯克希爾的規模和當前市場水平，好點子雖少——但並非沒有。

然而，我意料之外的長壽，對我的家庭和慈善目標的實現產生了不可避免的重大影響。

下麵我們來探討這些影響。

未來規劃

中國科技戰略布局遠不止於大學階段。如今，人工智能基礎知識已走進六歲

我的子女均已超過正常退休年齡，分別為72歲、70歲和67歲。若打賭他們三人——如今在諸多方麵都處於巔峰狀態——都能像我一樣幸運地延緩衰老，那將是個錯誤。為了提高他們在候補受托人接替之前處置我幾乎全部遺產的可能性，我需要加快向他們管理的三家基金會進行生前贈與的步伐。我的孩子們現在在經驗和智慧方麵正值黃金時期，但尚未步入老年。這段“黃金”時期不會永遠持續。

幸運的是，調整計劃很容易執行。然而，還有一個額外因素需要考慮：我希望保留相當數量的A類股，直到伯克希爾股東對格雷格建立起我和查理長期享有的那種信任。達到這種信任水平應該不需要太久。我的子女和伯克希爾的董事們已經百分百支持格雷格。如今三名子女都已足夠成熟、聰慧、精力充沛且判斷力敏銳，能夠妥善管理巨額財富。等我離世後，他們依然在世，這也是一大優勢；必要時，他們可以根據聯邦稅收政策或其他影響慈善事業的動態，采取前瞻性或應對性策略。他們很可能需要適應周圍發生巨變的世界。“在墳墓裏發號施令”曆來效果不佳，我也從未有過這種衝動。

所幸三名子女均從他們母親那裏繼承了主導性的優秀基因。幾十年來，我也努力成為他們思想和行為更好的榜樣——但我永遠無法與他們的母親相提並論。

我已為子女指定了三位候補受托人，以防他們過早離世或喪失行為能力。這些候補受托人不分先後順序，也未與特定子女綁定。他們皆為人出眾，處世睿智，彼此間沒有利益衝突。

我向孩子們保證：他們無需創造奇跡，也不必畏懼失敗或失望——這些本是人生常態，我自身也經曆過。他們隻需在政府項目和/或私人慈善機構通常取得的成就基礎上有所改進，同時認識到這些其他財富再分配方式也存在缺陷。早年間，我曾構想過各種宏大的慈善計劃。盡管我固執己見，但事實證明這些計劃並不可行。多年來，我也目睹過由政治投機者、王朝繼承者主導的考慮不周的財富轉移，當然，也包括那些能力不足或想法古怪的慈善家的做法。

隻要我的子女能把慈善工作做得不錯，他們就可以確信，他們的母親和我會感到欣慰。他們的初衷是好的，且已有多年實踐經驗：從最初微不足道的金額起步，後來資金規模不規則地增長，如今每年已超過5億美元。三人都樂於投入大量時間幫助他人，各自以獨特方式踐行著這份熱忱。

我加快向子女的基金會進行生前贈與的步伐，絕不意味著我對伯克希爾前景的看法發生了任何改變。格雷格·阿貝爾的表現完全超出了我最初認為他應接任伯克希爾CEO時對他的高期望。他對我們許多業務和人員的理解遠勝於現在的我，而且他在許多CEO甚至不會考慮的事務上學習速度極快。我想不出有哪位CEO、管理顧問、學者、政府成員——無論什麽身份——能比格雷格更適合打理你我的積蓄。例如，他對我們財產險/意外險業務的增長潛力和風險的洞察，遠超許多長期從事該行業的執行官。唯願他未來幾十年都能保持健康。若運氣稍佳，伯克希爾未來百年隻需五六位CEO。尤其應避開那些以65歲退休、炫富或建立家族王朝為目標的人選。

一個令人不快的現實是：有時，母公司或子公司中優秀且忠誠的CEO會罹患癡呆症、阿爾茨海默症或其他導致長期喪失能力的疾病。我和查理曾多次遇到這個問題，卻未能采取行動。這種疏忽可能釀成大錯。董事會必須警惕CEO出現這種情況的可能性，CEO也必須關注子公司高管是否有類似問題。這說起來容易做起來難；我能列舉幾家大公司過去的例子。我唯一能給的建議是：董事們應保持警惕，敢於發聲。在我有生之年，改革者試圖通過要求披露CEO與普通員工的薪酬對比來讓CEO難堪。結果，委托投票說明書迅速從之前的20頁或更少膨脹到100多頁。

但這些善意舉措並未奏效；反而適得其反。根據我的大多數觀察——A公司的CEO看到競爭對手B公司CEO的薪酬後，會委婉地向自己的董事會暗示，他應獲得更高薪酬。當然，他還會提高董事的薪酬，並精心挑選薪酬委員會成員。新規定催生了嫉妒，而非克製。這種“攀比效應”愈演愈烈。真正困擾那些非常富有的CEO的——畢竟他們也是人——往往是其他CEO變得更富有。嫉妒與貪婪如影隨形。試問哪位顧問曾建議大幅削減CEO薪酬或董事報酬？

總體而言，伯克希爾旗下業務前景略優於平均水平，其中幾家規模可觀、與其他業務關聯性低的“明星企業”表現突出。然而，一二十年後，必將湧現許多表現優於伯克希爾的企業；我們的規模終將成為發展的掣肘。

在我所知的所有企業中，伯克希爾遭遇毀滅性災難的概率最低。而且，伯克希爾擁有比我幾乎所熟知的任何公司（我見過的公司可不少）都更具股東意識的管理層和董事會。最重要的是，伯克希爾的經營始終以對美國有利為原則，絕不會涉足任何可能讓自己陷入“乞求者”境地的活動。隨著時間的推移，我們的管理層會變得相當富有——他們肩負重要責任——但他們絕不會追求“家族傳承”或“炫富”。

我們的股價會波動不定，在我管理公司的60年裏曾三次下跌約50%，未來偶爾也可能出現類似情況。但不必絕望：美國終將複蘇，伯克希爾的股價也必將回升。

最後幾點感悟

或許是一個略帶私心的感悟：我欣慰地說，我對人生後半程的滿意度遠超前半程。我的建議是：不要為過去的錯誤苛責自己——至少從中吸取些許教訓，然後繼續前進。任何時候想要改進都不算晚。找到對的榜樣，然後效仿他們。你可以從湯姆·墨菲（Tom Murphy）開始；他是最好的榜樣。

還記得後來以諾貝爾獎聞名的阿爾弗雷德·諾貝爾（Alfred Nobel）嗎？據稱，他弟弟去世時，一家報紙搞混了，誤將他的名字登在了訃告上。諾貝爾讀到了自己的“訃告”，內容令他震驚，並意識到自己必須改變行為方式。

別指望報社出錯：想清楚你希望自己的訃告寫些什麽，然後用一生的行動去配得上這樣的評價。

偉大並非源於積累巨額財富、獲得大量曝光或掌握政府大權。當你以成千上萬種方式中的任何一種去幫助他人時，便是在為這個世界做貢獻。善行無需成本，卻價值連城。無論你是否有宗教信仰，“黃金法則”都是為人處世的最佳準則。

寫下這些話時，我深知自己曾無數次考慮不周，犯過很多錯誤，但幸運的是，我從幾位摯友身上學會了如何更好地為人處世（盡管離完美還有很長的路要走）。請記住，保潔員和董事長一樣，都是平等的人。

祝願所有讀到這封信的人感恩節快樂。是的，即使是那些性情乖戾的人——改變永遠不嫌晚。記得感謝美國，它為你創造了無限機遇。但回報分配難免變幻莫測，有時甚至暗藏貪腐。

謹慎選擇你的榜樣，然後努力效仿他們。你永遠無法做到完美，但總能變得更好。