豬價低迷產業鏈冰火兩重天，屠宰毛利創5年新高

生豬供應過剩、終端需求支撐不足，導致豬價低迷，今年生豬產業鏈中的上遊養殖和下遊屠宰表現冰火兩重天。

從生豬養殖端來看，進入11月，生豬價格短暫企穩後再度顯露疲態。時代周報記者從卓創資訊方麵了解到，截至11月24日，全國外三元生豬均價已跌至11.52元/公斤，較月初下跌4.71%。

生豬養殖端育肥頭均盈利已經大幅縮減甚至出現虧損，上述機構數據顯示，自繁自養盈利自9月中旬轉虧，截至11月21日，自繁自養盈利為-186.61元/頭；仔豬外賣同樣處於虧損狀態，當前頭均虧損50-100元。

隨著12月傳統消費旺季臨近，豬價本應迎來提振窗口，但供應端壓力加劇、需求端支撐不足。卓創資訊認為，今年12月豬價不僅缺乏上漲動力，反而存在下跌風險。對於養殖企業而言，產能過剩或導致至少2026年養殖全行業或持續處於虧損狀態且虧損程度逐步加深。

然而，屠宰行業卻在生豬價格下行的背景下迎來利潤大幅增長。

卓創資訊提供給時代周報記者的數據顯示，截至11月21日，生豬屠宰行業平均毛利已達到32.27元/頭，為近5年來最高。

同樣值得注意的一個變化是，從年初到年中再到年尾，屠宰毛利表現一般呈現從高到低再到高的季節性波動。今年在原本處於毛利低穀期的7月中旬，生豬屠宰行業毛利就已進入止跌回升通道，毛利均值達到14.02元/頭，高於同期平均水平。

圖源：圖蟲創意

屠宰企業收購成本下降

生豬屠宰利潤受上遊生豬價格、下遊豬肉價格以及屠宰量等多重因素影響，這三者對應屠宰企業收購成本、銷售價格以及頭均成本。

對於今年屠宰行業利潤攀升到近5年高位，卓創資訊生豬行業分析師鄒吉瑩對時代周報記者分析認為，一方麵是今年生豬價格處於低位，屠宰企業收購成本較低；另一方麵源於生豬出欄量較大。

從長周期來看，屠宰量可作為供應數據，即生豬出欄越多、屠宰企業屠宰量越多。“今年生豬出欄量處於高位，屠宰量也處於高位，拉低了屠宰企業頭均成本。”鄒吉瑩表示。

今年以來，生豬和豬肉價格均有較大幅度下滑。國家統計局數據顯示，11月中旬生豬（外三元）價格為11.6元/千克，較1月上旬的15.6元/千克下降25.64%；另據農業農村部監測，截至11月21日，全國農產品批發市場豬肉平均價格為17.91元/公斤，相比今年1月2日的22.49元/公斤下降20.36%。

生豬價格較低，意味著屠宰企業收購成本下降。今年二季度以來，豬價趨穩後開始震蕩下滑，核心原因或仍在於供應端過剩。當前能繁母豬存欄量處於高位，疊加如今生豬養殖行業生產效率較高，整體出欄量較大，產能過剩導致生豬價格持續低位運行。

還需要提到的是，今年以來，相關部門多次出手調控母豬產能和二次育肥，要求控製肥豬出欄體重、合理淘汰能繁母豬等。在政策引導下，生豬養殖企業加速出欄，也降低了屠宰行業的成本壓力。

從下遊來看，今年以來豬肉價格處於低位運行，一定程度上刺激終端豬肉消費，進而帶來屠宰企業的開工率和屠宰量的提升。

農業農村部數據顯示，今年9月，生豬定點屠宰企業屠宰量為3584萬頭，同比增長28.5%。根據卓創資訊監測，今年7月以來樣本企業生豬日度屠宰量總體呈上升趨勢，11月26日，樣本企業生豬日度屠宰總量為19.21萬頭，環比（較上一工作日）增幅0.24%。

屠宰量是影響屠宰企業頭均成本的重要因素，直接與屠宰企業利潤表現相關。通常屠宰企業屠宰量越高，頭均成本越低。

此外，卓創資訊監測11月20日全國屠宰企業日度平均開工率為38.99%，較上周四（11月13日）上漲1.34個百分點。

“開工率可視為需求指標，開工率越高意味著終端需求有所增加、屠宰企業訂單增多，屠宰量隨之增加。”鄒吉瑩對時代周報記者表示。根據卓創資訊報告，臨近月末，生豬養殖端或增加生豬出欄量，需求相對穩定，預計11月最後一周開工率或繼續上漲。

屠宰企業銷售渠道分為鮮銷和凍品，“從監測的鮮銷率情況來看，其平均水平與去年差距不大。隨著屠宰量增加，銷量自然增長，因此終端走貨有提升。不過，鮮銷量的增長對屠宰利潤支撐力度仍不足。”鄒吉瑩表示。

豬價或將繼續下行

從整個生豬屠宰行業來看，近5年來，行業規模化程度進程緩慢。卓創資訊數據顯示，2024年，行業TOP10企業屠宰量占比僅7.83%。原因在於屠宰利潤水平低，限製規模化發展。

北方屠宰企業多為自營模式，屠宰企業通過貿易商或直接從養殖戶手中采購生豬，產能利用率較高。而南方市場生豬屠宰企業多為代宰模式，平均產能利用率偏低。

不同於代宰模式利潤來自代宰費用，利潤較為穩定，自營屠宰企業利潤主要來自生豬采銷價差，利潤空間受終端需求限製。

2024年，生豬價格走高，而下遊需求疲軟，屠宰訂單量縮減，生豬屠宰行業陷入深度虧損。鄒吉瑩表示，屠宰企業虧損從2024年4月下旬一直持續至當年三季度中期，平均毛利為-8.12元/頭。進而拉低2024年整體屠宰毛利水平，為11.65元/頭，同比大幅下降59.3%。

具體到屠宰企業，以“肉王”雙匯發展為例，其主要業務為屠宰及肉類加工，2024年，雙匯上述兩大業務營收分別同比下降2.06%、6.16%，其生鮮豬產品生產量同比下降18.68%。今年上半年，雙匯肉製品業務營收仍在下滑，屠宰業務營收重回增長。

根據雙匯2025半年報，當前雙匯生豬屠宰年產能為2500多萬頭。今年前三季度，雙匯屠宰量約為913萬頭，同比增長26.2%。

而“豬王”牧原股份正通過向下遊屠宰業延伸，深入雙匯“腹地”，牧原已投產的生豬屠宰年產能已超過雙匯，為2900萬頭。時代周報記者從牧原的業績交流會上獲悉，今年前三季度，牧原屠宰生豬1916萬頭，同比增長140%，產能利用率為88%，並在第三季度實現屠宰業務單季度盈利。

在11月28日的投資者關係活動中，牧原表示今年1-10月，其屠宰生豬超過2200萬頭，預計全年屠宰量同比會實現翻倍增長。

雙匯和牧原都有屠宰產能擴張計劃，但雙匯更傾向輕資產擴張。雙匯在10月底的投資者關係活動中表示，目前其生豬屠宰板塊暫無新建工廠的計劃。“今年公司在河南濮陽與當地企業合作試行了屠宰廠輕資產運作模式，後續也將積極考慮通過該種模式進行產能擴張。”而牧原則表示，未來還將推進已規劃但尚未建設的屠宰產能落地。

對比去年和今年，終端豬肉需求未有明顯提升，去年屠宰行業虧損階段正處於生豬價格上升時期，今年生豬價格或將繼續下行。

當前生豬供應端產能過剩，據卓創資訊統計，今年2月能繁母豬存欄量環比增加，增幅為1.07%，按生豬養殖周期推算，對應12月的理論生豬出欄量將呈環比增加趨勢。

此外，養殖端年底集中出欄也對豬價造成壓力。卓創資訊生豬分析師範晴晴認為，雖然目前某些頭部企業反映目前全年出欄計劃完成尚可，壓力不大，但為鎖定全年業績，12月集中放量成為必然選擇。“綜合供需兩端分析，今年12月生豬市場將呈‘供需雙增’格局，但需求端的增量或難抵供應端的增量，豬價下跌預期較高。”

據卓創資訊預測，12月全國生豬均價或在10.8-11.3元/公斤區間運行，較11月仍有下跌空間。