美團三季度虧損160億元 王興稱“外賣大戰不可持續”

11月28日，美團發布2025年第三季度業績報告。

期內，美團實現營收955億元（人民幣，下同），同比增長2%；經調整後淨虧損160億元人民幣，而去年同期為盈利128億元。其中，由於行業競爭加劇，核心本地商業經營利潤轉負，虧損141億元。

三季度轟轟烈烈的外賣大戰，讓包括美團、阿裏、京東在內的三大玩家，都付出了百億乃至數百億的代價。美團財報稱，預計核心本地商業以及公司整體層麵，第四季度的經營虧損趨勢將延續。不過，進入四季度，隨著阿裏高管在財報會上表態下個季度在閃購上收縮投入，外賣大戰的競爭激烈程度有望減弱，美團虧損額度有望改善。

美團CEO王興在晚間的財報電話會上回應外賣大戰時表示，半年來的市場結果已經充分證明，外賣價格戰沒有為行業創造價值，不可持續。另外，他也披露了美團的最新市場份額，美團在實付超過15元的訂單有三分之二以上的份額，實付超過30元以上的訂單有70%以上的份額。

外賣大戰燒錢超百億元

外賣大戰在今年4月份以京東的加入開局，二季度末阿裏淘寶閃購加入，二季度美團核心本地商業經營利潤下降75.6%至37億元。

到了三季度，以美團、阿裏、京東為代表的“外賣三國殺”進入了最瘋狂的競爭補貼階段，行業一度出現“零元購”的補貼力度。

由於行業競爭進一步加劇，三季度美團核心本地商業經營利潤轉負，虧損141億元。美團財報提到，近期市場競爭持續白熱化，預計核心本地商業以及公司整體層麵，第四季度的經營虧損趨勢將延續。

圖：7月初，外賣補貼激增，讓北京的一家蜜雪冰城門店擠滿人 拍攝：周慧

外賣大戰的“燒錢”，反映在了美團財報數據上：三季度美團的銷售營銷開支由2024年三季度的180億元增加90.9%至2025年同期的343億元，多燒了183億元，在收入中的占比從19.2%增長至35.9%，主要由於外賣競爭帶來的推廣、廣告和用戶激勵的開支增加。

同樣在三季度（截至2025年9月30日止）卷入外賣大戰泥潭的，還有京東和阿裏，這兩家公司同樣銷售營銷開支激增，利潤大減。阿裏三季度經營利潤同比降85%，其三季度的銷售和市場費用為664.96億元，2024年同期為324.71億元，多燒了340億元。

而京東，雖然在三季度中的外賣補貼力度不及美團和阿裏，但包括外賣在內的新業務三季度也虧損157.36億元，營銷開支同比增長110.5%至211億元，多燒了約111億元。

值得注意是，基於“反內卷”的監管壓力，以及外賣大戰玩家燒錢的力度減弱，四季度外賣大戰競爭力度也有望削減。

在11月25日晚的阿裏財報電話會上，阿裏巴巴CFO徐宏表示，從閃購這部分來看，由於整體投入，本季度（截至2025年9月30日）會是一個高點。隨著整體效率的提升，包括單位經濟模型的顯著改善和規模的穩定，預計下個季度的投入將顯著收縮。

也就是說，外賣大戰中能將美團拖下水的阿裏，在四季度有望收縮高額補貼。阿裏財報發布後，次日美團股價漲幅一度接近7%。

綜合來看，三季度，美團在外賣業務上的虧損超出了市場預期，虧損額度也大概率觸頂，四季度虧損情況有望減弱。

王興回應：30元以上訂單的GTV市占率超過70%

11月28日晚間的財報電話會上，外賣價格戰成為最受關注的問題。

“我們重申在過去兩個季度闡明的立場，外賣價格戰是低質低價的‘內卷式’競爭，我們堅決反對。半年來的市場結果已經充分證明：外賣價格戰沒有為行業創造價值，不可持續。”美團CEO王興表示。

王興表態，美團將繼續在騎手權益保障、中小商戶幫扶上加大投入，促進行業長期健康發展。美團會始終專注於做正確的事，服務好消費者、商家和騎手，並有信心捍衛即時零售的市場地位。

不過，他也提到，當競爭持續，美團會投入必要的資源，確保規模優勢以及在服務體驗與運營效率上的優勢。相信當前非理性的外賣行業競爭隻是暫時性的。

王興提到，近期美團餐飲外賣訂單市占穩步回升。美團繼續保持在中高價訂單市場GTV的領先地位，美團在實付超過15元的訂單有2/3以上的份額，實付超過30元以上的訂單有70%以上的份額。平台上核心用戶的留存持續保持高位，用戶消費頻次及黏性均穩步提升。