賺錢於無形！
在A股市場的一個普普通通的交易日裏，盤麵看似平靜，但在係統的後台，一筆看似尋常的買單卻已經被拆分成上千條子單，幾乎以毫秒為單位湧向交易所。
很少有人意識到，這些子單的流向和節奏，早已被一位“局內人”的眼睛提前鎖定。
這位“局內人”正坐在杭州一座辦公樓的機房角落，屏幕上顯示著公司高端技術的交易終端，他的工牌上寫著“策略前端開發工程師”，聽起來像是一個技術支持人員。
這位低調的“局內人”，在不到一年的時間裏，不僅享受著量化大廠的豐厚薪資待遇，更在“神不知鬼不覺”之間於一年之內賺取了8857萬元。
更為關鍵的是，這位“局內人”並非量化投研人員。
按自然日計算，他平均每天“坐賺”25萬元，遠遠高於他在這家知名量化巨頭的日薪。
之所以能如此“暴賺”，正是因為他掌握了這家量化大廠的“核心按鍵”。
近日，監管部門的一紙罰單將中國內地首宗百億量化大廠的“老鼠倉”案件公之於眾。
“坐陣”百億私募巨頭
據浙江證監局官網，一位叫林藝平的人士牽涉了這宗老鼠倉案件。
罰單顯示：2022年10月至2023年9月期間，林藝平在杭州某某科技任職，承擔交易策略前端開發。
罰單還將其任職機構背景做了描寫，即“浙江省內兩家私募基金管理人、杭州某某科技有限公司均由同一實控人控製，同一管理團隊管控。前述兩家私募基金管理人、該某某科技等的內部控製和人員管理均按照同等要求進行約束。”
市場人士比對監管信息和外部平台信息，林藝平效力的機構是幻方量化的關聯公司。
林藝平做了什麽？
罰單指：他控製、使用多個證券賬戶，IP在杭州的交易都是由林藝平決策、操作，相關資金由林藝平籌措，盈虧由林藝平承擔，借此在滬深兩市趨同買入股票並盈利，盈利數額達到8857.7萬元（即違法所得）。
離交易所最近的“關鍵人”
林藝平究竟具備怎樣的能力，才能在量化私募的交易中“玩轉”老鼠倉？
關鍵就在於他所處的“位置”！
從監管部門的罰單表述來看：“林藝平承擔交易策略前端開發，產品風控，部分產品交易測試、決策、下單、監控等工作。”
實際上，他在交易流程中扮演著至關重要的角色，是“離交易所最近的那個環節”的關鍵人物。
可以這樣理解：如果量化私募是一條自動化的流水線，策略研究員就像設計配方的廚師，風控人員像質量檢驗員，而林藝平的角色就像按下“啟動按鈕”的工作人員。
業內人士解釋稱，在林藝平的工作權限範圍內，他能夠看到其負責的自家公司組合實盤的每一筆交易的時間、價格和數量。
這種信息優勢，幾乎是擁有了“提前看見彩票開獎號碼”的能力。
根據罰單的進一步表述：“林藝平不僅因工作職責可接觸、查詢前述兩家私募基金管理人的相關未公開信息，而且直接獲取並加工了這些未公開信息。”
動用多少本金
8857萬元的非法獲利看起來像一串天文數字，但將它轉化為普通人能理解的本金規模，就能更清楚地看到技術杠杆的巨大威力。
我們把時鍾撥回林藝平的任職期間——從2022年10月底到2023年9月底。
盡管A股整體震蕩下行，但幻方量化對外披露的中證500指數增強產品卻交出了亮眼的成績單：淨值上漲了9.99%，跑贏中證500指數12.24個百分點。
而這還僅僅是幻方的一隻資管產品（外部客戶資金的資管類產品）的“配方”，幻方自營或其它資管產品的年收益率，外界並不全麵掌握。
假設林藝平完全複製上述500增強這隻產品的策略且交易本身沒有額外超額的話，那麽他需要的本金為：
所需本金=8857萬元÷12.24%=7億元左右
另一種推算模式
當然，上述是一種理想化的推算。
不排除兩種可能：
其一，老鼠倉的收益率不如幻方的公開產品。
我們來退一步假設：為了提高流動性，林藝平選擇流動性最好的中大盤股，還需要預留現金應對T+1交割和打新等情況。
我們將其實際倉位打個六折。因此，所需的本金會有所增加：
實際本金=7.24億元÷0.6=12億元左右
其二，林藝平跟蹤的是服務公司麾下收益率更高的產品，甚至是更高頻的產品，那他其實可能並不需要那麽多的資金。
上述幾種推算，我們都沒有納入林藝平可能計入的杠杆資金，包括融資融券和收益互換帶來的杠杆。
如果上述資金帶著杠杆，林藝平動用的真實本金就更加小於上述的估算了。
量化老鼠倉的“奧妙”
業內普遍認為，量化老鼠倉的玩法和傳統的老鼠倉有一定區別。後者更著重於借助市場的微小時差和信息優勢，完成一場精準的瞬間套利。
借鑒業內的一個通俗解釋：
老鼠倉實施人利用自己在資管機構的“核心”職位，提前獲得未公開信息，像是影院承諾的“爆米花回購”機製——隻要未拆封的爆米花，影院就會按照固定價格回購。
林藝平在交易的“散場口”上，迅速抓住機會，以30元的價格購買觀眾手中的未拆封爆米花（即通過信息優勢提前判斷買入時機）。
接著，他轉身將這些爆米花遞回給售票窗，利用母單的時間優先權以相同價格賣出，30元原價秒到賬。
恰恰由於他承擔交易策略前端開發，產品風控，部分產品交易測試、決策、下單、監控等工作，這直接讓他掌握了實盤交易的“對手盤”。
也就是他在和公司自己內部的組合做對手盤，要麽是私募資管產品的實盤，要麽就是公司內部的自營盤。
量化老鼠倉的“妙”就是：“關鍵點位的人”利用公司資金和資源的“信息差”。
換句話說，林藝平或通過預先掌握公司即將執行的交易決策，提前做出一種聰明的操作，將公司內部的信息優勢轉化為自己的套利機會。
但這種操作更似乎是在“割自家公司的韭菜”，從而賺取暴利？
最終，浙江證監局責令林藝平改正，給予警告，沒收其違法所得8857.7萬元，並處以同等金額罰款，罰沒款合計約1.77億元；同時因其違法行為情節嚴重，對其采取5年證券市場禁入措施。
