“這一次沒有什麽不同，無論多少人試圖證明。再一次，有一個思科處於這一切的中心，它為所有人提供‘鎬和鏟子’，並伴隨著宏大的願景。它的名字叫英偉達。”
在經曆了基金注銷傳聞與“做空AI金額被媒體誇大百倍”的鬧劇後，電影《大空頭》原型、知名投資者Michael Burry於當地時間11月24日兌現承諾，準時“回歸”。
這一次，他並未如傳言般通過巨額期權做空市場，而是選擇通過首篇專欄文章《泡沫的主要跡象：供給側的暴食》（The Cardinal Sign of a Bubble: Supply-Side Gluttony）來表達“做空AI”的觀點。
Burry在這篇文章中，正式向當下的AI熱潮宣戰，而風暴的中心正是英偉達。他直指英偉達即是當年的思科。
核心論戰：英偉達就是當年的思科
針對近期市場認為“科技巨頭盈利能力強，因此不存在泡沫”的主流觀點，Burry在文中進行了針鋒相對的反駁。他列舉了1999年互聯網泡沫巔峰時期的數據指出，當年的繁榮同樣是由高利潤公司推動的，而非僅僅是那些甚至沒有收入的小網站。
他在文中寫道：
“並不像人們以為的那樣是由無利可圖的網絡公司驅動，1999年強勁的納斯達克指數是由當時高利潤的大盤股推動進入新世紀的，其中包括當時的‘四騎士’——微軟、英特爾、戴爾和思科……”
Burry認為曆史正在押韻。現在的AI繁榮由“五大公開騎士”——微軟、穀歌、Meta、亞馬遜和甲骨文主導，外加OpenAI等初創公司。這些公司承諾在未來三年內投入近3萬億美元用於AI基礎設施建設。
而在這一切的核心，Burry看到了當年思科（Cisco）的影子——作為當年網絡建設的基礎設施供應商，思科股價曾在泡沫破裂後暴跌超過75%。他在文中直言：
“再一次，有一個思科處於這一切的中心，它為所有人提供‘鎬和鏟子’，並伴隨著宏大的願景。它的名字叫英偉達。”
泡沫本質：供給側的“暴食”
在此前11月11日的預告中，Burry曾指責科技公司通過延長折舊年限來虛增利潤。
華爾街見聞提及，11月11日，Burry曾在社交媒體上指出AI芯片等設備實際壽命僅2-3年，但部分公司將折舊周期延長至6年。他預計從2026到2028年，大型科技公司將因低估折舊而虛增1760億美元的利潤。他特別指出，到2028年，甲骨文的利潤可能被誇大26.9%，而Meta的利潤可能被誇大20.8%。同時承諾，將在11月25日披露更多細節。
在最新發布的文章中，他進一步深化了這一觀點，將其定義為“供給側的暴食”。
Burry在文中指出，當前AI熱潮的關鍵問題在於“災難性的過度供應和遠遠不足的需求（catastrophically overbuilt supply and nowhere near enough demand）”。
他認為，科技巨頭正在進行一場不可持續的資本支出狂歡，為了建設數據中心和購買芯片投入了天文數字的資金，但下遊應用端產生的實際收入卻遠遠無法覆蓋這些成本。
Burry警告投資者不要被所謂的“這次不一樣”所迷惑，他在文中寫道：
“無論多少人試圖證明，這次並沒有什麽不同。”
對手回應：黃仁勳眼中的“不同景象”
麵對Burry接連不斷的質疑，以及市場上關於“AI泡沫”的討論，處於風暴中心的英偉達並未示弱。
據彭博社報道，英偉達近期已向華爾街分析師發送備忘錄，反駁了Burry此前關於其薪酬稀釋和回購問題的指控。而英偉達CEO黃仁勳在上周財報發布後，也針對“泡沫論”做出了直接回應：
“關於AI泡沫有很多討論，”黃仁勳表示，“但從我們的角度來看，我們看到的是截然不同的景象（From our vantage point, we see something very different）。”
同樣，Burry也十分堅定看空AI，盡管英偉達反對了他的觀點，但他仍要堅持表達。
“被解開枷鎖”：從基金經理到分析師的轉身
這篇充滿火藥味的深度分析，發布於Burry新推出的付費專欄“Cassandra Unchained”（被解開枷鎖的卡珊德拉），年費高達379美元。而《泡沫的主要跡象：供給側的暴食》是專欄的首篇文章。
在經曆了此前注銷基金的傳聞後，Burry在專欄的“關於”頁麵中解釋了他為何放棄基金管理而轉型為全職撰稿人。他表示，過去在管理客戶資金時：
專業地管理資金伴隨著監管和合規限製，這實際上“有效地封住（effectively muzzled）”了我的表達能力。這些限製意味著我隻能公開分享晦澀難懂的片段。
他表示，現在“這一切都結束了”。正如沃倫·巴菲特曾在國會聽證會上稱他為“卡珊德拉”一樣，他現在的狀態是“卡珊德拉被解開了枷鎖（Cassandra is unchained）”，暗示他將毫無保留地分享他對市場泡沫的觀察。“卡珊德拉”指的是希臘神話中預言準確卻不被相信的祭司。
華爾街見聞寫道，今年11月在被媒體曝出“重金押注做空AI龍頭”後，Michael Burry親自辟謠稱，媒體報道的“9.12億美元做空英偉達和Palantir”嚴重誇大，真實投入僅920萬美元——相差一百倍。Burry指出，媒體誤將SEC披露的名義敞口當作資金規模。更引人注目的是，他同時悄悄注銷旗下基金Scion Asset Management，並預告將在11月25日開啟新項目。
尾聲：不受歡迎的預言家？
需要指出的是，盡管Burry此前被媒體誤報持有“近10億美元”的英偉達空單（實際上其名義價值僅為920萬美元，且已平倉部分），但這並未改變他看空AI宏觀邏輯的決心。
在首篇文章的末尾，Burry引用了巴菲特老搭檔查理·芒格的一句話，似乎在為自己目前扮演的角色做注腳：
“如果你到處刺破氣球，你是不會成為房間裏最受歡迎的人的（If you go around popping a lot of balloons, you are not going to be the most popular fellow in the room）。”
