英偉達投下深水炸彈，撐不住了

英偉達的業績發布會結束之後，堅持認為美股AI炒作沒有泡沫的中國基金經理們又開始歡呼了。

英偉達的業績到底要怎麽去看待？AI領域真的如黃仁勳所說沒有泡沫嗎？美股的下跌會因為英偉達的業績刺激而結束？

英偉達業績披露

11月20美國AI芯片公司英偉達公布了第三季度業績報告，這一份業績報告備受關注，尤其是在當下，全球金融市場都在押注美股AI泡沫破裂的時間檔口，所有做多AI的投資者，都將這一份業績報告，看做是對做空者的強烈反擊，似乎英偉達的業績能夠證明美股並沒有AI泡沫。

根據披露的數據顯示，英偉達第三季度營收達到了570.1億美元，比市場預估的551.9億美元多了18.2億美元。

其中英偉達數據中心收入達到了510億美元，相比2024年300億美元的收入，增長了70%左右。

唯一美中不足的是整體毛利率從75%跌到了73.6%，英偉達的解釋是因為新產品Blackwell的研發費用在初始階段會比較高。

這個解釋的言外之意就是英偉達的毛利率並沒有下降，反而在大幅度增長，因為產能擴張的比較迅猛所以導致短期內的支出有點大，導致了毛利率的下降。

相比較3季度的業績，第四季度的展望更是讓很多人感到了心潮澎湃，預計截止到2026年1月份，英偉達的營收會達到650億美元，甚至有人預測會達到750億美元，也就是說，對比第三季度環比至少增長17%左右。

相比於這份驚人的業績報告，黃仁勳的講話更能夠引起一些投資者的亢奮，總結起來就是黃仁勳喊話市場，英偉達的新產品Blackwell卡賣瘋了，雲端GPU全部已經賣光，AI的訓練和推理都在以指數級的速度在增長。

所以，AI行業已經進入了超級正循環了，並且AI的需求不僅是強勁的，而且是無窮無盡的。

在黃仁勳講話結束之後，英偉達的股價在盤後上漲5%，由於英偉達的權重帶動，標普500指數期貨也衝到了最高點。

這是這一段時間以來，美股唯一傳出來的一個讓市場能夠感覺的振奮的消息。

對於押注AI的投資者來說，好消息不止這一點，在11月19日，微軟與英偉達宣布，將共同向AI開發商Anthropic投資最多150億美元，Anthropic還承諾將從微軟的Azure雲服務購買價值300億美元的計算能力。

由此可以看出，英偉達的業績是通過什麽樣的方式實現的，至今沒有人看到哪一個公司因為投資AI帶來真正的盈利，反而是英偉達作為賣鏟子的人賺的盆滿缽滿，並且用自己的錢去資助一些在“AI挖礦人”，讓他們能夠繼續購買自己的鏟子。

AI引誘已經浮現

對於美股的AI公司是否有泡沫，做空AI或者給AI債務尋找對衝策略的投資銀行們顯然有自己的看法。

這些金融巨頭並不相信左腳踩右腳的模式能夠螺旋上天，他們需要的是整個AI投資擁有落地場景，無論是大模型還是其他領域，要有真實的營收。

目前越來越多的投資大佬開始清空AI相關的股票和債券，除了“大空頭”原型人物在押注AI泡沫破裂之外；

還有彼得·蒂爾也拋售了英偉達的全部股份，在黃仁勳發布第三季度的財務報告之前，日本軟銀的孫正義也清倉了所有英偉達的股份。

更讓人擔憂的是，在過去的六個月內，紐約證券交易所的保證金債務(即融資融券)激增超過40%，這是自2000年互聯網泡沫以來最大的一次激增。

換而言之，如果美股的下調幅度超過了警戒線的水平，那麽就會觸發杠杆資金多殺多的情況。

盡管很多人押注美國會在AI的競爭中超越中國，但是沒有人能夠解釋清楚，在美國科技巨頭的規劃中，到2030年的巨大電力缺口怎麽解決。

根據測算，預計在2030年之前要滿足AI數據中心的需求，美國電網將麵臨130至140吉瓦的缺口。這大約隻占總預計需求的12%。

也就是說，雖然英偉達給所有的投資者或者股東畫了一個巨大的餅，目前英偉達已經出貨了數十萬台AI設備，正在建設的數據中心需要數百兆瓦的電力。

但是事實上這個電力供應的基礎設施並不存在，如果沒有電，AI公司這麽瘋狂的買英偉達的芯片是用來幹什麽呢？

這些本質的問題並不是英偉達開一場發布會就能夠解釋清楚，盡管黃仁勳嘴硬著說，AI沒有泡沫，但是如果這是真的，那麽英偉達為何還要投資自己的下遊公司呢？