美聯儲今年尚未進行過降息
降息將成為觀察經濟前景的“晴雨表”。
在前景不明的背景下，利率變動將揭示經濟前景光明，還是陷入衰退。
一方麵，降息可能意味著美聯儲終於認為通脹威脅已消退，並且在關稅帶來的不確定性消除之後，經濟預期重新趨於穩定。這是投資者和總統唐納德·特朗普最樂見的結果。但在相關不確定性消除之前，利率將維持當前水平。
然而，還有另外一種情景：降息並非備受期待的解脫信號，而是令人擔憂已久的經濟下行的開端。如果勞動力市場的狀況突然惡化，美聯儲將不得不出手降息。在這種情況下，投資者和總統將得到超出他們預期的結果：降息50個基點。
如此大幅度的降息，相當於通常25個基點的兩倍，隻有在失業率飆升、企業在今年晚些時候停止招聘的情況下才會發生。美聯儲此前之所以按兵不動，主要是擔心特朗普的關稅政策重新引發通脹。但近幾周，美聯儲 “雙重使命”中的另一項使命失業問題，已成為關注焦點。投資者同樣擔心，就業市場或已處於搖搖欲墜的邊緣。
牛津經濟研究院美國首席經濟學家南希·範登·霍滕表示：“我們認為，首次降息幅度達到50個基點的風險正在上升。”
牛津經濟研究院仍預測美聯儲將在12月進行一次25個基點的降息。但該機構開始考慮大幅降息的可能性，這顯示出它確實擔心勞動力市場可能會迅速甚至劇烈惡化。勞動力市場衰退的性質比其他任何因素都更重要。
盈透證券（Interactive Brokers）高級經濟學家何塞·托雷斯表示：“如果發生突發性的意外衝擊，將促使美聯儲年底進行一次50個基點的降息。情況在年底時快速惡化，才會發生這種情況。”
如果壞消息勢頭迅猛且嚴重，美聯儲將不得不倉促應對。
範登·霍滕對《財富》雜誌表示：“我們確實看到，美聯儲首次降息幅度擴大的風險正在上升，即降息幅度達到50個基點，因為我們認為屆時美聯儲可能需要應對勞動力市場的變化。”
盡管4月關稅政策公布後市場動蕩不安，但當前勞動力市場仍相當穩定。然而，在表象之下已出現了一些微妙變化，顯示市場正逐步走向寬鬆。根據美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）的數據，6月失業率從4.2%小幅下降至4.1%，同時新增就業崗位為14.7萬個。這一亮眼數據掩蓋了就業市場增長勢頭放緩的事實。私營部門就業增長創8個月以來新低；13萬人退出勞動力市場；失業者的待業時間延長。
這些細微變化雖不表明勞動力市場危在旦夕，但這種變化正在影響著經濟的運行態勢。
範登·霍滕表示：“這些數據並非糟糕透頂，這使得美聯儲目前可以更專注於通脹問題。最新的數據讓美聯儲稍感寬慰，不過6月的就業數據中確實存在一些特殊因素，可能使勞動力市場看上去比實際情況略好一些。”
托雷斯指出，經濟增速必須大幅低於預期，且10月和11月的月度新增就業崗位低於5萬個，整體經濟形勢才會迅速惡化，從而迫使美聯儲進行一次50個基點的降息。
目前來看，發生這兩種情況的可能性不大。投資者預計，年內經濟增長和勞動力市場將有所放緩，但尚不至於跌至上述水平。華爾街多家機構和經濟學家已下調年末經濟增長預期，同時上調了通脹預期，主要原因在於關稅的影響。隨著特朗普新的關稅最後期限臨近，一些機構再次下調了增長預期。
盡管如此，在特朗普再度掀起關稅風波之際，市場仍保持穩定。市場似乎已經基本消化了華爾街下調2025年剩餘時間增長預期的影響。事實上，本周早些時候，特朗普宣布對多個國家實施一係列新的、可能具有決定性意義的關稅措施後，市場基本未受到影響。在此之前，標普500指數剛剛在7月初創下曆史新高。
